有一段时间没写文章，一是市场不稳定，少说话，也让大家好好休息。

二来也没找到一些特别好的新行业，所以今天我们还是聊聊一些比较好的、确定性高的“老”行业。

光伏、风能、新能源依然是未来这几年的大方向，在这些行业中都有储能的身影，尤其能源使用的电气化本身也是大势所趋，如中国用于发电的一次能源消耗量由1985年的17%上升到了2017年的47%。

而且，中国承诺在2030年前达到碳达峰，2060年达到碳中和。所以，我们的压力很大，最近的停电、限电也是迫不得已。在这样背景下，储能将在这当中发挥举足轻重的作用。

『储能应用场景』

储能顾名思义就是将能量储存，在清洁能源方面的储能就是将电能用各种方式存储起来，从而平衡电能供给之间的关系，有需要时释放，无需要时存储，最终达到物尽其用目的。

储能在大型电力系统中主要应用在发电侧、电网侧和用户侧3大类，另外，还包括微电网、分布式离网。

微电网是离主电网较远的无电区域，需要自建电网，通过储能存放可再生能源。

分布式电网应用在4G/5G 基站供电、风景区驿站供电、森林监控站供电、油田采油站供电、 高速加油站供电等场景。

『储能技术』

储能分为：物理储能、电化学储能、热能储能、储氢与电动汽车储能。

目前，我国还是以抽水蓄能为主，电化学储能逐渐提升。

虽然抽水蓄能投资成本高，而且受到地理条件限制，能量密度低等缺点，但技术成熟、功率和容量较大、寿命长、运营成本低等优点，使抽水蓄仍然坐在储能的头把交椅。

不过，它底下的小弟蠢蠢欲动，以锂电池储能尤为突出，它的可控性高、模块化程度高、能量密度大、转换效率快，占比逐渐增加。

下面4张图就能看出抽水蓄能和电化学储能的变化，基本就是抽水蓄的份额在下降，电化学纯能份额在上涨。

问题来了，电化学储能能否完全替代抽水蓄能？

这里关键还是「成本」

以内蒙西储能项目为例子，我们计算一下储能成本收益率：

储能成本收益率 =储能总收益➗储能总成本× 100%

抽水蓄能和锂电池储能生命周期从2020年开始，即2020年开始投入建设。

抽水蓄能的建设年限为6年，使用年限为50年，抽水蓄能机组每年运行350天，每天充放电各10小时。

锂电池储能建设年限为1年，按照生命周期充放电4900次，日充放1次，每年工作350 天频率。锂电池储能使用年限假设为14年，每天充放电各5小时。

影响收益因素有两种，由于比较复杂，这里就不展开详细说。

情况1得出的收益——

情况2得出的收益——

无论是情况1，还是情况2，我们都等得出一个结论，抽水蓄能135%和120%收益成本率都超过100%，而锂电池储能7.846%和7.121%的收益成本远低于100%。

锂电池储能真的无法到底抽水蓄能的高度？

预计2030年，锂电池的成本将降到1500元/千瓦时，假设当2050年，锂电池储能预估成本是降1092元/千瓦时。且实施峰谷电价的情况下，收益成本率将达到106%，实现净正收益。

尽管锂电池储能还有不少的成长空间，全球新增储能大部分都是电化学储能，但暂时无法动摇抽水蓄能的一哥地位，毕竟抽水蓄能的波动空间很小，成本下探空间有限，即使各类电池储能成本可望下降50%~60%，电化学储能也无可能在这几十年内坐上「储能一哥」的宝座，除非电池技术有革命性发展，推出成本低、效率高、寿命长的电池，不然目前你追我赶的格局变化不大。

『储能产业链』

储能产业链上游是原材料和生产设备供应商。

中游是电池PACK、电池管理BMS、变流器PCS，系统集成ESS(电池组件+BMS)。

下游就是之前说的用户侧、电网侧、新能源、5G基站等场景。

储能系统成本以电池为主，电池成本占67%，是最大成本影响因素，其次是变流器PCS、电池管理BMS。

储能变流器PCS：成本占比低却重要性高，更能获取高溢价，且单位价值量、单位利润均远高于光伏逆变器，因此对环节弹性最高。

电池管理系统BMS：技术壁垒较高，BMS直接决定电芯的充放电效果及寿命，目前仍需投入大量的研发成本，BMS虽然毛利率较高，但研发成本吞噬了大量利润，目前净利率并不 高，后续行业龙头有望实现高额回报率。

BMS和系统集成ESS从长期来看，会出现公司分化，龙头优势会逐渐明显，能享受超额收益。

电池：龙头的优势十分明显，储能电池的技术需求及产线长期将与动力电池分开。

从储能各环节的投资价值来看：PCS＞电池＞BMS、ESS

『储能各环节龙头』

弹性最大的逆变器PCS环节：阳光电源、锦浪科技、固德威

储能电池龙头：宁德时代，还有国轩高科、亿纬锂能、力神电池(未上市)

专注海外户用细分市场、弹性更好的电池系统供：派能科技

磷酸铁锂电池环节：亿纬锂能、比亚迪(汽车行业覆盖)

海外储能户用逆变器PCS供应商：德业股份

绑定宁德时代将发力储能系统集成的民营勘察设计龙头：永福股份(覆盖建筑行业)、南都电源、林洋能源、天合光能、海博思创(未上市)

电池供应商：国轩高科、鹏辉能源

电池组装及检测标的：星云股份

磷酸铁锂供应商：龙蟠科技、德方纳米

『储能行业的未来』

过去几年储能属于低基数发展，但在今年发生了转折，储能行业商业化加速，主要驱动力：

1、海外家用需求崛起

2、国内对光伏、风能提出储能配套要求。

储能在国内外部分应用场景已经具有经济性，若成本进一步下降，更多的需求将被激发。未 来几年储能产业可能高速发展，预计2025年全球市场空间将超2200亿。

储能环节中的磷酸铁锂电池公司、PCS企业以及系统集成商，储能的发展将给铁锂电池带来较大的增量和弹性，而PCS与有PCS产品的集成商也会显著确定性，技术领先的龙头将享受超额收益。

2025年全行业空间2200亿以上，其中储能PACK、变流器、系统集成环节分别有望达1341亿、410亿、568亿。

2030年全行业空间8000亿以上，其中储能PACK、变流器、系统集成环节分别有望达4590亿、1205亿、2203亿。

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