昨夜今晨，大事不断！

美东时间1月11日，美联储主席鲍威尔在一连任听证会上表示：“如果我们看到通胀持续的时间比预期的要长，那么将不得不随着时间的推移进一步提高利率。如果我们将来不得不进行更多次加息，我们会这么做。”他尝试给出缩表开启时间表，即美联储倾向开2至4次会议讨论，有分析称关键“官宣”或在6月。他还强调高通胀对最大化就业构成严重威胁，通胀压力若持续存在，将继续调整政策。但他同时表态不会让政策收紧导致衰退。风险资产应声展开“V”形反弹。

据俄新社1月11日报道，在经过约7个半小时的激烈交锋后，俄罗斯与美国间的安保谈判暨新一轮战略稳定对话结束。会后，俄美双方代表团分别举行新闻发布会。正如谈判开始前俄美双方代表没有握手所预示的那样，此轮谈判依旧充满分歧和火药味。

全球最大的工业金属交易市场LME周二因停电中断交易5小时。受全球库存减少、交易中断等因素影响，LME期镍周二触及近10年来最高水平，今日凌晨收盘，LME3个月期镍收涨5.06%，报21830美元/吨。高盛上调铝、铜和锌的12个月目标价，但维持镍12个月目标价不变。

EIA上调2022年纽约原油价格预期，国际油价大涨。截至今日凌晨收盘，WTI2月原油期货收涨3.82%，报81.22美元/桶；布伦特3月原油期货收涨3.52%，报83.72美元/桶。

火药味十足！俄美安全对话结束，双方各执一词

据俄新社1月11日报道，在经过约7个半小时的激烈交锋后，俄罗斯与美国间的安保谈判暨新一轮战略稳定对话结束。会后，俄美双方代表团分别举行新闻发布会。正如谈判开始前俄美双方代表没有握手所预示的那样，此轮谈判依旧充满分歧和火药味。领衔俄方代表团的副外长里亚布科夫当天在结束对话后举行的新闻发布会上说：“令人遗憾的是，俄美两国在乌克兰问题上存在不同的看法。对我们来说，我们要得到‘乌克兰永远不会成为北约成员’的保证。我们需要具有法律约束力的保证，而不是用‘应该’‘必须’等字眼作出的口头保证，因为乌克兰是否加入北约攸关俄国家安全。”里亚布科夫重申俄方要求，他表示，俄无意攻击乌克兰，西方没有理由担心乌克兰局势升级。眼前的风险不可低估，俄呼吁美国在当前谈判阶段展现出最大的责任感，同时呼吁北约不要将对话带入死胡同，而应朝着俄罗斯的建议迈进。

里亚布科夫强调，俄罗斯不会威胁任何人，也不会下最后通牒。他认为，俄美对话并非毫无希望，俄罗斯与美国和北约就安全保障问题达成协议的基础是存在的。

美国常务副国务卿舍曼在另一场单独的记者会上表示，美方在对话中“断然拒绝”了俄方提出的一系列安全提议，包括要求北约不得吸收乌克兰为成员、终止与乌方安全合作等，相关提议有悖于北约的“开放门户”政策。美方认为，欧洲安全问题的决策过程必须有乌克兰和北约的参与。

舍曼称，美国欢迎通过外交途径解决乌克兰问题，但只有在俄罗斯采取切实措施降低俄乌边境紧张局势的条件下，乌克兰问题的解决才能取得实质进展。如果俄“进一步入侵”乌克兰，它将付出沉重代价并面临严重后果。她还说，假使俄方采取缓和措施，如从靠近俄乌边界地区撤军，美方愿就双边问题进行更快、更深入的讨论。

