【本期导读】
○资本市场变革有一个试错过程
○券业看好互联网金融投资机会
○基药新政将落地有利龙头公司
○神剑股份或实施并购再扩产能

【主编观点】
资本市场变革有一个试错过程
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奥赛康IPO超预期缓行，引发市场很大反响。从笔者接触的业内各方人士来看，骂娘者有之，忧虑者有之，嘲讽者也有之。但笔者更倾向于业内理性人士的看法，即包括IPO新政在内的资本市场变革有一个摸索和试错的过程，之所以反响强烈，就是因为改革正在触及关键痛点，投资者应对监管层快速纠错行为，抱宽容和支持态度。

从最新机构调研的情况来看，对此次奥赛康IPO缓行，确有场内声音认为，这意味着监管层没有契约精神，朝令夕改毛病毫无改进，甚至断言新股发审改革已经失败，社会将承担损失云云。但笔者认为，这种想法正体现了部分投资者对政策的长期高度依赖，实际上监管层和投资者一样，都是普通人，具有中国特色的资本市场改革不存在先验性成熟方案，唯有通过不断的试错、容错、纠错实践，才能成功。纵观境外成熟市场的发展历史，也无有例外。

客观地说，本次奥赛康IPO缓行，确实暴露出刚刚推出的新股发行方案的不足和漏洞，更暴露出A股市场长期“内部人”控制的顽疾，以及对上市公司、机构投资者缺乏严格监管的“痛点”。面对这一现实，改革是退缩还是继续？笔者认为，改革的不可逆性决定了答案只能是后者，以铁腕监管为市场化改革护航，让市场的归市场，也让该监管的归监管。

当然，方向明确，不代表就能轻易找到成熟的方案，方案只能在实践中逐步完善。乐观的是，监管层已在10日的新闻发布会上表态，对改革不存疑虑，并将在出现差错时快速应对，研究问题，寻找对策，这意味着监管层已在态度、心理上，对改革的复杂性、长期性做好了准备。投资者也应稍安勿躁，现行体制下，诸如“700新股一起发”所谓一步到位改革方案，既不实际，也不负责。（闻道）

【热点调查】
券业对互联网金融的认知及投资机会
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互联网金融一直是近阶段热词，从各券商增添人手强化研究等迹象分析，其今年热度依然不减。上证报资讯通过近月余一线调研走访，了解券业对互联网金融的认知和投向，供投资者参考。

◆互联网金融与金融互联网的差异
互联网金融是移动互联网爆发式增长后，移动互联网对传统金融领域冲击下，形成的类似互联网旅游，互联网购物的跨界新业态。而金融互联网，是传统金融机构在互联网推动下的被动接受。

◆互联网金融具有打破信息垄断优势
互联网特别是移动互联网，通过技术优势打破了传统金融行业的信息垄断，并在电商领域率先获得成功。目前阿里巴巴的余额宝已做到惊人的1800亿规模，业内认为，这一领域存在提高社会效率、引领行业技术创新的巨大投资机会。

◆互联网巨头在标准化产品销售中存渠道优势
对腾讯的全方位专访显示，互联网巨头目前仍专注于自己的渠道建设。跨界进入金融领域，尚处于尝试阶段。当前的模式是凭借自身的渠道优势，帮助基金销售货币、指数等标准化产品，为券商开户导流，尚无直接申请券商、基金牌照的想法。

◆非标准化产品销售仍是基金券商强项
受访的基金和券商目前的想法是，互联网公司在为客户提供指数、货币基金等标准化产品上，有很大优势，但在毛利更高的产品如再融资、专户理财等非标准化产品上，还是基金和券商的强项，互联网公司很难介入和撼动，但基金、券商应通过互联网技术扩大影响力。国外情况也是如此。

◆值得关注的互联网金融投资机会
一是不断跨界进入金融领域的互联网公司，如阿里和腾讯。随着理财成为年轻网民的重要网上应用，其参股的金融公司未来增长空间值得看好。二是早已市场化的部分中小银行。如民生、平安银行，受信贷管控和成本上升影响，三年前就开始主动转型，其估值有望抬升。三是主动拥抱互联网的部分中型券商，如国金、长江证券。互联网金融在券商领域的实现虽晚于基金，但券商拥抱互联网可能更彻底。据了解，有券商已将自身定位于互联网券商，力争在标准化产品销售领域抢占先机。

