参会领导：公司董秘刘洪峰，财务副总监杨晓萍，市场洞察中心长郭红，IR罗文捷；

一、公司经营情况（IR罗总）

公司上半年实现营收1072.85亿元，同比增长89.04%；实现归母净利127.62亿元，同比增长116.27亿元。单二季度营收576.30亿元，同比增长75.36%，环比增长16.06%；实现归母净利75.80亿元，环比增长46.27%，均创历史新高；Q2全口径净利润破百亿，因此后续通过回购少数股东权益，利润还有很大空间。

公司龙头地位稳固，五大应用保持全球第一；柔性OLED市占率20%，全球第二；盈利能力领先，单季度毛利率33.96%，环比+5.83pct，创历史最佳。同时，得益于收入结构优化，目前TV占比30%，IT占比40%，手机及其他占比30%。其中，IT盈利非常好，供需结构良好。全面的产品结构使得公司在业绩爆发和稳健经营达到平衡。财务结构方面，现金流持续优化，经营性净现金流182.22亿元，环比+25.47%，公司偿债能力持续提升。

二、显示行业分析（市场洞察中心长郭总）

整体背景：处于历上最长的涨价周期，时间和幅度都是历史级。规模成长：IT过去平稳成长，20年爆发，从以前的3亿台提升到现在的4亿台。IT增长来自宅经济，远程教育和办公的新增需求。TV保持平稳，20年开始出现结构性需求爆发，尤其在北美有非常大的涨幅，但整体来看TV仍然保持平稳，因此整体不存在需求透支。同时，TV平均尺寸在过去几年持续增长，拉动了整体TV面积需求增长。

结构升级：32寸占比下降，目前仅26%左右，未来还会继续下降。同时IT产品中，大尺寸化和高端化同样值得关注，今年MNT平均尺寸上涨接近一寸，电竞显示器占比持续提升。同时我们观察到，MNT和笔电需求越来越同步，由于MNT连接笔电的使用习惯增多。

产业链协同：过去面板厂和整机厂利润此消彼长，而2020年下半年，面板厂和整机厂利润实现了共同发展，在面板厂盈利大幅改善的情况下，整机厂盈利保持高位，这说明产业在健康发展，产业链可以共享利润。

品牌集中度提升：过去一年，TV整机品牌TOP4占比提升5%。越是靠近尾部的品牌倾向于价格战，因此头部集中符合产业价值提升的理念。

原材料紧缺：原材料紧张会持续，尤其是IC的紧张，因此供应链安全需要重点关注。

展望未来：面板产业正式进入大陆时代，也进入了高世代线时代。由于高世代线效率有碾压优势，未来低世代线会逐步退出历史舞台。而全球最多的高世代产能在中国，因此中国崛起的很关键因素就是高世代线的效率优势。而京东方更是如此，京东方全球产能份额25%，其中8.5代线份额27%，10.5代线份额48%。我们的五大主流应用全部在8.5有排产。同时，我们还向更多领域不断探索，提出场景化的解决方案，比如70周年的庆典，成都双子塔等等。

三、Q&A（董秘刘总、财务副总监杨总）

Q：TV价格开始大幅调整，如何判断景气度变化，以及IT产品的风险？

A：TV市场的变动会持续一小段时间，而IT部分，从目前的客户需求来看，是比较稳定的，三四季度都比较好。IT的稳定性可以从历史上看出来，行业波动大的一直是TV，而IT始终是比较稳定，今年的上涨也基本是需求驱动，未来我们生活方式的变化有望延续这一趋势。

Q：全口径利润回购空间大，关于回购进度有没有规划？

A：没法正面回答，属于重大事项。简单讲，今年我们现金流也可以，愿意解决部分利润在体外的问题。

Q：OLED单月起量的情况，以及重大客户进展？

A：一季度、二季度、三季度，环比出货量都会提高。上半年2500万出货量，同比增长70%。海外大客户也非常顺利，包括存量和新项目都非常好。此外，我们国内的品牌产品上，很多都成为了独供，在持续上量，下半年比上半年还有提高，全年翻倍预期不变。

