近期，在全球能源供应紧缺以及能源品价格大涨的背景下，石油市场将更多的关注点转向石油替代需求增长上，因本轮能源品价格上涨中，石油价格涨幅相对较小，这激发了其潜在的替代需求。

全球能源价格上涨激发石油替代需求

油-气替代主要将发生在电力领域

2020年全球石油发电占比仅为2.83%

电厂石油发电产能的切换有诸多制约因素

根据高盛的统计，目前，全球石油发电能力所能消耗的石油总量约为2062万桶/日，而当前在运行石油发电产能所消耗的石油量为296万桶/日，产能利用率仅为15%左右，主要分布在中东、亚洲等经济欠发达地区，以往冬季发电产能所消耗的石油量为407万桶/日，过去5年月度最高值为665万桶/日。

本轮能源危机下，石油替代需求增长潜力并不大

综上所述，我们认为：1）由于当前全球电力缺口较大，因此，石油的替代需求将更多地发生在电力领域，即油-气替代；2）电厂双燃料产能的切换受制约因素较多，石油燃料的切换并没有想象的容易，因此即便在理论上存在油-气替换的可能性，但实际操作中可能受限；3）目前全球在运行的石油发电产能耗油量不到300万桶/日，IEA、高盛、摩根等机构普遍预计今冬油-气需求增量约在50万桶/日左右；对油价的影响来看，全球能源危机下，原油跟随天然气、煤炭等能源品持续上涨，但本轮能源危机主要的矛盾焦点在天然气及煤炭上，当前原油自身的供需矛盾并不大，即便因替代需求导致未来几个月石油需求增长50万桶/日，但在原油供应层面上，OPEC+供给也在同步恢复，伊朗核谈重启后也有潜在供给增量，供应端的恢复对石油消费的增长也会有一定对冲。因此，我们认为，未来几个月，石油替代需求增长对原油供需结构的实质影响可能相对有限，但在全球能源供应紧张的大环境下，油价仍会受到提振。

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