该怎么看待思摩尔这个三季度的业绩呢？分季度去看肯定悲观，按半年度或者年度看肯定是优秀的。目前没有营业收入数据只有利润也没法知道三季度利润低于预期的具体原因，个人认为影响三季度业绩的主要原因如下:

（1）322电子烟征求意见稿出来后，品牌怕后期开店难度上升所以加速扩店计划，加盟店主这个时候也是被洗脑了，被老店3到6月回本吸引了，加盟意愿很强烈。导致开店数量非理性增加。而开店基本上就要铺3万块成本的货（对应销售额5.5万左右）。根据9月份的店主调查，30%的店铺月销售额在1万以下，24%的店铺销售额在1万到2万以内。基本上二季度开店的店铺90%以上都处在3万以下。也就是说二季度开店的店主基本上开店后两个月内不会再进货。但店主不进货不是品牌想看到的局面，所以三季度品牌加速推新口味，一个月推6个口味出来，每出新口味店主又得下单进货。老口味由于没有消化完就基本不进了，除非卖差不多了才会进。三季度新开店确实放缓了不少，间接导致了新开店进货减少，这是三季度环比二季度下滑的主要原因。

海外三季度PMTA还没有通过，导致了除了vuse之外的品牌持保守态度，他们实力毕竟没vuse强大，万一进了很多货被禁止销售了损失会很大。目前棉芯的产品已经通过了，陶瓷芯也大概率通过，想重新起量得等一季度业绩了。

（2）舆论环境对电子烟的负面影响也比较大，国内目前的舆论环境是只要你唱衰电子烟就是正确的，只谈其危害而不谈其减害，也不拿它和卷烟去对比危害程度，刻意妖魔化电子烟。种种负面消息导致本就消息闭塞的老烟民信以为真。年纪大的总觉得这抽的是化学物质，还没卷烟安全。年轻人还好，接受程度高，普遍也是烟民转化过来，但80%以上抽的是调味烟。所以个人观点是禁止调味烟并不利于传统烟民转化。虽然他可能会吸引新烟民，但就我调研消费者的数据来看，没卷烟吸烟史的电子烟烟民真的很少。个人认为国内政策也不会去禁止调味烟。

（3）FDA承认雾化电子烟减害这件事对舆论环境改善会有很大的帮助，同时也会使得传统烟民加速转化。全球最权威的食品和药物管理局都承认减害了，媒体再去只谈危害不谈减害不是自讨无趣么。

（4）目前国内电子烟格局和国外的电子烟格局依然是思摩尔的天下，从未被动摇也难以被动摇。国内短期有波动，但新进品牌过得也很一般，想烧钱烧出个市场已经很难了，市场格局真的很稳固了，也没人再去谈比亚迪会不会抢市场了。美国市场那边一个PMTA减少了竞争对手，再来个337调查恫吓使用其他陶瓷芯的品牌，后续也是思摩尔的天下了。

（5）从现在开始到来年一季度，会迎来国内电子烟实体店闭店的高潮。大品牌难过，小品牌更难过。加盟模式为主的电子烟行业，抗风险能力很脆弱，店主开店半年都在亏钱，就会想着闭店了。这是一次洗牌的过程，洗完之后，市场格局会更加牢固。

当下的思摩尔，除了陶瓷芯没过PMTA（大概率通过）还有国内这个大的监管政策没落地。在我看来，一切的监管都是为龙头设计的，所以我并不担心国内的政策，毕竟好不容易培养起来能主导世界烟草格局、能源源不断赚取外汇并提供就业的行业，干嘛要扼杀呢？

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