国泰君安期货有色及贵金属首席研究员王蓉表示，11月3日据塔斯社(俄罗斯当地媒体)报道称，俄罗斯政府已经决定对铝合金出口加征“零关税”(俄罗斯总理MikhailMishustin已经同意)。此前该国对铝出口加征15%且不得低于每吨254美元的关税。11月4日，据路透社消息，俄罗斯决定在取消铝合金出口关税后，将进一步取消铝出口关税(非俄罗斯官方消息)。由此，市场开始预期，俄罗斯于今年8—12月对铝出口加征的15%出口关税将于年底到期，明年开始该关税将不会延长。若后续俄罗斯取消铝出口关税真实落地，我们认为对全球铝市场供给基本面扰动不大，以此作为此波铝价下跌的驱动逻辑不成立，此波下跌我们仍倾向于资金基于地产逻辑进行空头配置，导致的价格抛压。

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  机构：俄罗斯预计取消铝出口关税 铝价震荡下行

  现货方面，LME铝现货贴水17.70美元/吨，前一交易日贴水16.00美元/吨。据SMM讯，沪铝主力2112合约开于19980元/吨，最低点19680元/吨，最高点20175元/吨，终收于19780元/吨，较昨结跌325元/吨，跌幅1.62%。持仓量增7264手至21.6万手，成交量35.8万手。

  早盘沪铝继续围绕20000元/吨关口争夺，值得注意的是本周四国内电解铝社会库存累库3.1万吨，铝棒去库2.48万吨，分区域看华东库存压力仍存，但佛山铝棒和铝锭库存双降，这也促成当前铝价走势区间价差拉开的态势，早盘华东贴水继续维持110元/吨附近震荡整理，成交均价集中19950元/吨较为集中，中原对华东贴水100元/吨附近，佛山对华东升水达110元/吨。

  库存方面，截止11月04日，LME库存为100.97万吨，较前一交易日下降1.01万吨。截至11月04日，铝锭社会库存较上周上涨1.0万吨至101.20万吨。

  观点：昨日沪铝日盘冲高而后震荡走低，主因库存持续累库使得铝价一再承压，此外，近期俄罗斯宣布将取消铝出口关税并增加全球供应，对海外现货市场上的铝价造成打击，沪铝随之震荡下行。据数据显示，9月全球共销售新能源乘用车62.42万辆，同比大增96.08%，新能源车消费火爆对铝的消费终端有较大提振。前三季度中国累积进口电解铝111.9万吨，同比增加46%，在国内电解铝企业接连限电限产的情况下，电解铝的进口缓解了供需失衡的市场状况。基本面上，供给端新增减产边际放缓，欧洲电价涨势放缓，海外能源危机有所缓和，但北方地区在采暖季结束前仍有进一步限电限产的可能。消费端持货商积极低价出货，接货方逢低补货，整体成交一般。国内需求端限电限产有所缓解叠加铝价走低，刺激下游刚需温和回升，需持续关注消费和库存变动情况。库存方面 ，最新库存数据显示国内铝锭社库持续累库，其中无锡，上海等地贡献主要增幅。价格方面，在海外供应趋松的预期下，市场悲观情绪较重，单边上建议谨慎看空。

  策略：单边：谨慎偏空。套利：中性。

  风险点：1、流动性收紧快于预期。2、几内亚政变。3、国内能耗双控政策。


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