彭博报道，过去四个季度中国遭遇大规模资本外流，被视为这个全球第二大经济体增长前景放缓的一个症状，以及可能进一步放缓的一个可能诱因。

　　摩根大通首席中国经济学家朱海斌认为，经汇率变动调整，过去四个季度资本外流总额为4500亿美元。“资本外流的这种规模和持续时间在中国前所未见，”朱海斌在研报中写道。

　　从这些数据中得出的简单推断是，资本正在大批量离开中国，到其他地方寻求高额回报；在经济热潮时期进入中国的资金已经在掉头。

　　资本外流如果导致国内流动性减少，可能成为一个大问题；在全面资本外流的情况下，可能导致人民币急剧贬值。

　　但通过剖析这些资本外流的性质，经济学家们得出结论认为，局面相当微妙，这些资本外流的原因并不值得惊慌。

　　无需恐慌

　　很多资本之所以外流，看起来是因为企业界资产负债表审慎管理的需求。

　　由于各界越来越意识到人民币兑美元不会单边升值，中国企业开始寻求偿还外债。

　　摩根士丹利亚太利率策略主管杨科威解释道：私营部门正在更积极优化资产负债管理。在宏观经济疲软时期，在人民币疲软预期升温的情况下，私营部门更加积极减少美元债务、增加美元资产。

　　瑞银首席中国经济学家陶冬也表示赞同：国内实体偿付早前的外币债务、 结清“套利资本流入”是最近大规模资本外流的重要原因。在2014年第二季度之前的几年中，尤其是在2013年多数时间和2014年初，人民币升值预期强劲，且国内外息差很大。因此，国内实体迅速积累了大量外币债务， 部分通过离岸借债方式获得。中国的短期外债迅速增长，根据国际清算银行的数据，从2012年底到2014年第一季度，外国银行对中国实体的国际声索增长了4400亿美元。

　　陶冬还表示，自2014年第二季度以来，随着中国央行引导人民币温和下跌，市场转而预计人民币会贬值。中国经济的疲软和利率的下调，加上量化宽松减码带动美元走强，巩固了人民币进一步贬值的预期。这种变化促使中国实体减少外币债务、增加外币资产。

　　杨科威预计中国决策者不会允许人民币贬值太快，因此无需过度担心美元债务偿付问题。他写道：令人措手不及的人民币疲软可能会对中国的金融稳定造成更严重的风险(比股市动荡更严重)。

　　瑞银和摩根大通的经济学家还指出，在净外国投资方面，进入中国的外国投资金额没有变化，而对外投资则开始加速。

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