【原油】

隔夜油价下跌，近期提示的回调风险或已开始体现。消息面上来看，美国单周油品库存重回季节性累积、伊朗方面表示伊核谈判将于11月底前举行均给予油价一定压力。后市来看，基本面大背景仍呈现库存低位、需求预期边际走高，供应增加相对缓慢的特征，不宜趋势性看空，但短期缺乏边际利多，跟随整体氛围回调的可能性仍然较大。

【贵金属】

隔夜贵金属延续震荡。加拿大央行利率决议宣布结束QE且可能比预期更早加息。下周将迎来美联储议息会议，市场对于缩债预期已比较充分，将寻找加息线索，预计贵金属暂时将维持震荡，9月初高点位置阻力仍有效。今日关注美国三季度GDP和PCE以及欧洲日本央行利率决议。

【铜】

隔夜铜价延续回落，外围暴跌继续拖累市场情绪。隔夜双焦再遇限仓措施，工业品全线承压。市场调节资源配置的机制这一皮已然不存，期货价格这一毛也就无处可附。基本面来看，lme库存还在下滑，国内现货升水有所回落，秘鲁等地进口货流入市场，下游表现谨慎。技术上看，铜价短期落入支撑区间，谨慎逢低吸货。

【铝】

隔夜动力煤继续跌停，沪铝跌至19500元附近。限价后能源成本坍塌，但冬季煤炭供应紧张，后续铝厂存煤炭采购问题。采暖季河南等地均将进一步减产，铝价回落后消费存在弹性，倾向于回归去库。短期沪铝或继续回调，悲观情绪发泄过后存在买入机会。

【锌】

隔夜伦锌收回部分跌幅在3340美元，伦锌在3250-3300美元支撑区域的表现可以帮助衡量欧洲炼厂具体的减产动作。沪锌跌幅打开到2.35万，国内锌炼厂多以网电为主，现货煤供应约束有限。同时较价格飙涨前，现货已从升水转为稳定贴水。继续关注海外减产消息，抛储再次落地，锌价将回到2.25-2.35万间。

【铅】

铅价跟随整体交易情绪下滑，继续谨慎关注伦铅。昨日原生铅价下调到15650元/吨，对交割月实时贴水220元/吨。年底多个省份黄标牌照到期，电动自行车更换转旺，铅酸电池消费景气，有利去库。观望。

【镍】

隔夜沪镍继续回落。镍铁厂在原料端兰炭和电价没有松动前，成本仍有一定支撑，后期需关注煤炭价格下跌后镍铁原辅料价格的变化，纯镍目前因进口货源增加，现货升水回落，成交一般，维持回调后逢低买入思路对待。

【不锈钢】

隔夜沪不锈钢价格大幅下跌。期货仓单持续下滑，跌破1万吨关口，降至历史低位，现货价格偏强运行，但整体成交表现一般。原料端价格上行使不锈钢成本不断攀升，对不锈钢形成支撑力量。后期关注煤炭价格下跌后镍铁和铬铁价格的变动。

【螺纹&热卷】

终端需求不及预期，库存降速放缓，在房地产、制造业整体疲弱，基建未见明显发力的背景下，市场对需求前景的预期仍偏悲观。随着粗钢压减、能耗双控稳步推进，钢厂复产空间也受到限制，叠加采暖季、冬奥会限产，未来供应将维持低位且缺乏弹性。受政策强力干预煤价影响，当前阶段市场信心脆弱，盘面短期仍有惯性下挫压力，波动或加剧。

【铁矿】

铁矿上周澳巴发货下滑，但国内到港量重回年内高位水平，港口库存继续走高。铁矿现阶段需求的疲弱已经得到较为充分的交易，短期价格继续大幅下跌的空间相对有限，预计走势以震荡为主。不过由于黑色系短期整体情绪悲观，需要注意市场集体高波动的风险。

【锰硅】

限电影响从实际和情绪上均有所弱化，预计产量有所释放，后期关注库存方面变化。高耗能企业电价抬升，关注电费调整方面消息。煤炭价格的下行导致高耗能产品价格一并回落，预计价格仍有一定下降空间，内蒙地区成本大概8300元左右，关注此价格附近的阻力。

【硅铁】

青海限电影响趋弱，煤炭价格大幅下行，预计价格持续有所回调。内蒙地区限电幅度有所下降，产量有所回升。关注高耗能行业电力费用调整方面消息，预计价格短期内仍旧维持下行。