根据舍曼的说法，美俄两国代表团在日内瓦会谈期间确认，没有人能够赢得核战争，而且不应当爆发这种战争。她表示，美方愿与俄方讨论涉及导弹部署和限制军演方面的问题。

LME中断交易5小时，高盛上调铜铝锌目标价，镍创历史新高

周二，全球最大的工业金属交易市场LME中断交易逾5个小时。LME称，原因是一个第三方数据中心停电导致连接出了问题，切断了一些交易员与该交易所的连接。LME决定着从铜到铝等大宗商品领头羊的全球价格。据彭博计算，该交易所大约每天有640亿美元的基础金属期货合约换手。

“我们收到经纪商的通知称，由于第三方数据中心的连接问题，LME无法开盘，”ASK Resources Ltd．驻上海的交易主管Eric Liu称，“这将影响套利交易，特别是在其他交易所正在运转的情况下，但我们别无选择，只能等待问题得到解决。”

分析认为，因全球库存减少及LME中断交易，LME期镍周二触及近10年来最高水平。交易员表示，全球最大的工业金属交易市场LME，昨夜因停电问题，一些交易未能完成，影响了交易活动。此外，因生产商削减产量以进行设备维护，不锈钢价格大幅上涨，电动汽车销量激增引发的对镍的需求支撑了市场，主要汽车生产商提高了产量和销量。

值得注意的是，1月12日凌晨，高盛上调铝、铜和锌的12个月目标价，因风险趋弱，库存严重枯竭，导致贱金属的定价应以稀缺为基础。包括Nicholas Snowdon在内的高盛分析师在给客户的报告中称，将铝、铜和锌的12个月目标价分别上调至3500美元/吨、12000美元/吨和4000美元/吨。高盛维持镍价12个月目标在24000美元/吨不变。

高盛分析师预计，现在所有精炼金属都将出现短缺，反映了发达市场需求强劲等因素的综合影响。此外，从能源、农产品到薪资的通胀大环境使基本金属基本上不受美联储开始收紧货币的影响。分析师还表示，全球能源危机影响了金属供应，最近欧洲冶炼厂的减产使铝和锌的供需结构在今年向铜短缺那样的方向发展。鉴于供应没有增加的迹象，金属结构性牛市正在加速。铜、铝和锌的峰值供应正在快速逼近，且极少有供应方面增加投资的消息。 

截至今日凌晨收盘，LME3个月期铜收涨1.74%，报9727.5美元/吨；LME3个月期铝收涨1.65%，报2970美元/吨；LME3个月期锌收涨1.84%，报3550美元/吨；LME期铅3个月收涨1.54%，报2311美元/吨；LME3个月期镍收涨5.06%，报21830美元/吨；LME期锡收涨1.43%，报40700美元/吨。

国内方面，周二有色金属表现强劲，沪镍再创历史新高。

近两日，不锈钢产业链上下游——不锈钢和镍近两个交易日强势走高。其中不锈钢昨日盘中一度涨超5%，刷新逾一个月高位，终盘以4.38%的涨幅领涨商品市场。沪镍盘中最高触及160060元/吨，是主力连续合约自2021年10月21日以来首度触及16万元/吨关口上方。此外，沪铝主力合约2202收涨1.97%，报21495元/吨。昨日夜盘时段，有色金属全线上涨，镍收于161500元/吨，涨3.28%。

分析认为，近期镍基本面供需持续向紧，持续了半年多的去库对于供应造成的影响终于显现。数据显示，LME镍库存从2021年5月26万吨一路下滑至10万吨关口，同期国内社会库存也从2.6万吨降至不足万吨水平。

“从需求端来看，镍和铝均受益于新能源（绿色）产业长期快速发展。从供给端来看，国内镍铁因利润倒挂节前复产意愿偏弱，且下游不锈钢和硫酸镍产量增加要比镍新增产能释放要容易，对铝来说欧洲电价的高企对海外铝复产造成扰动。因此造成了供求始终紧张的预期，加上有色库存普遍去库和在低位，资金拉涨镍和铝相对更加容易。”光大期货研究所有色金属总监展大鹏说。

