美联储首次加息时间再度陷入猜想。令人关注的是，美国联邦公开市场委员会(FO MC )会议未给出明确信号是否会在九月启动加息进程。F O MC指出经济温和扩张，并表示当劳工市场进一步改善，且可以合理地相信通胀在中期回复至2%水平，便是加息的适当时候。

　　不过，香港金管局总裁陈德霖昨日表示，“相信现时距离美国开始加息的时间愈来愈近，大家应小心管理风险。”星展银行财资市场部执行董事王良享昨日对南都记者表示，美元在美国加息前继续短期强势，在美国加息后回落。而香港利率不会大涨，对楼市负面影响轻微。尽管内地资金流出已步入第六个季度，但速度已经减慢。

　　美国加息时间表依然未定

　　据美国联邦公开市场委员会(FO M C )于美国时间7月2 9日发布的声明显示，决定维持利率不变。FO M C指出经济温和扩张，并表示当劳工市场进一步改善，且可以合理地相信通胀在中期回复至2%水平，便是加息的适当时候。

　　备受市场关注的是，美联储在该次议息声明中，较6月的声明更改了部分用词，并删除了能源价格趋稳的字眼。多位香港市场分析人士认为，若油价持续偏低，会削弱美国当局对通胀的预期。而通胀正在成为关注的问题。由于美元走强拖累出口，大宗商品价格持续走低，未来通胀仍有下行压力。

　　无独有偶，巴克莱资本在昨日刊发全球展望报告中称，比首次加息时间更为重要的是加息周期的步伐。南都记者从该份报告获悉，过去五次美联储加息周期，平均每年超过230个B P (基点)，或每次F O M C开会的25个B P以上。不过，美联储已反复强调，这次的加息周期将有所不同。FO M C预计2016年将有4到5次的2 5个B P的加息，2015年则有两次。市场参与者则看法更为稳健，认为，2016年有3到4个25个B P加息，而2015年仅有一次。

　　然而，如果通胀成为问题，加息周期会截然不同，目前已有多位部分观点认为，2016年或是首次加息的适当时间。

　　短期对香港楼市影响不大

　　事实上，香港市场对美国加息的任何信号都非常关注。对于备受关注的港元和楼市问题，星展银行财资市场部执行董事王良享对南都记者表示，美元在美国加息前继续短期强势，在美国加息后回落。美汇指数不会长期停留于100以上。

　　他认为，美国这次加息并不是每次FO M C都加息，美国通胀在加息后更加难以站稳2%以上，美债长期到期收益率上升乏力，美国经济増长在加息后走平。美国加息，美短期利率将高于香港短期利率，令港汇兑美元转弱，脱离7 .75水平，但中国资本账目开放引导资金进入香港，港汇不会一下子转弱至7.85的弱方保证水平，代表香港利率不会大涨，对楼市负面影响轻微。

　　王良享对南都记者表示，香港通胀在美元过去三年强势时都并没有大幅下跌，反映结构性通胀存在，负利率情况下，香港楼市继续有支持。估计香港楼按利率在两年多以后才有机会升高于通胀水平，接近4%，届时楼市才会回调，不过香港政府会祭出逆周期措施，楼市在两年后大概下跌也不多。两年内，香港楼市涨幅与通胀水平看齐，即3 .5%至5%的年增长率。

　　内地资金流出速度已减缓

　　而另一个备受关注的问题是新兴市场资金流出的问题。王良享对南都记者表示，新兴市场汇价下跌，但并不等于资金流出。

　　他对南都记者表示，内地资金流出已步入第六个季度，但速度已经减慢。人民银行在过去五个月都没有大幅调低中间价，最近市场在岸人民币(C N Y )亦没有贬到2%，只贬值1.5%。人民币在经常账盈余与净FD I(外商直接投资)流入下，贬值空间有限，资金亦不见大幅流出。

　　王良享还进一步对南都记者表示，美国联储现有超额准备金25000亿美元，加息又并无引发美国资产价格大幅下跌，并无需要海外沽资产回调资金。他还称，除非市场非常担心中国增长大幅放缓，则资金自内地、香港走出去。资金流出与美国加息无关。

　　香港金管局总裁陈德霖亦在《外汇基金截至二○一五年六月底的财务状况》中表示，展望下半年，全球宏观经济和金融市场仍然充满不确定性，投资前景极不明朗。现时美国利率正常化启动的时间越来越近，正常化进程的时间表及步伐将会主导全球金融市场的走势。加上希腊债务违约危机的后续效应以及内地股票市场往后的发展等众多不确定性，市场可能会持续波动，投资环境会更加困难。

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