【上证视点】
基药新政将落地 龙头公司瓜分增量市场
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编者按：上证报资讯获悉，关于基础药物在三级医院使用比例的规范性文件有望春节前后出台。目前基础药物在大型医院的使用比例仅占药品消费金额的15%左右，新的规范文件将把比重提升至25%至30%，拥有独家基药品种的医药上市公司，在品种、渠道、品牌等要素的综合作用下，业绩增长空间巨大。

◆以岭药业（002603 ）建成基层销售网
公司主打品种通心络、参松养心胶囊和连花清瘟胶囊，三大品种均进入新版基药目录，并已在基层市场发力；同时，去年下半年公司基本完成了基层销售队伍的建设，为后续市场开发奠定坚实基础。公司预测2013年净利润扣非增幅为50%至80%，一旦基药新政实施，2014年营收有望实现较大增长。

◆武汉健民（600976）三大品种将放量
公司基药品种小金胶囊、健脾生血颗粒和小儿宝泰康颗粒等去年前三季度实现了30%至40%的增长，基药独家品种的市场效应开始显现，并带动公司医药工业整体提速。2014年随着各地招标逐步落地，同时公司在医院销售方面加强投入，三大基药品种有望持续放量增长。

◆乐普医疗（300003）新帅克成新看点
公司主营业务为心脏支架，但通过收购获得心血管大品种药物新帅克氯吡格雷，2013年新帅克进入新基药目录，并已在十几个省市地区中标，价格优势明显。2014年随着各省新版基药招标完成，公司的氯吡格雷将借助支架销售的渠道扩大市场，净利润有望同比翻倍，成为新的业绩增长点。

【机构动向】
机构预计特变电工新能源业务将翻身
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特变电工（600089）新能源业务2012年亏损2亿元，机构近期调研后认为，公司新能源业务在2013年可大幅扭亏，全年盈利或近2亿元。去年9月至今，多晶硅售价已累计上涨超过10%，目前成交价已接近140元/公斤，国际市场报价则达到18至19美元/公斤，而公司利用新疆的电耗优势，成本可达到15 美元/公斤的水平。2014年公司多晶硅全年产量有望达1.7万吨，较2013年翻番，加上目前在手已获核准的光伏及风电电站项目高达1.8GW，预计2014年新能源业务盈利可再度同比翻番。

【信息雷达】
神剑股份或实施并购再扩产能
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神剑股份（002361）新近完成技术改造，环保粉末涂料聚酯树脂的产能将从9万吨提高12万吨。根据公司的规划，“十二五”期间市占率要提升至20%至30%以上，销售收入达到30亿元。业内人士分析认为，公司继续扩大规模和产能，实施同业并购应是最佳选择。

太极股份再揽车牌摇号软件项目
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太极股份（002368）继北京和广州之后，又拿到天津市汽车牌照摇号系统开发项目。至此，公司几乎包揽了有车牌限号需求的城市的摇号及竞拍软件项目，并预计有需求的城市还会增多。太极股份人士表示，公司脱胎于军工IT供应商，拥有特别能够适应政府要求的项目进度控制能力和保密需求。

【编者感言】
股市下跌不全是IPO的错
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保护中小投资者的“国九条”余音未散，沪深股指跌势却在加剧，新股发行过程中的一些不和谐的音调招致市场更多不满情绪，股市下跌难道全是IPO的错？

众所周知，中国股市政策市成分浓重，寒风吹过之后周末暖气渐来，一是关于奥赛康暂缓IPO的信息；二是新一批新股发行至少要间隔一两月，春节前后的股市或有休养生息的契机，进而为短线热钱自救提供了乐观的时间窗口。我们知道，股市涨跌其实也不是全由政策全盘操纵，乃是政策、经济、资金、人气等等合力所致。在改革的大格局下，2014年的中国经济将彻底告别高增长，即使对改革抱有最乐观预期，但转型带来的短期阵痛在所难免，更何况“钱荒”阴霾未散，近期股市下跌难说全是IPO的错。

即使再差的市道里，股市仍然存在着投资机会，本期上证视点重点关注基药新政将落地之后，龙头公司迎来的成长契机。调查显示，机构投资者在2014年最看好的行业涉及医药、TMT、环保、消费等。其中，医药更是得到近四成机构投资者的青睐。经过2013年三季度后的调整，医药行业增长大趋势不变，未来医改方向是公共医疗回归“保基础”，医疗服务以及医疗器械板块增长前景值得看好。