目前，沪铝期货在20000元/吨附近徘徊。而10月18日沪铝期货创出24765元/吨的历史高价，随后便一路向下，短短一个月内就下跌了逾20%。面对铝价大幅波动，分析人士表示，由于价格传导至消费环节比较困难，终端生产企业承受了价格的大幅波动风险，未来在疫情、全球货币政策等因素影响下，铝价仍面临波动风险，相关企业应做好风险管控。

  铝价大幅震荡

  10月以来，铝价大幅波动，伦铝和沪铝期货价格在10月中旬分别创下逾13年新高和历史新高，随后大幅回落。

  “前期铝价大幅上涨主要原因在于供应收紧，铝日均产量持续下滑，叠加全球能源价格上涨，电力成本飙升，以及全球通胀趋势明显，部分投资者做多‘通胀交易’”，东吴期货有色金属首席分析师张华伟告诉中国证券报记者。

  电解铝属于高耗能企业，一吨铝需要耗电13500度电，折合动力煤5500大卡，一吨铝大概需要5.5吨煤。此前煤炭价格上涨大幅推升了电解铝价格。

  “煤炭价格每涨100元/吨，电力成本会增加550元/吨，而动力煤秦皇岛5500大卡平仓价从9月初的1127.5元/吨开始大涨，国庆节后达到高潮，最高至2592元/吨，拥有自备电厂的电解铝企业用电成本大幅抬升超过8000元/吨。此外，使用网电的企业成本也大幅增长3000元-6000元/吨，其他成本氧化铝、预焙阳极等也受煤炭高价且短缺的影响价格大幅上涨。”银河期货有色研究员王颖颖对中国证券报记者说。

  随着国内用电紧张局面缓和，电解铝价格高位回落。“电解铝日均产量回升，叠加国内发改委调控动力煤供应，电力成本下降，以及美联储发出加快收紧流动性信号，铝价出现大幅回撤。此外，国内下游企业难以向终端消费者完全转移成本，也进一步拖累了铝价。”张华伟说。

  企业需做好风险管理

  据了解，目前铝行业产业链条的定价机制从上游至下游逐步市场化定价：上游以年度长协价、月均价为主，下游以市场价、招标价为主。

  “由于中游企业主要以赚取加工费为主要目的，而且基本都进行期货点价，所以受铝价波动影响较小。”王颖颖说，铝价“过山车”行情对终端企业影响较大。“由于价格传导至消费环节比较困难，终端生产企业承受了价格的大幅波动风险。”

  王颖颖解释，例如杭州某汽车零配件企业，给国内某大型汽车生产商供应零部件，产品定价基本年初招标后一年内都不会变动，甚至部分企业连续几年都不会调价，盈亏平衡线在16000元/吨左右，因为前几年铝价一直在13000元-14000元/吨左右，表现比较平稳。当铝价此轮大涨后，如果没有提前在期货市场锁价，那么将会被动高价采购原料或者被迫延迟交货，等铝价回落后补足生产订单。

  “9月、10月份铝价大幅冲高的时候，下游需求明显走弱，部分企业可以等待铝价回落后，重新采购补足生产订单。但是对于部分交货有严格时限要求的终端企业，可能要被迫承受亏损或者违约。”王颖颖说。

  据了解，我国铝加工行业市场集中度较低，2020年产能前六大企业铝加工制品年产量均不超过全国总产量的5%。张华伟表示，国内形成规模的加工企业占比相对并不高，造成企业的议价能力不强。总体上，铝加工企业是价格的被动接受者，这就更加强了铝加工企业及时套保的必要性。

  “受今年前三季度铝价快速上涨影响，大多数中小企业出现盈利下降，甚至亏损。随着四季度铝价大幅回落并持稳，铝加工企业整体盈利状况有所改善。”张华伟分析，受疫情、全球货币政策等因素影响，铝价后市仍面临着大幅波动的风险，建议下游企可以及时在期货、期权市场进行套期保值，此举将是保证企业稳健运营的有效手段。

  “由于目前铝价回落，加工企业前期高价采购的原材料将面临贬值风险，如果不能有效对冲，也将摊薄自身利润水平。对于企业来说，可以在趋势行情中顺势而为，在震荡行情中根据自身风险点通过期货进行适当的风险对冲。”方正中期期货研究员胡彬建议。

文章来源：中国证券报

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