在上周结束的美联储会议上，联储略微改变了对通胀的看法，承认物价上涨比官员预测的更快、更持久。果不其然，最新公布的数据就显示，美国关键通胀指标--美国10月消费者物价指数（CPI）年率大涨6.2%，远超预期，创逾30年以来新高；10月未季调核心CPI年率录得4.6%，创30年以来新高。

  美国10月通胀数据再度爆表是否会加快美联储的收紧货币政策的速度？一面是美联储收紧货币政策，一面是通胀忧虑，贵金属未来将何去何从？

  虽然美联储Taper已经落地，且美联储官员一直在放“鹰”，美元指数及美债收益率均出现拉升，但贵金属价格却不跌反涨，沪金及沪银价格均创下新高，这是为何？

  国投安信期货投资咨询部高级*** 丁沛舟：从美联储近期表态来看，当前美联储选择容忍高企的物价水平，以保证就业有足够复苏的时间。相较于抑制通胀，美联储当前实施政策仍倾向经济复苏。因此，Taper落地，也代表短期美联储难有进一步收紧货币的政策实施。对于贵金属价格来说，进入政策方面利空出尽的阶段，价格压力释放出现反弹。

  迈科期货研究部高级研究员 王静玉：昨日美国公布的10月CPI上行至6.2%，创近三十年来新高，通胀担忧推升金银价格短时间内快速上行。随后高通胀引发美联储紧缩担忧，提振美元和美债收益率，配合美联储部分官员偏鹰派发言，贵金属价格承压，震荡回落。但收盘价格仍然明显上涨，市场对通胀的担忧更为明显。

  广州期货研究所贵金属研究员 叶倩宁：美联储Taper落地后，贵金属价格与美元指数及美债收益率同步拉升，一方面是英美央行对提前加息保持耐心从而减弱市场对货币紧缩的担忧，在“卖预期，买事实”思路下贵金属利空出尽开始见底反弹；另一方面是美国持续高企的通胀压力使美债收益率和通胀预期上行从而压低实际收益率，因此提高了贵金属的相对收益而支持其价格上涨。

  隔夜公布美国10月通胀数据再度爆表，但此前美联储维持对通胀“暂时性”判断，你如何看待美国通胀情况？这是否会加快美联储的收紧货币政策的速度？

  国投安信期货投资咨询部高级*** 丁沛舟：从美国10月份CPI分项来看，基本呈现普涨的局面。而根据之前美联储**鲍威尔的发言来看，仍倾向于当前通胀高企主要原因来自于供应链瓶颈，以及能源价格走高。若由美联储实施紧缩货币政策来应对通胀，结果未必尽如人意。因此美联储更倾向于给通胀问题更多耐心，中短期加快收紧货币政策速度的概率较低。

  迈科期货研究部高级研究员 王静玉：美联储对通胀所谓的“暂时性”判断，并不是指通胀能在短期很快回落。这种暂时性判断，是指在疫情影响下，通胀具有暂时性。供给恢复较需求偏慢，表现为原油价格上行、劳动力短缺以及工资上行，影响美国通胀持续位于高位。目前暂未影响美联储货币政策节奏，对欧美英等央行来说，明年3月份左右会是非常关键的时点，将根据经济形势以及通胀表现，来判断是否需要调整货币政策节奏。

  广州期货研究所贵金属研究员 叶倩宁：疫情以来美国经济已经有很大程度的恢复，尽管供应链瓶颈加上劳动力短缺的问题持续，但需求保持韧性反映经济内生动能较强，这更多是由于疫情控制带来的影响。而美联储货币超发并不能从根本经济复苏面临的困局，反而使原材料价格全面上涨并加重企业的运营压力并将成本转嫁给消费者，就业人口要求涨薪更可能造成通胀的“螺旋式”上升。美联储FOMC上周在声明中重申当前的高通胀“预计将是暂时的”，但包括美联储**鲍威尔和其他官员都承认，高通胀持续的时间比原先预期的更久，叠加美国10月非农数据的改善，失业率与疫情前差距正进一步被拉近，充分就业的实现有望提前，这或使美联储后期Taper的节奏加快。

  一面是美联储收紧货币政策，一面是通胀忧虑，贵金属未来将何去何从？

  国投安信期货投资咨询部高级*** 丁沛舟：短期来看，通胀预期走强的态势有望延续，且近期美联储恐难有进一步收紧货币的政策出台，对贵金属价格形成一定支撑。但长期来看，若美国就业水平恢复到疫情前水平，美联储货币政策可能会在经济增长及通胀两者间进行再平衡。如果政策促使美国实际利率走强，将使得贵金属价格承压。综合来看，本轮贵金属上涨空间或相对有限。

  迈科期货研究部高级研究员 王静玉：此次金银价格上涨，主要因为美联储Taper靴子落地，颇有利空出尽是利多的意味。美联储下次议息会议要到12月中旬，所以美联储有较为确切的货币政策变动预期，也要等待一段时间，所以短线尽管美联储官员对加息多有表态，但市场情绪并不恐慌。短线金银价格仍有反弹空间。但中线来看，市场情绪会逐步从交易通胀到交易紧缩预期转变，使贵金属价格再度承压。短线美黄金关注1910一线压力。

  广州期货研究所贵金属研究员 叶倩宁：从2013-2015年历史看，在美联储货币政策调整时期美债收益率仍有上行空间从而对贵金属的形成压制，加息预期炒作的升温或使行情维持震荡走弱。此外，明年2月美联储**即将进行换届，但目前美国政界对通胀问题出现越来越多批评声音，为增加连任机会，不排除现任**鲍威尔会释放更多“鹰”派信号，使金银价格呈现宽幅震荡。

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