面对持续高企的通胀压力，各国央行对黄金的青睐依然有增无减。

  美联储即将缩减QE，越来越多投资机构开始从黄金ETF离场。

  10月28日，世界黄金协会发布的最新《全球黄金需求趋势报告》显示，2021年第三季度期间，全球黄金总需求量达到831吨，同比下跌7%，环比下跌13%，主要原因是黄金ETF持仓出现少量外流。

  具体而言，当季全球黄金ETF持仓量共减少27吨。

  世界黄金协会中国区CEO王立新指出，这背后，主要是北美地区投资机构受美联储即将缩减QE影响，阶段性地削减部分黄金ETF头寸。

  一位华尔街对冲基金经理向21世纪经济报道记者指出，美联储缩减QE的确已造成华尔街投资机构降低黄金头寸。究其原因，投资机构一直认为黄金与美国实际利率存在较高的负相关性，当美联储缩减QE令美债收益率趋涨带动美国实际利率走高时，黄金将面临更大的下跌压力，投资者提前离场避险。

  值得注意的是，黄金ETF的少量持仓流出，对今年三季度黄金总需求的同比变动造成不小影响，遮盖其他领域黄金需求同比增长。

  所幸的是，面对持续高企的通胀压力，各国央行对黄金的青睐依然有增无减。

  数据显示，今年三季度，全球央行净买入黄金69吨，今年以来全球央行净购金量接近400吨。其中，面临较大通胀压力的巴西、印度央行购买黄金量尤其显著。

  “高通胀很容易令民众担忧本国货币贬值，因此央行通过买入黄金，某种程度上可以提振货币信用，缓解民众的担忧情绪。”上述华尔街对冲基金经理分析。此外，黄金的避险属性，也能帮助各国央行资产组合有效规避美联储缩减QE带来的金融市场剧烈动荡风险。

  上述对冲基金经理指出，全球长期投资机构似乎没有大幅削减黄金的迹象，他们认为美联储缩减QE或许仅是短期风险事件，必须要为通胀压力持续较长时间“未雨绸缪”，黄金的抗通胀属性，无疑成为长期持有的重要驱动力。

  黄金ETF离场者与留守者的各自算盘

  “与去年三季度相比，今年黄金市场可谓大变脸。”一位黄金业内人士向21世纪经济报道记者直言，去年三季度，受全球疫情扩散影响，当季全球资金涌入黄金市场避险，黄金ETF持有量大增274吨，而民众出行受限则令金饰等实物黄金销售陷入谷底。

  但在今年三季度，美联储缩减QE预期增强，资本开始撤离黄金ETF，而民众出行限制放宽，金饰等实物黄金销售同比回升约33%。

  王立新指出，这些变化，反映了全球经济复苏与货币政策转向带来的市场效应，即一方面疫苗接种进程顺利，更多民众走出家门带动实物黄金消费增加；另一方面经济复苏后多国央行考虑收紧货币政策，资金开始撤离黄金ETF市场。

  前述华尔街对冲基金经理表示，众多北美地区投资机构削减黄金ETF头寸，一方面是担心美联储缩减QE使金价面临更大的下跌压力，另一方面是黄金在去年8月底创下历史新高2083美元/盎司后，今年以来一直在1700-1900美元之间波动，缺乏较强的赚钱效应，投资者更愿意将资金投向美国科技股等高收益资产。

  世界黄金协会资深市场分析师Louise Street指出，尽管今年以来部分投资者削减了黄金ETF头寸，但相比而言，黄金ETF的资金流出量并不大，因为当前黄金ETF的总持有量仍徘徊在3592吨的历史高点附近。

  王立新认为，这表明众多长期投资机构依然选择“信任”黄金，尤其在当前通胀压力高企的情况下，这些投资机构依然相信黄金的抗通胀属性，能帮助他们降低资产组合波动风险与获取稳健回报。

  全球央行缘何持续加仓黄金

  值得注意的是，面对全球通胀压力升高，三季度全球央行的黄金购买热情同样不减。

  今年三季度，全球央行净买入黄金69吨，今年以来全球央行净购金量接近400吨。世界黄金协会预测，今年全球央行的最终黄金净购买量依然会接近过去5年的平均水准——约470吨/年。

  其中，遭遇高通胀压力的国家央行购买黄金的积极性尤其高涨。比如匈牙利、土耳其、巴西、印度都在今年大手笔购买黄金。

  这背后，一是增持黄金有助于降低其外汇储备投资组合的波动性，从而更有效地规避美联储缩减QE所带来的金融市场剧烈波动冲击，二是此举也起到稳定民心的作用。

  “四季度全球通胀压力依然高烧不退，市场预计会有更多面临高通胀压力的新兴市场国家加入增持黄金的阵营。尤其在美联储缩减QE令本国货币汇率下跌压力加大的情况下，增持黄金对提振民众增强本国货币信心的重要性显得更加关键。”前述华尔街对冲基金经理指出。

  值得注意的是，在全球各类实物黄金消费需求持续增加的情况下，黄金供应也开始持续回升。

  一位黄金开采商向记者透露，随着疫苗接种推进令越来越多金矿开采恢复正常，三季度黄金开采供应量已达到历史最高水准约960吨。

  “三季度黄金总供应量之所以与去年同期水准持平，主要原因是金价走低导致旧金回收供应量同比下降逾12%。”上述黄金开采商指出。但随着各大金矿开采持续增加，未来黄金市场供需关系将得到有效保障，不大会出现铜、原油、煤炭等大宗商品正遭遇的供需紧张状况。

  “未来影响金价涨跌的最大变数，还是多少投资资金会涌入黄金ETF市场，作为对冲高通胀风险的有效措施。”他指出。

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