【燃料油】

近期海外柴油裂解回暖迹象显现且预期仍然偏强，冬季若高气价持续发电需求替代或集中于低硫资源，且四季度国内低硫燃料油产量在出口配额政策不确定性及利润比价制约下可能有所下滑，低硫燃料油有望受强预期及强现实共振支撑，四季度或较宜作为多配品种，做扩高低硫价差套利可继续持有。

【液化石油气】

国内需求的改善和国际市场天然气的支撑下，PG现货维持偏强，但北方添加剂利润持续压缩后，醚后碳四触顶转跌。盘面在预期部分兑现，同时海外市场顶部压力增强后，交割逻辑放大，期现价差大幅贴水。疫情扩散和PDH盈利再度回落使得市场预期转向，盘面震荡偏弱，关注现货趋稳后区间操作机会。

【动力煤】

10月27日发改委价格司召开会议听取对煤炭价格进行干预措施的意见建议，细化动力煤坑口价格和终端销售价格的干预方式，此次限价措施进一步大幅降低了价格上限，有意指引近期港口Q5500动力煤价格回归至800元/吨之内，在增产保供的背景下意图通过行政手段加速煤炭与工业体系中下游部门的利润再分配，平抑因自上而下的供给约束形成的PPI压力。此外，进口澳煤集中通关的预期有所发酵，据悉目前可通关澳洲动力煤在150-200万吨量级，同样对市场情绪构成打压，期现货市场短期偏空。

【尿素】

国内各地区尿素现货稳中偏强，期货跌停，基差继续扩大。本周国内供应依旧是下滑，但成本煤炭情绪较差，现货成交较为清淡，关注近期关注原料价格波动及政策变化。

【甲醇】

太仓地区现货市场价格大幅杀跌，期货跌停后，几无成交听闻，现货报盘封盘，业者多观望。原料端煤炭再次下杀，煤制甲醇成本预期持续下移，等待原料端企稳，煤化工波动将会分化。

【沥青】

隔夜沥青期货盘面继续维持小幅反弹的态势，因前期估值较低，且根据资讯公布的排产计划来看，未来供应有进一步压缩的可能。若供应如预期一般下降，那么全年供应最终可能是负增长，年底两个月可能会加快去库的速度。不过，隔夜原油偏弱，沥青反弹幅度有限，因此，在这种情况下，可以考虑月间正套或者做多盘面裂解利润的策略。

【苯乙烯】

苯乙烯国内外大装置检修偏多，下游利润较好，负荷最近有所恢复，现货承接度不错；原油表现强势，维持在高位；乙烯供应偏紧，部分装置因为缺乙烯而停车；纯苯下游负荷尚未恢复，浙石化二期配额消息落地，业内预计后续装置负荷提升，纯苯外放量提升，心态偏空。昨夜美国原油数据公布，原油库存增加了400多万桶，汽油库存增加200万桶，精炼油库存增加40万桶，库欣库存下降300多万桶，全口径库存增加大概200万桶。数据利空，隔夜原油高位跳水。苯乙烯跟随内盘化工品提前下跌，释放部分利空，当前低位盘整。

【聚丙烯&塑料】

煤炭限价令消息令煤焦甲醇暴跌，冲击市场情绪，聚烯烃品种跟随重挫。成本端政策风险继续释放，主导市场价格。基本面对于价格缺乏引导。基本面上原料价格的剧烈波动、双控影响，以及全球供应链矛盾的多重因素之下，下游需求旺季不旺成为定局，难有改善，成本端的波动加剧下游经营风险，抑制需求释放。目前价格跟随上游原料价格波动，悲观情绪延续。

【PTA】

浙石化炼厂获得配额，限电影响也在减弱，PTA供应恢复，下游开工也在回升，关注后期是否有新的限电措施。PTA供应恢复明显，11月累库预期较强，明年一季度新装置投产加剧过剩预期，反套依旧有空间。趋势依旧跟随油价，昨日受煤炭下跌带动化工气氛走弱拖累。

【乙二醇】

乙二醇港口库存继续回升，但依旧偏低。煤价持续下跌引发煤相关产品暴跌，短期继续跟随煤价偏弱运行，但化工煤紧张及引水瓶颈依旧存在，煤化工概念风险释放后将考验油制路线成本。

