一、董秘分享

前三季度累计销售生猪2610.6万头，归属上市公司扣费净利润亏损7.85亿，主要是三季度8-9月份亏损造成的。对控股股东非公开发行预案，不超过60亿元，40.21元每股。募集资金用于补充流动资金，大股东锁定18个月。

二、问答环节

Q：定增价格我们算接近牧原的历史最低价，导致现有小股东摊薄，价格考量因素？

A：定增目的写的很清楚，优化资本结构。大股东定增是公司发展需要考虑的。你说的情况是客观存在的，我不方便发表评论。预案之前，我们已经工作一段时间了，股价也在上涨。出现这样的结果有一定凑巧的成本。我们主要考虑定增能不能在预计的时间内半年完成，低猪价补充资金，保障经营。

Q：之前100亿的可转债，也可以缓解自己紧张问题，那么定增会不会不会这么低了？

A：我们首要考虑的问题是未来行业不确定性掌握在自己手上。我不觉得有什么问题。我们转债预计发行是今年三月份，现在推迟了半年，但是我们的工程依然在往前推进，也需要资金。我们对未来不利情况有保守的预期。我们不能依赖猪价上涨带来现金流的改善。

Q：公司员工流动性稳定性，现在什么情况？

A：今年猪价这么低，所有人的收入都和行业的景气度和利润相关。大家都是能接受这个变化的。我们现在员工奖金来自成本领先奖，利润指标领先的有奖励。9月份单月亏损10亿，但是9月份还是有个别产线是盈利的，他们拿到比较高的工资和绩效奖金。部分饲养员拿到了1.2万的工资。第二他们的绩效来自利润，相应部分给团队，但是权重远远低于成本领先奖的。基层员工流动性还是比较正常的。我们的员工总数基本没什么变化。

Q：资金是不是用在存栏猪上？明年猪价也不见得特别高，未来公司产能投放怎么计划？

A：我们存栏量逐步上升，带来资金需求增加。我们这次融资额度是小于未来三年需求的。明年的增速肯定是比前几年慢的，但是应该是阶段性的现象，现在考虑的是如何在猪价比较低的情况，经营资金长期来看是很难持续满足的。

Q：60亿融资更多是考虑猪价偏低，先把资金融上去？

A：不完全是。这次融资是优化财务结构。现在猪价低，持续多长时间是不确定的。长期来看，养猪行业受到猪价波动，现金流波动比较大。猪价低的阶段管理现金流，高的时候管理利润。