对于铝来说，欧洲能源价格高企造成的铝厂减产忧虑仍存，且国内铝锭社会库存持续下降，造成铝价维持强势状态。

“目前正值隆冬时节，是能源和用电高峰期，也就是欧洲能源和电力危机仍在进行时。但从绝对价格方面来看，能源和电力危机已经有所缓解，主要体现在欧天然气价格和电力价格均已从高位回落，存在反弹但难再创新高。”展大鹏表示，对相关企业来讲，虽短期困扰难去，部分以天然气发电为主的铝冶炼企业复产意愿不强，但大部分以水力发电为主的铝冶炼企业实际受益颇丰，中长期来看，高价下增产意愿反而会增强。

展大鹏认为，本轮有色反弹有个特点，国内期货价格拉涨对现货及产业链带动性不强，春节前现货企业始终处于偏谨慎态度，接单亦比较谨慎，高价下部分企业也选择性“躺平”。“当价格的上涨得不到终端的响应，即PPI很难向终端传导下，价格上涨也就难以为继。另外，稳增长预期交易一段时间后，也要关注落地情况，因此春节前对镍铝的高价位宜谨慎对待。”他说。

此外，展大鹏认为，在春节前，国内现货企业均有回笼资金的动作，因此现货市场情绪均会表现偏弱，盘面的波动更多会体现在升贴水的报价上。

EIA上调油价预期，WTI原油突破80美元/桶

国际原油价格周二大涨。

今日凌晨，美国能源信息署（EIA）发布石油库存月报。EIA将2022年纽约原油价格预期上调将近5美元/桶，预计WTI原油价格为71.32美元/桶，之前预计为66.42美元/桶；预计布伦特原油价格为74.95美元/桶，之前预计为70.05美元/桶；预计NYMEX汽油价格为3.06美元/加仑，之前预计为2.88美元/加仑；预计NYMEX柴油价格为3.22美元/加仑，之前预计为3.19美元/加仑；预计NYMEX天然气价格为12.88美元/千立方英尺，之前预计为12.93美元/千立方英尺；预计电价为14.22美分/千瓦时，之前预计为14.29美分/千瓦时。

据彭博社报道，欧洲和美国的柴油市场是目前最强劲的石油产品领域之一。随着冬季需求的回升，这两个地区将原油转化为燃料的利润达到2021年10月份以来的最高值，在面对奥密克戎病毒加速蔓延的情况下，这些利润仍然相对强劲。

另外，国际原油价格走高还与利比亚、哈萨克斯坦供应中断以及美国原油库存的下降有关。

据路透社分析，由于此前哈萨克斯坦抗议活动扰乱了铁路运行，并打击该国最大油田Tengiz的生产，截至1月9日，哈萨克斯坦的石油日产量与1月4日相比下降了3.7%；而利比亚的管道维护则使产量从去年高位130万桶/日降至72.9万桶/日。

此外，拜登政府示意将削减国家石油储备，即削减阿拉斯加的石油开发，并恢复对钻井的限制。

截至今日凌晨收盘，WTI 2月原油期货收涨2.99美元，涨幅3.82%，报81.22美元/桶；布伦特3月原油期货收涨2.85美元，涨幅3.52%，报83.72美元/桶。

备货周期开启，纯碱走出“六连阳”

在春节备货周期的提振下，纯碱、玻璃双双摆脱元旦前的颓势，开启反弹行情。昨日，玻璃主力合约2205上涨1.69%，收报1923元/吨，纯碱日线走出“六连阳”，主力合约2205大涨4.18%，收报2470元/吨。

“玻璃、纯碱当前涨势受两方面因素驱动：一方面是春节前的补库备货；另一方面，宏观经济及房地产竣工预期转向后市场情绪转暖。”方正中期期货分析师魏朝明说。

事实上，在元旦前，玻璃、纯碱盘面价格均出现不小的回落。“前期玻璃、纯碱面临的窘境比较类似，总结而言都是库存高度显性化地集中在上游生产厂商手中，同时下游观望情绪非常浓厚，现货售价不断向下寻底。在此过程中，期货定价也不断下探。”金信期货研究院黑色系研究主管盛文宇说，元旦之后，玻璃和纯碱的现货锚点都逐步出现。