Q：产业链状态，电视库存水位？

A：三季度TV供需结构变化，是由于行业内的很多因素，包括需求、物流、疫情扰动等等，属于非正常的情况，虽然9月份趋势可能还会有一定延续，但是短期扰动对于行业中长期格局改变是没有什么影响的，中长期看我们对市场有信心。此外，大家还应该更多关注新应用场景的拓展，未来万物互联，离不开交互端口，现在大家看到的物联网设备都需要显示屏来交互，这一块发展空间非常大，而在此领域，我们有绝对竞争优势。另外还有Mini LED，上半年也有2亿收入。所以技术演进会带来非常多机会，京东方是具有领先优势的。虽然现在有部分结构化的波动，我们认为这也有有合理性，但是京东方通过丰富全面的产品结构和多样化的战略客户资源，可以实现稳健经营。

Q：原有产线情况，熊猫新线经营状态？

A：由于OLED有亏损，对整体利润率有影响。分开看，我们的主力产线是可以达到30%净利率的。而对于新并入的，经营改善还需要一个过程，包括管理和供应链等等，预计需要一年时间，来达到和我们原有产线接近的盈利能力。

Q：资本开支未来是下降趋势？

A：固定资产投资往后不会太多，因为最密集的投资期已经过去。未来的新业务比如Mini LED也不会有更大的投资，因为他的投资量级要小一些。

Q：传闻韩厂投资高世代OLED？

A：目前没有看到有人在投6代以上，因为柔性OLED对应产品结构基本就是中小尺寸，大尺寸几乎没有应用场景。大尺寸刚性经济性都不好更不要说柔性。我们的柔性OLED目前三条线，暂时没有其他安排。

Q：TV价格下跌会加速韩厂退出剩余产能？

A：面板市场和过去是结构性不同，我们不认为价格会像过去一样深度下降，预计短期急跌后横盘恢复，后面需求会再次带动价格进入上升通道。同时，价格快速下探，也会带来原有存量产能退出，由于供应缓解，经济效益不好的产线就不需要维持。

Q：请问面板行业未来的成长性怎么看？

A：这个行业存在于生活的方方面面，显示无处不在，交互更直接，只要是联网设备，大概率需要屏幕，所以空间非常巨大，这一部分占目前市场还比较小，可想而知未来的成长空间。

Q：超薄玻璃进展，京东方的倾向？

A：UTG不是生产用的，是一个盖板，属于我们采购的原材料。从折叠发展趋势来看，目前薄膜和UTG都在用，两者各有优缺点，不同厂商应用有自己产品定位的考虑，比较多厂商有倾向于使用UTG的方案，但是对我们来说影响不大，我们按照客户需求采购即可。不过，材料进步会提升整体折叠显示屏幕的性能，是技术进步的体现。

Q：投资青岛模组产能的情况？

A：之前模组产能比较零散，也有很多委外。而加大模组化可以显著提升产品竞争力，并延伸产业链，因此我们在青岛建设基地，集中化运营发挥优势。

Q：产品结构方面，下半年IT占比是否会更高，以及会不会提升高毛利率业务占比？

A：目前市场来看，下半年TV价格下降比较多，但是IT还是非常不错。我会在满足战略客户需求下，适当调整结构，而不会大幅度调整，因为战略客户需求是多样化的。同时，在TV内部我们也会调整，例如98寸及以上，需求非常好，上半年收入超过去年全年，而京东方也是出于绝对的领先水平，而且目前价格仍然非常不错，他和中小尺寸不同，因为技术要求高、生产难度大。另外，我们10%比重在创新应用，商用医疗车载等等。这块我们还会加大拓展。所以现在出现的分化，也使得我们的产能分配也更清晰。

另外除了显示，我们的新业务都在快速成长，其实他们自身成长和绝对规模是不小的，只是相比显示业务看上去小一些。特别提到MLED部分，今年是第一年，上半年2亿收入，而这部分同时反过来也会促进TV端，二者相辅相成。 

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