社会库存方面，截至11月4日，SMM统计的5地电解铝社会库存为101.3万吨，较此前一周增加3.1万吨。去年同期库存为65.4万吨。二季度以后，电解铝社会库存一般会呈现下降趋势。而今年电解铝库存却在第三季度反季节累积，表明今年“金九银十”的旺季需求表现一般。

受限电、限产影响，电解铝产量当月同比增速已经出现下降。国家统计局数据显示，9月份，我国电解铝产量为307.5万吨，环比下降2.54%，同比下降2.1%。

目前电解铝生产成本依然坚挺，将支撑铝价。氧化铝方面，本周，国内氧化铝均价为4216元/吨，较上周上涨2元/吨。本周氧化铝均价处于近5年的最高位。动力煤方面，秦皇岛动力煤5500K现货均价为1810元/吨，较上周下跌648.5元/吨。受发改委调控影响，动力煤价格快速下跌，带动现货价格走弱，市场氛围亦受到影响，有色金属价格跟随煤炭价格下跌。

值得注意的是，动力煤价格下跌，更多的是带动市场情绪转空，目前电价并未下调。据了解，目前电解铝电力平均成本约为0.65元/千瓦时，因此，目前电解铝生产成本依然高企，由于铝价快速下跌，导致电解铝冶炼企业盈利水平快速收缩。生产成本方面，本周电解铝生产平均成本为19866.31元/吨，较上周上涨145.38元/吨。部分生产成本高的铝企已经开始亏损。阿拉丁数据显示，目前亏损电解铝产能已经超过总产能的36%，如果铝价持续弱势运行，可能导致电解铝冶炼企业减产，届时供应将继续收缩。

另外，多地也出台措施抑制电解铝产能投放。新疆、四川、云南均已经取消了电解铝生产优惠电价，从中长期来看，电解铝生产成本将被提高，电解铝产能投放将受到限制。另外，采暖季限产即将开始，电解铝企业已经被多地限产。预计第四季度电解铝供应继续呈现偏紧状态。

综上所述，目前需求端对铝价难以形成提振，随着今年采暖季限产的开始，电解铝、氧化铝的生产将受到限制，产能释放有限。氧化铝价格将维持坚挺。由于多地对电解铝的电价优惠政策已经取消，电解铝生产用电价格将上涨，生产成本将被抬高，上涨的生产成本将为铝价提供支撑。

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