“元旦前，玻璃现货价格大幅下行，悲观预期兑现，而且逼近现货冬储的心理价位。纯碱现货价格的锚点也在中建材招标之后基本确定。此外，在现货低价出现之后，市场开始对估值明显偏低的期货定价进行快速修正，由此引发了本轮玻璃纯碱的快速反弹。”盛文宇说。

据魏朝明介绍，春节前玻璃生产企业往往会出台冬储保价政策，今年也不例外。春节期间玻璃生产企业一般保持稳定运行，节前补充足够纯碱原料库存是常规举动。“从近期情况来看，玻璃期货盘面从深度贴水反弹至升水，给了下游贸易商无风险套利空间，近两天库存转移情况显著好转。玻璃价格连续走高，后期面临建筑需求淡季产业链季节性累库的考验。”

不过，盛文宇表示，全国玻璃厂的库存目前还在同比偏高的位置，在期货强势反弹的指引下，是能够带动下游补库的积极性。这样看，随着贸易商行为和预期的改变，玻璃厂库存在春节之后的累库高度可能会低于之前的预期。

玻璃方面，魏朝明认为，玻璃生产企业库存此前已连续三周季节性回升，尽管房地产竣工需求逻辑相对确定，但短期逻辑和长期逻辑的错配显而易见，玻璃价格的涨势并不会一蹴而就。

不过，盛文宇认为，未来玻璃、纯碱或将维持偏强运行。“因为今年玻璃和纯碱中下游补库的时间都偏晚。目前距离春节已经很近，因此近期的补库力度预计会比较大。从更偏终端的玻璃来看，虽然目前贸易商已经开启了补库，但是下游深加工企业马上就会放假，预计节前备货的力度并不大，因此节后还会有确定性比较高的补库动作。预计玻璃的强势仍能持续一个半月。对于纯碱而言，基本面好于玻璃，虽然短期玻璃生产线可能存在冷修，但玻璃价格预期转暖的话，冷修的可能性将大大下降。”他说。

成本端拖累，甲醇跌超3%

印尼煤炭出口政策的反复主导了节后煤炭及煤化工相关品种的波动。昨日，随着隔夜市场有关印尼恢复煤炭出口消息的传出，煤炭、甲醇等相关品种双双急挫，终盘分别收跌3.59%和3.18%，成为日内跌超3%的品种。

在方正中期期货分析师夏聪聪看来，当前甲醇的基本面未有明显变化，下跌主要是受到消息面和情绪面的影响。“受到印尼可能恢复出口市场消息的影响，上游煤炭板块弱势下行，成本端形成一定利空拖累。甲醇期货自身反弹至关键压力位附近后上行动能不足，精准回踩40日均线支撑位止跌，表现相对疲弱。”她说。

“按往年同期行情来看，春节前是甲醇下游备货的时间段，这个时段出现下滑的行情很少。周二甲醇大跌，一方面是由于板块轮动，另一方面是因为运输不畅导致的部分地区价格下滑。”招金期货能化研究员于芃森表示。

据夏聪聪介绍，甲醇价格相对疲弱，烯烃生产利润情况改善，装置检修减少。大唐装置重启以及沿海部分装置负荷提升，煤制烯烃装置平均开工负荷回升至77.21%，环比提升3.47个百分点，新兴需求对甲醇刚需较为稳定。传统需求难有起色，表现不一，甲醛、醋酸开工窄幅回升，而二甲醚和MTBE装置运行负荷则有所回落。冬季是传统需求淡季，加之年关临近，难有明显好转。

