下有国家队托市，上有空方压顶，A股将何去何从？招商证券机构部7月27日-7月31日对公募、保险和私募等众多机构进行了调研。

　　从调研结果看，机构对大盘的观点出现巨大分歧，最乐观的机构看到4700点，最悲观的机构看到2600点。此外，目前大部分机构现在倾向于选择防御板块和军工主题。

　　公募基金观点集萃

　　1、大部分基金经理近期不乐观，仓位无明显变，交易较少。部分基金经理顺势而为，对于持仓股票波段操作。也有一些基金经理比较乐观，认为牛市依旧没有结束，看好近期会有反弹，认为突破4100点后会快速反弹到4500-4700的位置(乐观的基金经理仓位较高)。总体行业选择上继续看好军工。

　　此外，基金公司净赎回较多，新基金比较难发，新增申购更偏向于申购老基金。

　　2、市场情绪需要一段时间，才能恢复常态，短期将继续震荡行情。 对于后市谨慎乐观，可以自下而上，精选一业绩层面稳定增长或超预期、低于定增价格的，有安全边际的个股。关注国产影片票房效应、网络IP热门股，以及抗战胜利阅兵军工概念、申奥等主题

　　3、绝大部分谨慎，很多人开始看熊市，目前仓位7-8成。部分乐观的人仍然看好救市效果，缩量后会迎来反弹行情。

　　4、基本谨慎，觉得没有大机会。最近行情震荡太厉害，基本很难赚钱。布局有估值优势的标的，做相对收益。短期因为大家仓位都不高，所以会有反弹可期待。

　　5、悲观的投资者觉得基本可以判定是熊市了，而且是慢熊。市场在不断的缩量，所以比较谨慎，仓位也在减低。

　　6、目前救市状态仍然不稳，几百股跌停和几百股涨停都不是常态的市场现象。目前交易量呈现萎缩向往，仓位相对降低，平均在7成，行业配置依然是自上而下精选个股及寻找热点。对于后市的看法，有两个极端观点。技术派认为调整远未到位，看到2600点左右。中性派认为目前的震荡局面还要持续俩月，到9月底寻求突破。突破的关键在于政府寻求新的增长逻辑。乐观派觉得长期不改斜率向上趋势，短期看好周期性业绩确定白马股。

　　7、悲观者认为牛市结束，实体经济情况也不好。多数基金经理低仓位配置有业绩的大白马等待。部分基金经理高抛低吸断线操作，尽量抓住交易性机会。

　　8、尽管很多股票腰斩，但看估值仍然很贵。股市引起的财富缩水后，房价车价将开始下跌，商务消费将减少并逐步传导到个人消费。谨慎。

　　9、目前看不清楚，配置有业绩支撑的公司做安全垫，但要跑赢指数还是需要依靠有新故事并且在风口上的成长股。

　　10、对市场比较悲观，短期内起不来，目前仓位比较低已经降至60-70%。现有仓位也在调仓，从牛市进攻品种调整为防御品种，但最后市场再跌的话，担心这些防御行业也扛不住，仓位还可能继续下降。非常态化的市场运行让增量资金不敢轻易入场，同时存量资金也在逐渐离场。此状态要持续直到市场找到下一轮牛市的上涨逻辑。

　　11、市场维持震荡格局，短期来看二次探底继续，低点看到3300。国家队护盘，因此不必太过悲观，仓位中等；看好军工、农业、新能源行业、传媒等行业，并看好国企改革概念股。精选个股是取得超额收益关键，关注北戴河会议带来的投资机会。

　　12、短期很难有较高反弹，震荡市不容易赚钱，所以主要寻找低估值蓝筹股票。这次调整下来既有业绩支撑又估值低的个股可以获得超额收益。

　　13、更加谨慎，短期估值下行的判断更坚定。继6月中旬A股出现明显下挫，国家队进场积极干预反弹后，上周五以来，市场又遇剧烈调整，其背后有多重因素，比如技术形态的二次探底需求、海外机构看空A股、国内经济数据不乐观、离岸人民币贬值预期、猪肉价格上涨引发对货币政策方向的疑问(货币政策继续保持宽松的压力较大)、国家队救市资金退出声音等等，相互叠加导致市场预期较为混乱，情绪也较为恐慌。一旦出现调整，往往是比较明显的杀跌。因此上4000后压力甚大，3500-4000震荡概率大。中期判断悲喜均有，看9月、10月上市公司微观经济；就短期而言，持相对谨慎态度，在操作上将以控制仓位为主要应对手段。

　　14、目前谨慎，这波上涨是由于表外加杠杆，但是对于企业而言长期roe下降，各家公司都是通过股权融资导致股价上涨，市场还会有一次探底。

　　15、客观看到4500点，目前还在消化前期套牢的筹码，且国家队的进场节奏还刚刚开场。策略就是在震荡中跌下来就买，暴涨后可以适当减仓，未来还是成分股中的白马蓝筹

　　保险公司偏好二线蓝筹

　　1、市场下跌风险有限，在3700-4400点左右宽度震荡。个股偏好二线蓝筹股。普遍权益类仓位不高。

　　2、目前保险仓位基本在70%—80%，选择低估值的个股，长线投资。保险公司都已完成年初8%收益的指标，后半年投资压力小，基本以风控为主保持现有的超额收益。

　　3、仓位维持不变，还是原来配置的标的。对后市有些看不清楚，整体市场看法中性，关注进一步救市相关措施。

　　4、时刻关注市场资金面和消息面的变化，短期少量做些波段，精挑个股

　　哪家私募观点合你心意？

　　1、一直是长线价值投资，青睐有长期成长性的公司，因此一直仓位很高。现在配置以防御性为主，医药是大头农业、银行、保险均有配置。

　　2、有种进入熊市的感觉觉得后市操作难度很大。现在仓位很低，上周五(7月24日)有加仓，结果周一周二损失有点严重。现阶段一定会找业绩确定的公司，要不然情愿空仓。一定会对某个公司进行很透彻的研究，即便是讲故事也要是在确确实实在执行的公司才会买入。

　　3、对后市也比较悲观，有主动降仓位的表现。

　　4、量能极度萎缩，市场继续失效，故短期会小仓位布局基面良好的龙头股与白马股以及业绩良好的央企，进一步等待市场恢复正常。后续，配资指导意见出台意味配资规范卷土重来，如何判断目前难度很大。预计9月底调整充分后市场自身运行逐步走向正轨，经济数据没有预期差后会迎来一波小反弹。鉴于当前行情“非常态化”，短期会观望市场，对现有仓位逢高进一步下调。

　　5、不立危墙之下，目前“留得青山在”最重要。由于抢反弹失败，已选择暂时离场。

　　6、认为目前的危机会过去，坚定持有有业绩的成长股。

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