交易合约：白糖2201

交易逻辑

进口糖成本与国内糖价仍处于倒挂状态，近期国际糖市上涨，提振国内郑糖期价，Unica 数据 显示 10 月上半月巴西糖产量下降 56%，幅度超预期，贸易流偏紧状况使得国际糖价下方支撑 较强，国内糖市处于新旧交替阶段，现货价格相对波动不大。近期主要受糖会基调影响，会 议估产大约 1024 万吨，同比减少 42 万吨。北方甘蔗糖开榨拉开序幕，预估甜菜糖减产 20% 附近，利好糖市。建议设计中长期偏涨的交易策略。

交易合约:生猪2201

交易逻辑

受公共卫生事件影响，国内部分地区防控局势升级，生猪供需依然宽松，供应压力仍然存在， 根据农业农村部监测，3 月份以来，全国规模猪场每个月新生仔猪数量都在 3000 万头以上， 并持续增长。这些仔猪育肥 6 个月之后就可以出栏上市，预计今年四季度到明年的一季度， 上市的肥猪同比还会明显增长，生猪供应相对过剩的局面还会持续一段时间。目前，全国能 繁母猪存栏量仍比正常保有量多 6%，预计到明年年初才能调整到合理的水平。随着猪肉价格 的上涨，屠宰企业订单缩减，销售压力较大。考虑到市场对春节前需求预期较为强烈，供应 压力有望继续后移，建议设计中长期偏弱的交易策略。

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