股指【行情复盘】国庆假期期间，海外市场并不平静。9月30日盘后以来，美股标普500指数总体呈现震荡小幅下挫走势。亚太地区如日本等跌幅较大。A50指数也明显收跌。全球金融市场总体看避险情绪上升。而外盘变动整体利空国内期指市场。【重要资讯】消息面上看，美国金融市场的焦点仍在美国政府债务上限问题方面。美国政府出台临时拨款法案，提供运转资金至12月3日，债务上限问题暂时缓解，但仍未根本消除，后期将继续影响外盘情绪，对国内产生情绪面的间接影响。美联储主席等继续表态认为高通胀问题将会缓解，对近期能源价格加速上涨暂时无忧虑。但部分官员开始警惕通胀问题。我们认为，即使后期能源价格持续上行威胁到美国通胀，也是有利于美联储加速收紧货币政策，对海外股市和国内期指是中长期的潜在利空影响。同时，海外石油和天然气价格加速上涨，这一问题正在成为全球金融市场的新焦点。经济并未出现明显加速的情况下，大宗商品价格尤其是能源价格上涨，令全球经济面临的滞胀风险上升，对期指市场运行也有利空。国内方面，国内煤炭价格上涨和电厂存煤偏低问题继续，发改委等部门呼吁增加产量保证供应。预计今年冬季国内热能和电能供应将呈现偏紧态势。目前国内经济仍位于被动加库存阶段，短期内经济暂时无太大波动。前期局部地区疫情结束后，预计十一假期期间服务业将有所恢复，但持续性仍需关注疫情。中长期来看，经济运行节奏改变，承压迹象愈发显著，基本面对市场支持减弱，政策方向和房地产、海外风险仍需要关注。【策略建议】技术面上看，上证指数在关键支撑位上方反弹，主要技术指标变动不一，短期上行趋势线3530点附近的支撑较强，该位置仍可关注。压力位可关注3650点和前高3731点附近。中期来看主要支撑仍在3200点附近，压力位于3731点前高，预计中期重新形成宽幅震荡。长线来看，暂认为维持上行趋势，底部仍继续抬升，2700点和4400点附近分别是长线支撑和压力。品种上看，预计上证50指数和沪深300指数已经判明短期底部，存在进一步反弹的可能性。中证500指数阶段性表现仍将不如50和300。
国债【行情复盘】近期国债期货价格持续于高位震荡整理，节前10年期主力周跌0.07%；5年期主力周跌0.02%，2年期主力周涨0.01%，现券市场收益率小幅回升，阶段性利空因素对国债走势形成扰动。在经济趋势性回落过程中，国债期货长期牛市仍将延续，目前利空因素主要为短期表现。【重要资讯】从基本面角度来讲，国内各项经济指标继续走低，9月官方PMI录得49.6，跌破枯荣分界线，低于预期的50和前值50.1。近期公布的工业、投资、消费等各项实体经济数据全面回落且低于市场预期，基本面走弱对债市形成利多，这将继续支撑国债中长期牛市延续。但大宗商品涨价压力仍然较大，滞涨风险对债市形成一定的负面影响。为了应对经济下行压力，尤其是明年经济增长压力，各项跨周期政策将逐步加码。国内信用条件和货币条件均将边际放松。从利率债融资供给来看，9-10月份政府债券发行有望加速，从而对市场形成供给融资压力。海外货币政策收紧，国债收益率回升对我国国债市场可能产生一定的负面影响，但从中美国债利率水平来看，中美10年期国债利差水平缩窄至140BP左右，但仍显著高于100BP的安全范围，在利差水平下降至该水平附近前海外债市收益率回升以及货币政策变化对我国国债收益率以及货币政策的影响相对有限。【交易策略】节日期间海外债市收益率普遍回升，会对节后国内债市开盘形成压力。国内债市短期存调整压力，长期牛市格局未变，建议建议交易性资金等待市场调整买入机会，配置型资金继续耐心持仓。
股票期权【行情复盘】节假日期间外盘股市总体下跌为主，短期滞胀格局形成，对于股市构成利空。【重要资讯】9月最后交易日北向资金出现大幅流出的局面，指数出现下跌。人民币汇率亦出现下跌局面，但预计资金流出仅为短期影响，对中长线格局影响不大。30日，人民币对美元汇率中间价报6.4602元，较前一交易日上调340个基点。前一交易日，人民币对美元汇率中间价报6.4942元。【交易策略】股市短期震荡偏弱，以维持震荡为主。波动率出现回升，后期有望继续上行，中期以做多波动率策略为主，或者买入熊市价差策略。

商品期权【行情复盘】国庆期间，海外能源化工领涨。预计节后相关品种仍将延续强势。期权市场方面，节前商品期权成交量整体回升。目前动力煤、甲醇、塑料等认沽合约成交最为活跃。而白糖、橡胶、PTA等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，动力煤、甲醇、原油等处于高位。橡胶、黄金、PTA、铁矿等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，当前市场波动变大，但隐波突变并不显著，等市场企稳后，后续波动率或仍有下跌空间。【重要资讯】宏观市场方面，国庆期间，中美高层再次展开对话。美贸易代表称将与中方就经贸问题展开坦率对话。中美美国参议院两党就短期内提高债务上限达成一致，将暂时避免出现前所未有的债务违约。市场等待周五晚上将公布的重要非农就业数据。国内方面，银保监会表示严禁利用银保资金违规投机炒作大宗商品。内蒙古能源局要求锡林郭勒盟、乌海市、鄂尔多斯市能源局、呼伦贝尔市工信局立即通知列入国家具备核增潜力名单的72处煤矿，在确保安全的前提下，从即日起，可临时按照拟核增后的产能组织生产。【交易策略】能耗双控的背景下，各地方政府管控力度不断加码，多地企业限产关停，商品市场受此影响大幅波动。尤其以黑色、化工的标的波动尤为剧烈。各品种期权隐波也居高不下，但未发生显著突变，随着市场企稳，后续波动率或将有所回归。在策略方面，黑色、化工品种高位博弈力度加大，短线建议关注Gamma策略。方向性投资者则建议构建价差策略，防范Vega风险。此外，投资者要注意尾部风险，可买入深度虚值期权做盈利保护。

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