局猪周期反转预期提升带动估值修复行情；

  各猪企公布Q3业绩预告：受到减值及母猪淘汰影响，多数猪企Q3业绩低预期，牧原超预期：牧原股份亏损5亿元-10亿元；温氏股份亏损67.52亿元-72.52亿元，正邦科技亏损55.2亿元-65.2亿元，天邦股份亏损20.5-22.5亿元，新希望亏损25.8亿元-29.8亿元，天康生物亏损4.11亿元-4.6亿元，大北农亏损3.79亿元-3.99亿元，随着种猪淘汰接近尾声，未来各猪企成本有望步入快速下行通道。

  布局猪周期反转预期提升带动估值修复行情：市场认为猪周期反转时间在22年下半年甚至后年，原因在于周期下行时间不够长，但我们认为反转时间预计提前至22年6月份，主要原因：1)亏损空间换时间；2)市场低估了低效养殖户产能去化情况；3)市场忽视了增重产能带来的额外弹性；考虑到当前板块的估值和持仓水平均处于低位，建议布局板块估值修复行情。

  上周猪价小幅上涨，出栏均重维持低位：根据涌益咨询数据，上周生猪价格为11.36元/kg(上上周10.18元/kg)，且周内猪价由10.16元/kg上涨至12.85元/kg，其次博亚和讯数据显示周内猪价由10.58元/kg上涨至13.06元/kg，主要由于下游屠宰端进行补库轮库；大猪存栏量持续低位，上周生猪出栏均重为121.28kg，大体重猪出栏占比约为7.95%。

  种植业：景气、政策催化板块主题性机会

  上周农业部发布各地重拳打击套牌侵权、“三无”种子见实效报道，今年以来，农业农村部加大行政执法和刑事司法衔接力度，取得初步成效。截至目前，全国已查办种业违法案件4000多件。

  景气、政策催化板块主题性机会；景气有望超预期，除玉米价格相对高位之外，玉米种业库存周期有望超预期，源于今年制种量下滑以及未来几年新品种审定数量有望超预期下滑；政策方面，四季度一季度为传统政策旺季，转基因预计将稳步推进，催化板块表现。

  投资建议：推荐三大核心资产牧原股份、海大集团、圣农发展；推荐生猪养殖板块：正邦科技、天邦股份、新希望、温氏股份、大北农、天康生物等；种植链推荐玉米种业，标的：大北农、隆平高科、荃银高科。

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