【橡胶期货】供应端有隐忧沪胶突破万五价位

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【橡胶期货】供应端有隐忧沪胶突破万五价位

发布时间：2021-10-20 09:21阅读：306

玉涛经理期货

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经过数日整理之后，今天沪胶放量上冲，主力合约一度达到15650元，是今年5月中旬以来的最高位。天胶产区因连续台风过境带来大量降雨，对割胶造成影响。而且预计四季度会出现“拉尼娜”现象，低温多雨还会继续困扰天胶生产。此外，国内数月来进口胶数量偏低，现货库存持续下降，供应存在偏紧担忧。还有，天胶下游的需求端自8、9月份低谷已有回升，且近来能化、有色金属、油脂等板块轮动走强，天胶作为价值洼地也受到资金关注。不过，供需面并不支持胶价大幅上涨，况且美联储即将缩减宽松政策力度，宏观面存在利空压力。总的来看，今日沪胶冲高可能是资金借助近期商品结构性牛市气氛的烘托，以天胶供应端相对偏紧为主要题材所发动的阶段性行情。过分追高会有风险，上游企业可逐渐布局卖出保值头寸。
正文产区频繁降雨四季度“拉尼娜”预期增强10月以来，台风“狮子山”、“圆规”接连影响我国南海及东南亚部分地区，带来大风降雨，给部分地区造成严重灾害。其中，受台风过境直接影响的主要产区是国内的海南岛及越南中部，泰国北部、中东部也出现较多降雨。当前正值东南亚地区割胶旺季，频繁降雨对割胶生产会有不利影响。目前看，降雨偏多的局面可能短期难以结束。据气象组织预测，今年四季度出现“拉尼娜”现象的概率达到87%，如果真是如此，那么低温多雨天气将贯彻天胶主产区整个割胶旺季。10月份之前，主要产胶国生产较为正常。泰国今年9月份产胶38.11万吨，较2020年同期多出0.91万吨。印尼9月产胶28.31万吨，较上年同期增加1.26万吨。马来西亚9月份新胶产量为5.5万吨，同比微增0.88万吨。越南9月产胶17万吨，同比增加2万吨。虽然二季度国内云南割胶进展不佳，但后期基本恢复正常。截至9月末，国内天胶产量达到53.96万吨，较2020年同期增产11.62万吨。四季度是产胶关键时期，天气状况对于天胶产量会有重要影响。国内现货库存偏低自5月份以来，国内进口胶数量相对偏低，东南亚产区疫情以及高海运费对外胶进口造成不利影响。此外，欧美地区需求旺盛也分流了泰胶对中国的出口。2021年9月天然橡胶累计进口初值约为50万吨，环比上涨18.93%，同比下跌28.32%。1-9月累计进口389.6万吨，累计同比下跌7.09%。据隆众资讯统计，截至2021年10月10日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量39.52万吨，较9月26日缩减0.96%，跌幅继续收窄。预计本月将由消库向累库转变，11月以后库存可能会出现明显回升。下游需求难有明显起色以往看，国内汽车产销量一般在7月份见底，随后开始逐月回升。但是，今年8月汽车产量却创下2016年以来同期新低。9月份形势有所好转，汽车产销分别完成207.7万辆和206.7万辆，环比分别增长20.4%和14.9%，同比分别下降17.9%和19.6%，与2019年同期相比，产销同比分别下降6.1%和9.1%。部分地区受疫情防控、洪涝灾害、环保及限电等因素的影响，汽车产销不及预期。还有，芯片短缺问题虽预期会有缓解，但实际情况仍不乐观。轮胎企业生产也不理想，9月份因成品库存偏高且环保督察严格抑制厂家开工水平，国庆期间停产企业数量多于上年。节后企业开工率有所回升，截至10月14日全钢胎及半钢胎开工率分别达到58.53%、54.52%，较9月底回升了4.67和4.46个百分点，但仍低于2020年同期11.22及13.05个百分点。除限电的影响之外，终端需求疲软是抑制生产企业开工水平的重要因素。后期应关注企业成品库存变化以及汽车生产恢复的进展。市场热点转换做多热情推高沪胶价格受能源供应紧张的影响，9月中旬以来很多商品都出现快速上涨行情，9月涨幅超过20%就有纯碱、甲醇、塑料、PVC、EG、PP、LPG等，动力煤更是超过50%，进入10月以来又上涨了30%多。而近期有色金属和部分农产品（棉花、苹果、植物油等）也表现强劲。相比之下，前期沪胶走势平淡，二、三季度大部分时间在13000-14500元之间波动，估值相对偏低吸引做多资金的关注。

供应端存在产区遭受降雨侵袭，国内现货库存偏低且进口量较少的利多因素，而需求端不论汽车生产还是轮胎开工等相比往年依然偏少，但较8、9月份已有回升。短期看对胶价有一定推动作用，而中长期看，四季度东南亚地区是否会发生拉尼娜现象，以及外胶进口量能否恢复常态都存在不确定性。且芯片短缺及部分地区限电对汽车和轮胎生产仍有困扰，此外美联储调整货币政策的日期临近，对大宗商品市场存在宏观面利空压力。所以，沪胶放量冲高可能是阶段性补涨行情，过分追高会有风险。供应端形势是主要影响因素，上游企业可逐步布局卖出保值头寸。

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