10月以来，猪肉价格继续反弹。分析人士认为，在低价刺激下，市场需求有所放大，加上冬季腌腊、储存等需求释放，猪肉消费明显回暖，这可能提前透支春节消费。长期来看，猪肉价格高点或低于市场预期。

  需求回升

  文华财经数据显示，截至11月8日收盘，生猪期货主力合约价格10月以来累计上涨了16%。与此同时，Wind数据显示，A股猪产业指数自8月以来累计上涨了约22%。

  “10月以来，我国猪肉消费市场出现了两个变化：一个是本身就会有的季节性变化，随着天气转冷，市场需求明显提升；另外一个同猪肉价格的下行有重要关联，随着猪价创下新低，市场出现了一些腌腊、制品、储存等相关需求。”中信建投期货生猪分析师魏鑫对中国证券报记者表示。

  “由于猪价在10月以前出现了较大的跌幅，因此今年腌腊需求的备货期有所提前。”光大期货生猪研究员吕品表示，在低价猪肉的刺激下，家庭冰箱库存量也较往年有了很大提高。

  或透支春节消费

  临近春节，猪肉价格上涨趋势会否延续？

  现货市场上，近期国家重点市场猪肉成交量显著下降。业内人士认为，这可能为消费转淡的信号。在10月猪价大幅上涨的过程中，低价刺激需求的逻辑已悄然转变，猪肉零售及消费终端的抵触情绪开始增强。

  市场人士表示，最近南方灌制香肠与腊肉制作的需求出现了放缓迹象，屠宰企业的走货量明显放缓。

  吕品分析，从国家定点企业屠宰量来看，已经连续6个月保持在2000万头以上，10月份甚至超过了3000万头，但是从国家主要批发市场、农贸市场猪肉的消费增量来看，远远没有达到屠宰量增加的幅度。因此，过度宰杀的猪肉已经形成社会库存，叠加家庭的冰箱猪肉库存，对于春节期间猪价进一步上涨会形成较大压力，有可能提前透支猪肉消费，形成旺季不旺的现象。

  “春节是猪肉消费最旺的时期，主要来自于大量的餐饮消费和加工备货。春节猪肉消费主要考虑两个因素，一方面是在新冠疫情背景下，消费者的消费能力和结构是否受到影响；另一方面，还要看春节期间猪肉的价格水平。”魏鑫进一步分析，鲜肉消费一般不会透支未来的消费需求，但加工备货等可能会产生一定影响。

  春节后有二次见底可能

  随着猪价大幅反弹，猪粮比价已经达到6.08:1，上涨明显。

  11月4日，农业农村部相关人士表示，预计今年四季度到明年一季度，上市的肥猪同比还会明显增长，生猪供应相对过剩的局面还会持续一段时间。

  “大部分成本控制较好的生猪养殖户在当前价格基本可以做到盈亏平衡。”吕品表示，建议养殖企业有序淘汰低效过剩产能，并利用期货工具进行套期保值，减少市场大幅波动所带来的经营风险。

  “春节前猪肉价格或维持区间震荡，肉价下方有明显支撑，而面临后市供给增长，上方空间也相对有限。”魏鑫表示，从投资周期角度来看，当前处于猪周期的第一轮见底反弹过程中，市场热情被点燃的同时对未来有良好的预期，不过需要关注短期尤其是春节后二次见底的可能。另外，从长期来看，猪周期后市高点可能低于预期。

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