一、盘面纵览

  今日(10月28日)国内商品期货盘面多数下跌，煤炭板块领跌，跌幅方面，焦煤、焦炭、沪锡主力合约跌停；动力煤跌超11%；甲醇跌超7%；燃料油、玻璃跌超5%。涨幅方面，锰硅、红枣涨超3%。截止收盘，主力合约2201收于3201元，跌幅12%。

(大商所焦炭各合约收盘情况；来源：东方财富期货PC端)

  二、消息梳理

  大商所：根据《大连商品交易所风险管理办法》，经研究决定，自11月1日(星期一)结算时起，将焦煤和焦炭品种涨跌停板幅度调整至15%，套期保值和投机交易保证金水平分别调整至15%和20%，其中焦煤JM2111、JM2112、JM2201合约和焦炭J2111、J2112、J2201合约投机交易保证金水平调整为30%。如遇上述涨跌停板幅度、交易保证金水平与现行执行的涨跌停板幅度、交易保证金水平不同时，则按两者中幅度大、水平高的执行。

  期货日报：27日上午国家发改委价格司召集中国煤炭工业协会和部分重点煤炭企业召开会议，会议进一步明确了动力煤限价细节：干预范围包括动力煤坑口价格和终端销售价格，干预方式是对动力煤坑口价格实行“基准价+浮动幅度”的限价，动力煤终端销售价格干预方式由各省级人民政府自主确定。具体的限价标准是动力煤坑口价格由国家发改委统一制定基准价，为每吨440元含税，最高上浮幅度20%，即每吨528元。

  中国煤炭工业协会：为贯彻落实国家有关部门对行业信息报送工作最新要求，研究新形势下煤炭行业信息工作重点，安排部署下一阶段工作，表彰年度行业信息工作先进单位和先进个人，定于11月25—26日在广东省汕头市召开2021年煤炭行业信息工作座谈会(同期召开煤炭行业统计年报布置会，通知另行下发)。

  三、持仓龙虎榜

  今日(10月28日)前20名期货机构多单持仓量为27698手，空单持仓量为33056手，多空比为0.84；多空双方均表现为减持，其中多单持仓表现为减持10963手，空单持仓表现为减持10272手。

  值得一提的是，今日焦炭期货主力合约遭遇31.83亿元资金流出，成为当日资金流出金额最多的商品期货主力合约；此外，位居多单排名第二的国泰君安期货今日多单减持3630手，成为多单减持最多的席位，也成功撤离了多单榜首的位置；通过查询其10月份以来在J2201上的建仓过程图可知，其一直是处于净多单的持仓状态且最高净持仓为净多单6666手，今日持有净多单为1485手，为10月份以来持有净多单最少的交易日，后续可关注其持仓变动情况。

(10月28日主力合约资金净流出排行前十图；来源：东方财富Choice数据库)

(国泰君安期货席位J2201合约10月份建仓过程图；来源：东方财富网)

  四、机构观点

  永安期货分析师阮锡楠认为，煤炭价格下跌之前，上涨的动力主要来自供应的短缺以及需求的超预期增长，动力煤持续去库助长了价格的上行。下半年，随着国家连续出台相关政策措施保障动力煤供应，稳定煤价，动力煤产区产量逐步释放，与此同时，下游需求季节性下滑，供增需减的格局下，动力煤库存开始快速累积，煤炭紧缺的问题得到缓解，双焦虽然在9月开始因为下游铁水走弱而累库，但是因为动力煤的强势而被动跟涨，所以随着动力煤价格的快速下行，双焦价格也会跟随下跌，回归基本面；展望后市，目前煤炭的现货和期货价格相较于往年来说依旧偏高，价格的下跌并不会导致供应的收缩，假设需求维持弱势，则煤炭价格还将偏弱运行，煤焦端主要关注成材需求水平，以当前的钢材需求来看，很难支撑成材的高价格，成材价格继续下跌将会带动炉料价格一起下行，煤焦的高估值也面临被打压的可能，整体来看，因为煤炭供应端的缓解，市场主逻辑已经从炒作能源价格转换到交易需求支撑。

  一德期货分析师曾翔表示，原本煤炭就处于下降的过程中，国家又出台一系列保供稳价的举措，再加上周三晋陕蒙煤炭主产地响应国家的号召，均开始执行1200元/吨的煤炭坑口限价，以及市场传出后期可能要进一步限制坑口价格到500多元/吨，市场恐慌情绪加重。短期内，煤炭整体价格还将偏弱，一是因为政策发酵，恐慌情绪需要释放；二是目前供需矛盾缓和，日耗还在季节性的低位，整体供应仍然偏宽松。冬季的矛盾点需要在11月中旬之后才会逐渐凸显。

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