行业点评

磷化工业绩突出，盈利能力逐季增强

核心观点

    多家磷化工企业发布三季度预告，业绩表现优秀。截至2021年10月12日，主要磷化工企业中，有7家已发布业绩预告，预告显示2021年前三季度，磷化工板块整体业绩表现突出。其中，湖北宜化前三季度的利润水平预期将达14.0-15.0亿元，同比实现扭亏为盈；兴发集团的利润水平预期将达24.5-25.5亿元，同比提升约576.2%-603.8%；云天化的利润水平预期将达27.7-28.7亿元，同比提升约2518.55%-2613.02%。

    从单季度表现来看，大部分公司业绩表现逐季增强。湖北宜化一季度利润约为2.1亿元；二季度达5.1亿元，环比增长141.7%；三季度公司预期实现归母净利润6.7-7.7亿元，环比增长31.4%-50.9%。业绩呈同样增长趋势的还有兴发集团、云天化、云图控股、川金诺等。

    磷化工行业持续景气是上市公司业绩增长的主要原因。百川盈孚数据显示，截至2021年10月12日，我国磷酸价格同比上涨约288.4%，黄磷价格同比上涨约250.8%，磷矿石价格同比上涨约62.3%，磷酸一铵及磷酸二铵价格分别同比上涨约81.2%和46.7%。在产品价格提升的带动下，磷化工企业整体业绩快速增长。

    布局新能源业务的磷化工企业，有望取得“估值”和“业绩”的戴维斯双击。首先，在当前供需结构仍然偏紧的背景下，磷化工企业传统业务景气度在短期内不会发生变化，较高的产品价格将为企业持续贡献利润；其次，随着新能源项目的逐步投放，磷化工企业将获得新的业务增量，从而取得更好的业绩水平。再次，新能源行业市场空间广阔，将提升传统磷化工企业的成长性，减弱周期波动，提升估值水平。

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