最近某公募基金的一张线上路演直播图在网上疯传，基金经理和证券公司的煤炭分析师全程头戴安全帽进行内容分享，先不讲内容，光是这架势就已经足够吸引眼球了。但如果真的想了解煤炭行业，还需要更扎实系统的的分析和梳理。

雪球作为一个投资者交流的社区，我们经常能够看到各种大V针对行业和个股的犀利分析，但这些观点常常存在较大的分歧。不同的观点有很大一部分源于对行业进行判断的角度不同（即对行业分析的侧重点不同带来的行业分析结论不同），就好比“盲人摸象”的故事，有人摸到了象腿说“大象是个柱子”，有人摸到了象鼻就说“大象是个管子”，从局部的角度看，这些观点都没有问题。但从投资的角度，如果我们只看到“树木”，而看不到“森林”，那最后的结论就难免会有偏差。基于此，我们认为一个清晰、完整的行业分析框架能够帮助投资者以“全局观”进行综合分析。

疫情后的经济复苏带动了煤炭价格的上涨，A股的煤炭行业也从去年下半年开始得到了更多关注，但就在大家热情高涨的时候，煤炭行业的股价却在高位出现了震荡，煤炭行业何去何从？

本次，我们以煤炭行业为例，从行业分类、行业产业链、行业动态、行业供需、市场结构五大方面呈现一个完整有序的煤炭行业分析框架。

同时，相关的煤炭行业指标和数据通过“网页链接”或“定时更新的图表”等方式展现，在梳理行业架构的同时，为投资者提供各指标的分析方法和数据观测途径。

数据来源：Wind，雪球私人财富投资研究部

一、煤炭行业分类

在申万一级行业分类（2021版）中，煤炭行业从原有的采掘行业中被剥离出来，并作为新的一级行业出现在众人眼前，其下分的二级行业分别为煤炭开采和焦炭，三级行业分为动力煤、焦煤以及焦炭。 

二、煤炭行业产业链

煤炭产业链有着较为简洁的结构，从煤矿开采洗选，到煤炭不同类别的划分，再到相关下游产业的使用，都有着比较清晰的脉络。

图1-1煤炭产业链（1）

图1-2煤炭产业链（2）

图1-3煤炭相关产业（下游）

三、煤炭行业动态

作为一个周期性行业，煤炭行业的兴衰一直与宏观经济运行和行业政策息息相关，不同经济环境和政策下的煤炭行业景气度有着较大的变化。

四、煤炭行业供需

煤炭储量和产量是影响煤炭行业供给的重要因素，煤炭供需又进而决定煤炭的市场价格。在供给层面，我们可以关注国内煤炭产量以及煤炭进出口变化；在需求层面，我们可以关注煤炭下游行业的需求和量价。

图3-1煤炭产量和储量

图3-2煤炭供给

图3-3煤炭产业需求

五、煤炭市场结构

煤炭行业的市场结构和行业竞争格局不断演变，近年来，行业集中度逐渐提升。替代品方面，在双碳背景下，清洁能源、新能源对煤炭行业的冲击不容小觑。

以上内容不构成投资建议，请投资者理性评估自身风险承受能力、审慎进行投资决策

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