Q：发改委猪肉会议，散户成本14元，我们是15，其他16-18，散户比我们有优势，那我们企业还干啥呢？能不能解读一下？

A：散户具体多底我们没法说，但是我们确实是15元。大家在管理上付出成本是需要消化的。不需要资本开支和装备升级就能够高速发展是不现实的。

Q：跟同行对比，除了上市同行，还有散户群体，我们评估我们和散户的成本比较，差异如何？过去是有优势的，现在呢？

A：快速发展在规模上取得快速扩大，同时管理也付出了成本，需要消化。

Q：领导讲的散户14元是我们调研的？

A：可能不是我们说的。可能是样本。

Q：定增超预期，大股东60亿的钱从哪里来？

A：融资啊。结合自有资金。质押是一个融资途径。

Q：明年融资还能融吗？有没有资产负债率方面的限制？

A：现在再融资新政有大幅的松绑的。没有要求，有净资产收益率的要求。

Q：今年3600-4500万头出栏，今年怎么看？未来规划有没有指引？

A：没有指引。今年就是4000万左右。

Q：三季度成本是14元，是不是15是考虑了少数股东权益的成本？

A：三季度比15低一些，没有到14。

Q：我们整体PSY能不能补充能繁母猪下降？

A：PSY算法不是静态指标，头胎和二胎产子不一样，这两年PSY正常猪场变化都不大的。

Q：过去散户的成本也是比我们低的？

A：肯定有比我们低的，大家说的都不是权威的结果。

Q：散户是不是成本最低的？

A：没有这个说法。

Q：18年非洲猪瘟，我们18Q2和19Q1净利润亏损，现在和当时相比会好一些？后面对猪价的展望？

A：现在亏损是比那个时候严重的。非洲猪瘟常态化给行业造成额外成本，这两年原材料价格上升幅度很大。我们未来的计划就是开源节流。

Q：我们60亿是公司考虑最差的情况？

A：是的，我们尽量多准备，然后省着用。

Q：可转债项目进度如何？

A：有一部分完工了，但是具体比例再统计。

Q：现在仔猪和母猪卖不动了，四季度需要出1000多万头，会不会有难度？

A：没什么难度啊。

Q：公司投资性现金流，后面几个季度流出多少？

A：我们尽量压缩吧，现在有一些工程不得不做，工程进度50%以下的都停了。四季度会比三季度水平底，不会低于10亿。

Q：公司三季度少数股东权益摊掉这么多亏损？

A：这个和我们厂区分布有关系的。他们所在厂区的子公司的排名不一样。这些区域所处的项目可能是新的项目，有一定的影响。

Q：公司现金成本是多少？

A：完全成本9月份低于15。现金成本减掉2-2.5元。

Q：公司在东北进行布局，东北战略有多大的调整？存不存在在建工程放弃的情况？

A：中途放弃项目的可能性不大，我们优先建设中原地区的项目，东北是控制发展的。我们现在有1500个厂，不排除后期有选的厂，政府保供压力之后对项目支持变化，但是涉及到的比例很少。

Q：定增为什么选择大股东？

A：大股东融资和大股东现进不宽裕不冲突。我们结合公司需求和大股东筹资能力综合考虑。我们在建的项目体量不小。

Q：如果年底7000万产能，明年配种计划如何？会不会因为猪价降低而降低产能利用率？

A：不会有意的降低产能利用率，我们是降低建设速度，对母猪结构进行调整，明年产能利用率应该是比较正常的水平。

Q：近期平均每天产仔猪的数？

A：月出生数是600万。

Q：三季度成本15元，二季度降幅比较明显，贡献是什么？

A：成本降低主要是饲料成本降低，死亡的损失低，疾病料理损失低。未来目标还是继续降，但是有不确定性。现有的成本远远不是我们的目标。

Q：非洲猪瘟防疫难度？

A：18年之后，我们经历三个冬天，现在要做好与非洲猪瘟长期共存的准备。

Q：如果看三季度成本降幅不明显，是什么原因？

A：很难说具体那个因素引起的。主要是管理上和人员上的问题。

Q：现在三季度死亡率什么水平？产能利用率什么水平？

A：10万头的厂，年出栏很少超过9.5万的，正常是9万出头。现在死亡率提高，损失更大。三季度平均成活率同比提高2-3个点。我们的产能利用率基本是满产的，但是猪比较差。

Q：饲料均价多少，玉米多还是稻谷多？

A：现在平均2.7元一公斤。饲料小麦和稻谷占比不低，现在供需还是偏紧张的。玉米回不到2000元的价格去了。

Q：现在饲料有没有消耗前期的库存？

A：我们都是有当期和库存的消耗。我们每个月100万吨饲料。

Q：河南散养户是什么状态？

A：举步维艰，难以为继。现在猪价底部，是不是最低不确定。面对未来还要经历的比较艰难的时间，愿望和能力是两个能力。

Q：智能化养猪设备投入作用大吗？

A：看到了很多积极的东西。但是推广依然不成熟。大量人员还在调试设备。定行的说还是在投入期。

Q：现金成本相比完全成本2-2.5元的差距是啥？

A：主要是折旧和摊销。

Q：公司计提资产减值损失

A：我们有减值测试的程序。

Q：淘汰母猪数量？

A：一年淘汰一半

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