目前，新糖现货报价多在6000元/吨之上。2021/2022榨季集中开榨在即，食糖市场能否维持丰厚的利润？市场弱现实强预期的结构是否会出现变化？

  2021/2022榨季初郑糖就站上了5800元/吨平台，之后迎来久违的全行业盈利的乐观场景，郑糖主力合约更是在11月15日触及6157元/吨，刷新2018年年初以来的新高。后期来看，笔者认为，新糖集中上市前，糖价运行重心仍有上行空间。

  甜菜新糖量少价高

  甜菜糖厂已经开机1个多月。截至10月底，内蒙古累计收购30余万吨甜菜，累计产糖18.7万吨，新糖现货报价多在6000元/吨之上。新糖报价较高，一方面是甜菜大幅减产，企业惜售情绪浓厚；另一方面是国产新糖上市整体延后，且进口阶段性放缓。虽然甜菜新糖将陆续上市，但甜菜减产预计超过四成，挺价和惜售情绪会持续下去。在甘蔗新糖集中上市前，甜菜新糖的价格和需求都较为乐观，不仅不会给市场带来太大供应压力，而且会成为四季度前段市场的有效补充。

  甘蔗尚未集中开榨

  2020/2021榨季广西结转工业库存为76.41万吨，当前陈糖结余量预计只有10万—20万吨，价格在5780—5820元/吨，较上年同期上涨470元/吨。2021/2022榨季广西多数糖厂将在11月25日以后开榨，相比往年延后一到两周，新糖集中上市时间也随之延后。在甜菜新糖上市初期，尤其是甜菜大幅减产的背景下，甘蔗新糖未能及时有效补充市场，陈糖结余量因而下降。

  相比广西，云南开榨时间更晚，甘蔗新糖上市时间也偏晚。10月云南外运量同比增长，11月外运量预计好于10月，总体销售较为积极，陈糖去库速度加快。

  进口糖源成本抬升

  当前，国产陈糖和新糖数量不多，由于供应缺口的存在，进口糖成为市场的有效补充。在新旧榨季交替的四季度，进口糖对国内市场供需格局的影响权重最高。

  随着美糖价格的上涨，国内进口成本抬升。美糖自10月底的19美分/磅攀升至目前的20美分/磅，其对应的50%关税进口糖的成本也有所提高，折合6100—6300元/吨。

  外部因素相对乐观

  不论是全球食糖市场，还是国内食糖市场，供应缺口都是存在的，但短期内供需矛盾相对温和，外部因素的影响加大。现阶段，农产品成为基金新的投资热点。这其中，食糖作为远期基本面乐观且价值相对低位的投资标的，优势突出，成交放大，波动率提高。

  相对于国内现货市场的弱现实，国外市场的预期更乐观一些。主产国巴西的压榨即将结束，市场目光向泰国和印度转移。在新糖集中上市前，供应相对偏紧，可以期待糖价的上涨空间。

图为食糖进口价格走势

  综上所述，2021/2022榨季集中开榨前，内部需求和外部走势将主导糖价，目标看至进口成本的上沿6300元/吨。

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