2021Q3公用事业板块营收增长，但归母净利润下降。根据Wind数据，2021前三季度,我们统计的77家公事业板块上市公司合计实现营收1.18万亿元，同比增长21.11%；合计实现归母净利润791.20亿元，同比下降14.00%。

  火电板块：2021Q3，电力需求旺盛，火电企业发电量大幅增长，然而动力煤价格飙升，使得整体板块归母净利润大幅下降。火电板块总营业收入7399.72亿元，同比增长24.29%；归母净利润96.77亿元，同比下降76.31%。

  水电板块：2021年前三季度来水偏枯，但水电总发电量保持稳定，发电设备平均运行小时数小幅减少，水电板块整体营收水平稳定增长。水电板块总营业收入1199.43亿元，同比增长3.44%；归母净利润359.89亿元，同比下降5.53%。

  新能源发电板块：政策助力清洁能源发电板块持续向好，近年来风电光伏都保持较高增速，未来在我国能源供给结构改革的要求下，清洁能源发电具有较大的市场空间。新能源发电板块总营业收入1346.88亿元，同比增长21.94%；归母净利润224.83亿元，同比增长22.99%。

  地方电网板块：电力供需缺口扩大，单三季度电力板块回落，受电网建设投资加量，前三季度保持小幅涨势。电网板块总营业收入464.99亿元，同比增长0.87%；归母净利润35.06亿元，同比增长20.87%。

  燃气板块：LNG价格波动幅度大，龙头公司积极探索延伸产业链，多方布局盈利能力大幅增长。燃气板块总营业收入1408.02亿元，同比增长30.40%；归母净利润74.65亿元，同比增长87.83%。

  投资建议：能源供给结构转型加速，传统发电公司逐渐探索转型或业务拓展，新能源发电及电网智能运维具有较高的增长空间。火电板块，煤价长期看有望下行，叠加电价上浮预期和新能源转型大力推进，建议关注积极转型新能源发电的华能国际、华电国际、华润电力；水电板块建议关注长江电力、川投能源、华能水电；新能源发电建议关注福能股份、三峡能源、龙源电力、节能风电、吉电股份、芯能科技；电网板块建议关注三峡水利；燃气板块建议关注新奥股份、深圳燃气、新天然气。

  风险提示：全社会用电量增长不及预期、煤价持续高位运行、电价调整不及预期、来水不及预期、新能源装机增速不及预期、天然气消费增速不及预期、行业数据或因存在一定筛选与实际存在偏差风险。