在过去二十年里，低迷的经济增长增强了60/40股债投资组合的吸引力，这是一种平衡投资策略，即把60%资金分配给与经济增长相关的股票，再将40%资金配置给债券以抵御经济下滑。

这一策略建立在股票/债券负相关的基础上，无论何种情形，一种资产总能作为另一种资产的缓冲。经典的60/40股债投资组合通常被人认为在取得收益同时，还能降低组合的波动。

但如今，随着市场担忧通胀加剧、美联储寻求收紧货币政策，最近市场出现了股票和国债的同步抛售，60/40股债投资组合恐将遭受重创。

今年9月，研究机构追踪美国的60/40投资组合后发现，当月美国股市和国债同步下跌，该投资组合遭受了自2020年初疫情爆发以来最严重的月度跌幅。

60/40投资策略将迎来终结？

60/40投资组合策略早就被一些机构宣布失效，只是之前宣布的时间点有些过早。自2008年全球金融危机以来，除了一年之外，追踪该投资组合的数据指数一直在攀升，尽管近期市场动荡，但该指数仍上涨了9%。

但华尔街对于60/40股债投资组合的警告越来越多：

美国银行将最近的市场趋势称为“60/40的终结”；

高盛表示，该投资组合模型的损失可能扩大到10%；

德意志银行策略分析师Jim Reid警告，股票-债券关系的转变可能会迫使基金经理改变他们的想法。

分析人士称，支撑所有这些警告的依据是，美国经济体在花费数年时间抵御通货紧缩威胁后，现在正面临越来越大的通胀压力。

包括Christian Mueller-Glissmann在内的高盛策略师表示，科技股日益占据主导地位，意味着标普500指数已成为久期更长的资产，其未来收益的现值对利率变动将更为敏感。这意味着，利率波动将波及股市，导致债券对平衡投资组合的风险起到更大作用。

需要更换新策略

此外，债券-股票关系的持续转变，将使数万亿美元的风险平价基金、平衡型共同基金和遵循60/40资产配置框架的养老基金陷入动荡。

高盛团队建议投资者考虑使用期权来对冲潜在损失，他们推荐的交易模型之一就是卖出标普500指数看涨期权，买入iShares 20+年国债ETF（股票代码TLT）看跌期权，以减少这些平衡投资组合中久期升高和利率冲击的风险。

美国银行策略师Jared Woodard则建议投资者采用两类交易，以应对预期利率的长期上升：

第一种，持有以信用风险为价值的固定收益产品，如高收益公司债券，而不是那些具有高利率风险的产品，例如国债；

第二种，避开业务已经稳定的股票，例如美股科技巨头，并购买可以从高资本支出中获益最多的新经济创新者，以降低通胀的影响。

Woodard在一份客户报告中表示：

“就长期而言，即使不太可能出现重大‘利率冲击’，投资者进行资产配置时，可能也要考虑通胀和利率逐步上升这两个重大变化，对于通胀的上升，可以‘买入科技股，但不要只买科技股’。”

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