【短纤】

限产影响下，装置负荷低位运行，现货供应收紧，下游订单好转，9月底至10月中上旬短纤利润修复。近期下游企业原料库存回升，涤丝产销走弱，短纤依旧被动跟随原料波动。

【20号胶】

泰国原料市场价格继续上涨；上周中国轮胎开工率继续回升，9月中国轮胎出口量环比降3%同比增7%，中国汽车产销量环比大幅回升同比继续大降；东南亚产胶国进入高产期，关注主产国天气灾害和疫情变化。外部环境欠佳，NR期货价格弱势震荡，估值依然偏低，中长线逢低接回的轻仓多单继续持有。

【天然橡胶】

国内胶现货市场价格上涨，终端继续按需采购；中国天然橡胶处于高产期，海南原料价格大涨，云南原料价格持稳。外部环境欠佳，RU期货价格剧烈波动，估值依然偏低，中长线逢低接回的轻仓多单继续持有。

【玻璃】

昨日现货价格整体下行。华北针对部分规格增加返利，部分厂家库存偏高，华中华南价格继续回落。目前行业库存继续累加，现货价格持续回调，市场观望情绪浓，产销率维持较低水平。下游深加工方面，限电影响继续，华东华南地区深加工开工下滑，加上订单环比增量有限，采购原片情绪弱。产能方面，广东玉峰700吨产线24日点火。宏观方面，9月地产数据表现一般，竣工增速下滑，而煤炭价格松动，成本重心也有所下移。预计期价或延续震荡偏弱格局。

【纯碱】

当前现货价格高位震荡运行为主，下游采购情绪一般。开工方面，限电影响继续，但有所减弱，江苏地区目前基本正常运行，河南和青海地区限电影响开工有所下滑，青海昆仑和青海盐湖于10月26日检修，检修一周左右。纯碱厂家10月以来开工负荷提升，但终端拿货积极性不高，加上近期青海地区铁路运输不畅，厂家库存出现增加。短期建议观望为主。

【棕榈油&豆油】

美豆周三小幅收高，豆油收跌。BMD毛棕榈油周三下跌，因市场对需求前景的担心重燃，但马来西亚产量问题令跌幅受限。由于政策干预加强，高价格情况下谨慎控制风险。国内棕油进口利润倒挂，基差近期驱弱，不过后期采购力度偏慢，累库压力不大。国内豆油方面基差偏稳定，关注后期大豆到港情况与油厂压榨节奏。短期再政策引导下要注意价格大幅波动风险，中期建议豆棕油可以逢低多头配置。

【生猪】

节后猪价现货反弹主要受养殖端压栏惜售影响，同时需求端伴随有一定的增量。近几日需求端屠宰量有所下滑，关注短期供需博弈下价格反弹的持续性如何。中期来看，本轮猪周期未见拐点，供应压力仍会继续释放。操作上，应等待反弹高点逢高空远月。

【鸡蛋】

盘面期货1月大幅下跌，并伴随减仓。尽管当前产蛋鸡存栏处于历史低位区，但近期蛋价的快速上涨使得元旦行情被提前透支，且从基本面看，后期产蛋鸡存栏存在恢复的预期。资金开始离场，建议逢高空或继续持有空单。

【菜粕&菜油】

隔夜菜籽收涨，近强远弱格局较为明显，仍是供给偏紧所致。菜籽供需数据变动较小，南美大豆播种与生产等变量影响加大，若不出现异常天气，油籽供需数据中期向上驱动不足，菜籽的价格难攀升，保持高位窄区间波动为主；若天气风险出现，菜籽将跟随继续上涨。国内水产饲料步入消费淡季，国内菜粕库存水平处于低位，预计菜粕低位区间震荡。国内菜油食用消费稳步回升，冬季与节日消费维稳旺季表现，策略上仍保持中期偏多思路。

【股指】

商品价格调控引发的利润再平衡是股票市场主线。昨日三大股指整体承压，IC回落幅度相对较小。煤炭价格大幅回落的同时，煤炭股调整幅度相对有限，电力板块强势，市场表达周期和稳定板块之间利润再平衡的逻辑。而50回落幅度相对较大，依旧是近期对于地产板块基本面延续担忧的逻辑的延续。此前我们提出修复式反弹尚未打开上行空间，需要关注在经济政策上进一步积极的信号。短期来看，指数以整固为主，上行动力缺乏。结构上IH/IC比价震荡为主。

【国债】

国债期货窄幅震荡多数小幅收涨，10年期主力合约涨0.01%，一级市场方面，招标情况良好。国内商品期市收盘多数下跌，以煤炭为核心向外发散，整体呈现农强工弱的迹象。监管部门力保电力用煤，对价格进行高压管理，未来 工业品价格回落是大概率事件。短期来看，国债维持震荡偏强格局。

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