7月份即将结束，宏观经济数据也将揭晓。近期猪肉价格飞涨拉升了CPI，业内预计7月涨幅在1.6%左右。那么，CPI涨幅的扩大会导致货币政策结束宽松吗？

　　CPI年底可能突破2%

　　2015年以来，仔猪平均价自2月低点上涨已超40%，猪肉平均价自2015年3月起止跌回升，上涨21%。今年二季度以来猪价的逆势强劲反弹表现出明显的反季节性特征，淡季不淡。

　　“猪价的飞涨可能导致CPI涨幅超出市场预期，预计猪肉对CPI的拉动呈上升趋势，由于猪肉在CPI的权重为2.9%，这会拉动7-12月CPI同比逐渐上升，12月份CPI有可能达到3%左右，全年CPI有可能达到2%左右。”华泰证券分析师俞平康认为。

　　交通银行首席经济学家连平认为，“7月CPI翘尾因素为0.74%，比上月下降0.05个百分点，为年内较高值。由于食品占CPI比重约为三分之一，综合判断，7月CPI同比涨幅可能在1.3%-1.8%之间，取中值为1.6%。”

　　从商务部公布的工业企业产品价格分项数据来看，黑色金属、有色金融、化工产品和橡胶价格均出现下跌，业内预计7月PPI同比增长-5.2%。

　　7月工业进出口均不佳

　　其他经济数据方面，由于经济下行压力未减，业内预测也普遍偏于谨慎。此前公布的7月制造业PMI初值降至48.2，不仅低于6月终值49.4，而且连续第5个月低于50的荣枯线，并创出15个月新低，显示出传统行业经营形势更加严峻。

　　招商证券研究发展中心宏观研究主管谢亚轩认为，“中上游行业高频数据表现继续低迷。我们预计7月工业增速将出现明显回落，同比增长6.3%。另一方面，随着建设资金落实到位，基建投资增速将进一步恢复，前期较好的销售数据有助于缩减地产投资降幅，所以我们预计7月投资增速有望年内首次回升，固定资产投资同比增长11.5%，消费同比增长10.3%。”

　　国内经济形势难言乐观，CRB指数显示大宗商品价格继续下滑，在此背景下，进出口形势也难有起色。谢亚轩预计7月出口同比增速-6%，进口同比增速-9.3%，贸易顺差500亿美元。

　　猪价难以影响货币政策

　　经济下行压力未减，猪价在数月内的惊人涨幅拉升了CPI涨幅，这些引发了市场对于未来央行货币政策的担忧。

　　俞平康分析认为，“我国政府工作报告中年度CPI涨幅的控制目标是3%，2015年年底CPI有可能达到3%左右。猪肉价格对CPI的拉动在2016年1-3月份会达到1.5个百分点左右，那时候可能形成一个CPI的阶段性高点。这意味着7-12月份货币政策仍然可以保持一个宽松的政策取向，但是要警惕的是明年年初可能迎来货币政策的转向，货币政策的宽松空间会因为CPI同比的回升而掣肘。”

　　谢亚轩则指出，央行在《中国人民银行将例行召开年中分支行行长座谈会》中提到“……个别商品价格也出现了一定的涨幅，但总的看，居民的物价预期保持稳定。中央银行主要观察总体物价水平等宏观指标，下半年仍会坚持稳健的货币政策取向……”。并且，包括美联储在内的全球主要央行在调控货币政策时更为重视核心通胀，而非包括食品和能源在内的整体通胀水平。因此，谢亚轩认为，猪价快速上涨不应是阻碍货币政策实现 “稳增长”和“防风险”目标的原因。其预计7月的信贷供给仍会略多于季节性投放节奏，新增信贷9000亿元，M2同比增速为12%。

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