最近半年，有球友形容讯飞的股票像老人，步履蹒跚，缺乏活力。

很多在高位置进来的朋友，备受煎熬，也导致很多大V被球友嘲讽，不愿意多言。

我这段时间仔细想了想，为什么会这样呢？

虽然说走势本质上反应的是市场的不可知，但不妨碍我用后视镜的视角强行解释下。

在回答这个问题前，我们回想下几种熟悉的股价上涨模式：

1、公司释放利润，直接体现到财务上。对这类公司来说，利润推动着股价层层走高

像白酒股、海康威视都属于这类，根据其增速与永续性，市场会根据估值装扮的需要，给出PE、PEG、DCF的估值锚

2、公司为了发展，投入比较大，从财务上利润很难直接体现，但公司的主流产品，毛利、净利比较好推算。对这类公司来说，营收增长推动着股价层层走高

像广联达、金山办公，主营业务赚的钱大多都要花掉，直接看利润就偏离公司实际的经营状况了。市场会测算其SaaS类业务的收入、毛利率水平、净利率水平，增速情况，给出一个PS估值锚

3、公司投入比较大，主要的产品或平台也不产生利润，但基于公司的生态位，在稳态时好推算出一个财务模型。对这类公司来说，早中期，生态位、用户数增长推动着股价层层走高

像美团、拼多多、贝壳，在稳态前，市场也很少直接看静态利润。

通过上面这三个例子，主要是为了说明，市场理解公司有一些模板和套路。

也就是说讯飞做解决方案也好，做消费品也好，做SaaS也好，做平台也好，市场可以通过套用海康、茅台、SaaS、平台的经验去理解。

但不巧，除了G端的解决方案。G、B带动C的消费，B、C中的类SaaS服务，开放平台是否有平台级商业模式，市场都无法真正认可。

这就很麻烦，市场但凡涨高了，或者下跌时，缺乏市场熟悉的范式，没有估值锚，市场就容易恐慌。

以上是第一个视角。

第二个视角，我们看看进程估值和远期估值，看看赛道思维。

最近几年，赛道思维，推动了很多大行情。

什么是赛道思维呢？

某公司现在服务的空间是A ,目标空间差不多是100A，公司还有100倍空间，而且公司在这个领域是独一档的存在，很难颠覆。

那市场是按100A估值呢，还是按A估值呢。按100A估值叫远期，叫赛道，按A估值叫进程，叫静态价值。

这其中根据节奏的不同，又可以分成两种情况。

第一种就是产品明确、服务方式明确，比如电车的电池、医疗服务中的牙科、眼科服务。

第二种就是终点明确，升级路径不明确，比如企业数字化的用友网络。

这两种典型的赛道股投资，都有投资人选择呆在里面。

总的来说，第一种情况下的赛道股，市场相对来说，更愿意用远期估值，而第二种情况，随着节奏的波动，有时远期，有时又进程。

对于讯飞来说，市场到底是赛道思维，还是进程思维。

校园数字化、智慧化，是否可以描述一个终态呢，智慧教育硬件是否可以描述一个远期呢。刘总的战略规划是否可以作为锚呢。

如果市场按终极赛道的方式给讯飞估值，其实现在可以估的很高，但市场不愿意。

为什么呢？

市场在G之外，没有看到C、平台一统天下，没有坚定相信C端的百倍空间，没有看到平台的商业模式。

而且讯飞的G，节奏还不是连贯性，尚未形成扩张的趋势性，G、B带动C还更像一个若隐若现的故事。

也就是说赛道思维，被节奏影响，导致了波动。被不确定性影响，回到了进程。

市场是很极端的，有时候他不这样想，他就那样想。不能务虚就务实，不能远期就近期。

回到务实，回到近期，讯飞唯一确定的就是政府端的项目。然后便觉得，估值也不低。

这也是为什么市场上还有很多人觉得高估，应该腰斩的原因。

我们无法确认市场的思考方式，无法确认市场的情绪点，无法确认钟摆愿意停留在哪个位置，所以说讯飞的市值漂浮不定，是可以被理解的。

通过上述两个角度，我们知道市场的认知，对估值的影响是非常大的。

如果说公司希望做好市值管理，给投资人一个愉快的持股体验。那有几个点可以突破

从资金层面，主导一种新的思考方式。有一些标的通过引入战略级资金，完成了引导。

从战略落地层面，公司把千亿目标的路径、进程进一步的拆解，用可理解的方式，用可衡量的数据传达给投资人

从经营层面，让投资者看到 G、B转C，看到C端有能力放量，在平台端展示出行业整合的能力并主导价值链

最后，对于投资者来说，我们需要放平心态。

讯飞G端在全国燎原，C端放出大单品，平台端有效整合价值链之前，节奏没有跑顺之前，确定性没有给足市场之前，市场选择波动，选择进程，还是选择相信都是可以的。

这是我们需要接纳的，接纳市场的不可知