好久没有写文章，今天再发表一篇文章，从上波大宗商品的上涨到这波下跌，似乎市场交易的主逻辑一直围绕着煤炭，煤炭带飞了多少品种，又把多少品种带向了深渊，随着煤炭持仓的不断下跌，似乎被市场抛弃的品种，资金慢慢的开始回归商品的基本面，回归理性。

很多朋友问，化工还能继续下跌吗？还有多少下跌的空间，似乎短期被这类的问题一直围绕着，化工板块能否继续下跌我也不知道，但是我觉得跌到这个已经偏离估值的情况下不应该继续追空了，这波下跌比较惨的基本是前期上涨比较凶的，现在基本也吻合了，并且这波空头资金把各个品种打压的开始偏离基本面，估值偏低，我觉得去做空一个低估值的品种是没有道理的，就豪比当时4000的甲醇和7000的乙二醇再去追多没有意义了，现在应该想的是如何去做多，因为商品虽然上涨是没有顶部的，但是下跌一定有底部，商品是有价值的存在。

看了一下公众号后台的留言，挑了几个问题回复一下：

问题一：您好，甲醇还是围绕煤炭在交易吗？煤炭没有底部，甲醇是不是没有底部了？

答：这个问题其实很好理解，其实这波甲醇的下跌完全和煤炭一样，只不过甲醇里面掺杂了太多的程序化，当行情你觉得已经偏低的时候，程序化恰恰要再推你一把，打掉止损盘见底，期货就是利用多空对手盘的心理来赚钱，我不是煤炭产业里的，可能说的不够透彻，但是我想说一下自己的观点，今年虽然寒冬，为什么没有说的那么冷，其实寒冬11月和12月还不是特别冷，但是1月会比较冷，整体对于煤炭的需求应该是增加的，但是国家对于煤炭的打压一直存在，限制了煤炭的上行，本身中国就是不缺煤炭的，所以从基本面来看煤炭下跌的概率已经大大降低了，但是行政的手段一直打压，资金压根选择其他品种，抛弃了煤炭，没有可操作性了，所以最近很多品种与煤炭出现了劈叉，但是这波空头非常凶残，把整体化工下跌的预期打的非常足，甚至出现了低估值，我认为这样从长远角度是不合理的，甲醇有没有底部我也不知道，但是我觉得现在甲醇的估值已经明显偏低，从长远角度来看继续下跌没有新的驱动了。 

问题二：甲醇未来的交易逻辑是在内地还是港口，内地现货还有底部吗？盘面贴水太大需要补涨吗？

答：您提问的这个问题，我觉得您是产业户，我尽量分析的详细点，我觉得甲醇未来的交易逻辑还是在内地，能否转移到港口还是要看港口下游需求的情况，其实目前内地现货价格还是偏弱的，但是港口现货价格和期货挂钩，导致港口现货略带金融属性，涨跌非常快。因现在港口与内地的价差不合理，所以有一个价格是错误的，如果内地现货价格止跌，港口现货价格需要补涨，如果内地继续下跌，港口只需要稳住就可以修复这个价差，不懂价差是多少的可以去学习基础知识，在这里不强调基础问题，如果港口现货价格2630左右的情况下，只需要看内地能否跌破2080就可以了，那么内地短期能跌破2080吗？我觉得还是比较难，在这波下跌的过程中，上游生产厂家是维持跌价排库存，厂家基本把库存降了下来，甚至出现超卖的现象，就是为了应对未来天气下雪运输难的问题，跌到现在，库存基本降了下来，供应回归最坏的时刻基本已经显现，然而之所以内地弱就是因为下游需求非常差，之前甲醇的上涨把CTO和MTO全部干死，导致甲醇最大的下游需求已经关闭了，泡沫一旦戳破，下游买涨不买跌，越来越差，恶性循环，什么时候能好转还是看下游的动态，从昨天中午开始陆续出现了下游烯烃开车的预期和已经开车准备买货的消息，似乎这是短期的一个支撑，这个消息只能说短期内地继续下跌的概率小了，离底部越来越近了，但是不代表立马上涨，之后港口的现货市场出现了反应极其强烈额，各路大军纷纷抄底，就是在内地跌不动的情况下，港口现货价格需要补涨来修复价差，相对于盘面比港口现货价格还便宜，所以在期货本身贴水的情况下，继续追空是一件错误的操作，自从甲醇在2800到2900震荡之后，盘面因为内地现货看不到底部，期货出现了恐慌性下跌，盘面带着贴水下跌，导致很多做结构的人因为贴水一直不断抄底，其实资金就是利用这种心理打掉你的止损，然后见底。

最后回答完这两个问题，我说一下自己对于整体化工和甲醇的理解，我觉得大宗商品短期还是偏弱，最主要的问题是短期没有看到宏观转向的标志，顶多就是跌多了反弹一下，对于化工品我的观点是不应该继续追空了，可以不做多，但是不要追空了，个别品种的估值已经明显偏低了，交易的预期已经把港口500煤炭的价格预期到了，所以我觉得未来下跌空间小了很多。

对于甲醇我的理解非常简单，

第一：甲醇盘面的价格基本属于全球洼地，如果盘面继续下行，洼地进一步变深，这将限制了甲醇的进口。

第二：伊朗目前的气温是低于历史平均水平的，若持续寒冷，不排除切断气头甲醇保证民生。

第三：甲醇供应最坏的时刻已经来临，煤炭的价格基本处于稳定，随着下游烯烃的开车，供大于求的局面逐步缓解。

综上所述：估值中性偏低+库存中性偏低+盘面贴水+未来烯烃兑现（可能维持去库）的结构。

由于工业品掺杂了比较复杂的政策，仅仅代表短期的逻辑！

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