进入12月份，临近冬至和元旦备货的季节性消费旺季，猪价反而开始走弱。据卓创资讯数据显示，截至12月12日，全国生猪出栏均价为15.86元/公斤，较11月24日全国生猪出栏均价18.38元/公斤下跌了13.7%。

格林大华期货分析师张晓君告诉期货日报记者，猪价走弱的原因有两方面：一方面，前期部分腌腊灌肠消费已经前置，预期冬至前后最后一波腌腊灌肠高峰因南方气温偏高迟迟没有兑现，肥猪需求减量，标肥价差缩窄。根据卓创资讯数据显示，12月河南地区140—160公斤肥猪和100—120公斤标猪的价格差从高位的1.9元/公斤回落至近期的1.2元/公斤。另一方面，养殖户惜售情绪松动，出栏积极性有所提升。叠加近期北方部分地区猪瘟疫情抬头，被动出栏明显增加，需求端无明显提振，短期供求格局偏宽松，屠企收购顺畅，猪价短期弱势不改。

“不过，随着南方天气转冷，冬至和元旦备货的季节性消费支撑仍可期待，短期继续大幅下跌的可能性不大，预计猪价短期跌幅有望放缓，等待终端消费的具体表现。”张晓君说。

从农业农村部公布的数据来看，截至11月初，能繁母猪存栏量仍比正常保有量多6%，预计到明年年初才能调整到合理水平。10月份，规模以上定点屠宰场屠宰生猪的数量达3023万头，同比增长111%。

美尔雅期货生猪分析师张瑞昊表示，由于10月份出现提前出栏以及压栏并存的状况，因此11月份出现一定的出栏放松。从以牧原股份、新希望、温氏股份等为代表的14家上市企业出栏量来看，11月的总计出栏量较10月下降22.5%，较9月则增加1.94%，预计12月和明年1月的出栏量均会再次转入环比增加的状态。因此，从供给的层面看，生猪至少在明年一季度结束前将会维持较大供给压力。

安粮期货生猪分析师钟远认为，一方面，从趋势角度看，2021年全年四个季度生猪存栏基本维持在4亿头以上高位，高库存消化需要较长时间，至四季度行业出清仍未完成，供需宽松环境全年难以改变，尽管10月份猪价在政策收储、旺季预期等因素刺激下出现连续上涨，却只能当做反弹来对待，11月底再度下行已验证。另一方面，生猪养殖行业从2021年3月起进入长达半年以上的亏损路径，伴随着生猪出栏连续加速以及能繁母猪存栏连续下滑，表明整个行业的生猪供给边际已经出现持续衰减，生猪存栏再度大幅累库的可能性不大，或者说当前高库存是对前期产能的一个滞后性反映，也就是生猪价格最惨的时刻已经过去，猪价难以再创新低。

“从农贸市场的走货强度数据来看，当前需求方面仍旧维持日均3000吨以上的高位。这一方面是由于疫情影响下餐饮服务业的部分需求转入家庭消费，另一方面同时也说明在肉食消耗上当前仍旧处于季节性消费旺季。尽管几日后气温下降可能重新开启腌腊活动，但由于前期已经出现一轮腌腊高峰后，第二轮可能会稍显弱势。同时，自国庆节后，在下游利润迅速压缩的情况下，后期即使再次出现一定需求上的跟进，下游压价力度也会更强。蔬菜生产也在逐渐恢复情况下，菜价的支撑同样逐渐减弱。”张瑞昊说。

张瑞昊认为，综合来看，短期内猪价可能面临承压偏弱调整状态，即使后面需求再次跟进可能也并无很强的上行驱动和空间，但同样猪价下降的幅度也相对有限。后期还是建议重点关注农业农村部前期提出的合理适度的进行产能核减行动，毕竟在本轮的猪价上行过程中，虽然仔猪的补栏状况没有明显好转，但部分地区出现补栏后备母猪为明年10月及10月后的产能做铺垫基础的行动，如果这一情况持续进行并有所发酵，势必会对明年后半年的供给态势产生明显影响。

期货方面，张晓君表示，近期部分地区疫病导致被动出栏增加，对期货盘面近、远月合约形成差异化影响，短期出栏供给压力影响LH2201合约持续走弱，短期验证14500元/吨下方支撑位；疫情对母猪和小猪存栏的影响，支撑LH2203、LH2205合约相对走强。疫病扰动盘面走势，且该影响因素仍在发酵，建议短期观望为主，等待趋势进一步明朗后再进行方向选择。

“从生猪期货各个合约表现来看，LH2201、LH2203和LH2205合约最大跌幅分别为17.6%、13.9%、12.8%，压力主要出现在近月，这是拖累猪价运行的关键合约，01合约结束之前，偏弱局面难变。按照能繁母猪产能决定10个月以后的生猪供给来测算，能繁母猪在6—7月的高库存大概对应在2022年4—5月的生猪供给，这是整个行业的重大拐点时间窗口，也就是说LH2203和LH2205合约是临界过度合约。

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