不过，于芃森认为，当前甲醇下游的需求出现一定好转，主要在于下游开工率均持平或高于去年同期，甲醇制烯烃在连续重启和新建装置试车之后，开工也恢复至七成以上。港口地区尽管出现了累库，但整体库存依旧处于四年来历史同期的最低位，实际库存非常低。此外，春节期间进口一直会偏少，如果不在节前集中买入一部分货物的话，将会影响春节期间的货物使用。

“甲醇港口库存变化存在一定规律性，四季度和春节前会惯性累积，一是下游需求正值淡季，二是年关临近工厂陆续放假，需求预期走弱。加之近期进口船货抵港卸货，沿海地区甲醇库存呈现窄幅回升趋势，增加至76.15万吨。”夏聪聪说。

甲醇方面，夏聪聪和于芃森均表示，两个方面的因素最为关键：一是下游春节前备货和春节后补货的节奏和力度，若备货明显增加，将对甲醇走势形成有力支撑；二是成本端煤价和油价的变化情况，近期油价表现强势，若延续涨势的话，也将提振国内化工品走势。

乙二醇方面，天风期货分析师刘思琪表示，连续两日价格小幅下挫，主要原因是成本端原料端油、煤较前期有所回落，在季节性累库预期下，乙二醇价格较之前高点有所回落。“前期原油大幅上涨挤占油制乙二醇的利润，印尼限制出口影响动力煤价格，成本不断上移推高了乙二醇价格。本周利比亚油田陆续恢复，印尼动力煤出口限制将解除，成本端下移带动乙二醇回落。”

方正中期期货分析师翟启迪认为，前期乙二醇反弹主要是由于低估值、原油上涨以及下游节前备货需求的共振，但近期原油涨势放缓，乙二醇新产能即将投产，同时下游原料备货水平亦至高位，终端需求将步入季节性淡季，故期价反弹至压力位附近回落。

据翟启迪介绍，刚需方面，目前印染开工率为63%、江浙织机开工率为52%，聚酯开工率为85.4%，随着春节假期的临近，10号开始印染开工率先下降，15—20号江浙织机和聚酯开工率将跟随走弱。投机备货需求方面，前期随着乙二醇基差的走弱，下游投机备货需求跟进，目前聚酯工厂平均备货水平为16.4天，处于中高水平，预计投机备货需求跟进空间有限。

“虽然当前负荷持稳，后续或面临季节性下降。”刘思琪表示，2021年底在聚酯高库存压力下工厂联合减产，负荷下降。随着供应端收缩，聚酯库存逐步下降，近1个月来聚酯负荷始终维持维持84—85%左右负荷，未出现进一步走弱，预计1月10日后随着终端春节假期放假，聚酯负荷呈现季节性转弱状态。

此外，乙二醇供应端也将出现新增量，预计国内部分供应增量将从1月中下旬开始。翟启迪表示，前期因烯烃产业链综合效益不佳，部分炼厂下调乙二醇开工率，但镇海炼化80万吨/年的乙二醇装置周二已开车，预计近两日将有成品产出。此外，广西华谊20万吨/年的乙二醇周二投料重启，预计周五左右见产品。新产能对冲了旧装置产量损失，乙二醇供应端压力仍较大。

据了解，当前乙二醇主流的石脑油制、乙烯单体制、MTO制及煤制工艺均处于亏损状态。刘思琪介绍说，其中，油制利润维持亏损-70美元/吨附近历史低位，但边际来看，近期随着价格反弹，利润小幅修复；煤制各工艺利润相差较多，目前来看，高成本装置亏损中，随着原油上涨，煤价维持低位，煤制利润也出现边际好转，部分煤制装置重启。

“在乙二醇整体亏损的情况下，当前油制部分装置受到利润压力出现检修动作，煤制开工维持，整体来看进一步检修计划目前不高。”刘思琪认为，未来乙二醇面临成本端原油偏强，利润不高，供需边际转弱的基本面，利润不高下乙二醇价格的波动更多受到成本端原油和动力煤影响。

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