国庆节前后，在原油持续上涨提振下，大连棕榈油期货突破上行，不断刷新近7年来高点。展望后市，主产国增产不及预期，出口形势较好，累库缓慢；国内棕榈油库存处于低位，进口仍不积极，供需偏紧依旧。在此背景下，预计棕榈油期货后市依旧维持偏强走势，仍有上涨空间。

  主产国的生产不及预期

  受天气影响，一般每年2—10月是主产国棕榈油的增产期，但是今年受新冠疫情的影响，马来西亚劳工不足，使得棕榈果采摘不够及时，棕榈油逐月增产的趋势被打破，在7月和9月不增反减，马来西亚棕榈油累库艰难。马来西亚棕榈油局公布的供需报告显示，9月马来西亚棕榈油产量较前月小幅下滑0.4%至170.4万吨；出口大幅增加36.8%至159.7万吨；消费意外大增23.5%至31.3万吨；期末库存意外大减7%至174.7万吨。与此前路透社、CIMB、彭博三大机构发布的预估值相比，9月棕榈油产量略低于预期，消费远超预期，致使库存低于预期水平，报告影响偏多。而在仍处于增产周期的10月，马来西亚棕榈油生产仍不容乐观。马来西亚南部半岛棕榈油压榨商协会公布的数据显示，10月1—15日，棕榈油单产环比减少2.27%，出油率增加0.41%，产量减少0.2%。

  马来西亚出口形势较好

  由于国庆节放假以及进口利润较低，我国进口马来西亚棕榈油数量减少，造成马来西亚近期棕榈油出口量下降。据马来西亚调查机构ITS统计，10月1—15日，马来西亚棕榈油出口量为69.68万吨，比上月同期减少18.37%，从而引起市场担忧，认为马来亚西棕榈油出口将陷入低迷。不过，受周边因素的影响，马来西亚棕榈油出口形势依旧较好。

  一是全球油脂最大进口国印度近期降低油脂进口关税，这有利于马来西亚棕榈油出口。日前，印度政府宣布，将毛棕榈油、毛豆油以及毛葵花籽油的基础进口关税从之前的2.5%降至0，直至2022年3月31日，同时还大幅下调对食用油进口征收的农业基础设施和发展税，其中毛棕榈油的该项税率由20%降至7.5%，这将提振该国的棕榈油进口需求。

  二是印尼将禁止毛棕榈油出口。鉴于棕榈油价格不断上涨，为使精炼利润留在国内，印尼政府表示，计划在近期禁止毛棕榈油出口。而事实上，今年印尼毛棕榈油出口已经减少很多。印尼棕榈油协会副会长在一行业会议上表示，2021年，印尼毛棕榈油出口量预计同比下降54.37%至327.2万吨，此前预估为750万吨。印尼毛棕榈油出口下降，将为马来西亚毛棕油出口腾出空间。

  三是国内进口利润转好。随着国内棕榈油期现价格走高，棕榈油国内外价格倒挂形势大为缓解，有望刺激我国棕榈油进口。

  国内供需格局依旧偏紧

  因长时间的进口利润倒挂，今年棕榈油进口量和去年相比增幅不大。据监测，1—8月，我国棕榈油进口量为293万吨，比去年同期增加12%，但是仍未恢复到2019年水平。因下游需求较好，提货较为积极，沿海地区的棕榈油库存常处于历史偏低水平。相关机构发布的调研数据显示，截至10月15日(第41周)，全国重点地区棕榈油商业库存约44.65万吨，比第40周减少6.48万吨，降幅12.67%；比2020年第41周棕榈油商业库存43.66万吨增长0.99万吨，增幅2.27%。

图为近3年来我国棕榈油港口库存(单位：万吨)

  从需求端来看，随着气温降低，高度棕榈油市场份额下降，但是第四季度至春节期间是植物油的需求旺季，低度棕榈油仍然占有一定的市场份额，周边油脂上涨一样会提振低度棕榈油需求，并刺激棕榈油价格水涨船高。

  除以上外，国际原油价格持续上涨，使得棕榈油制作生物柴油获利空间增大，从而促进棕榈油的工业消费。加之国内外棕榈油供需面的利多因素，棕榈油期货将继续维持偏强走势。

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