作者 | 艾皛

编辑 | 袁畅 

顶流基金经理的消息万众瞩目，顶流基金公司的消息却少人谈论。

但殊不知，这真正的重要信息就藏在基金公司的定期报告。

比如，坤坤、兰兰、春春，他们背后的公司，谁最慷慨？

比如，红遍互联网的蔡经理，今年奖金会更多么？

再比如，谁是基金业财力最可能长长久久的公司？

还有哪些基金公司可能处在盈亏边缘，后续买基金要小心？

这些讯息的答案都藏在基金公司的业绩报告里，只要你会看！

01

易方达汇添富工银瑞信成盈利三巨头

截至9月21日，第三方机构统计的69家公募资管机构的中报情况，有61家盈利，8家亏损，行业经营形式一片大好。

其中，上半年盈利较好的公募机构包括易方达基金，上半年净利润约18.4亿；汇添富基金，上半年净利润约15.7亿，工银瑞信基金，上半年净利润约14.5亿。

此外，净利润超过10亿元的公募机构还包括：兴证全球基金、广发基金、富国基金、华夏基金、天弘基金等。

这些净利润靠前的公司未来有较大的潜力增加创新业务投入和团队赋能，也更有可能在以后的经营中占据有利地位。

不过年内尚有8家基金管理公司亏损：其中，中信建投基金亏损额接近1亿元，江信基金和南华基金的亏损额也超过1000万元，在业内相对亏损额靠前。

东海基金、国融基金、先锋基金、方正富邦基金、东兴基金也有明显亏损或在盈亏平衡线上下。其经营情况也相对堪忧。

这其中，除方正富邦的营业收入近亿外，有一定扭亏潜力外，其余基金公司的经营收入也较为菲薄，后续未来的发展或受一定“掣肘”。

02

基金巨头普遍“扩军备战”

尽管今年上半年，基金公司利润普遍看涨，但其实全行业的收入增长更快。这意味着，公募机构的上半年支出比例普遍增加。

换一个角度看，这是头部机构积极“扩军备战”的迹象。

一个很明显的数据是，2021年营收前十名的公募机构，上半年净利润率平均值为28.72%；

而2020年上半年，营收前十名公募机构的净利润率为30.74%，同比下降了2个百分点。

以支出论，2021年前十大公募机构支出各项费用成本薪酬等合计超285亿元；而去年同期的合计支出是242~243亿元之间。

以此计算，行业前十大公募机构，今年同比增加支出40亿元以上。

考虑到上述数据为上半年经营业绩，绝大部分机构增加的支出方向更多的是销售成本，系统开支、产品开发等费用。行业扩军备战的情绪正在上升。

03

“网红”公司经营走向如何？

去年行业内最有传播度的基金经理莫过于“坤坤”、“兰兰”、“春春”等，他们背后的公募管理机构值得小小盘点下。

“坤坤”背后的易方达基金，这两年的营收和利润水平一直保持在行业前列，呈现一种加速增长势头。

该公司2020年全年收入相比2019年劲增49%，利润同比增长59%；2021年上半年收入增长93%，净利润同比增长近80%。

从净利润率来看，易方达基金近年也比较平稳，近年基本保持在27%~29.9%之间，处于行业中上游。

总体看，易方达经营模式属于龙头领跑型，各条业务线齐头并进，公司也保持较高投入水平，力争保持行业靠前的竞争力。

相比之下，“兰兰”背后的中欧基金则表现出另一种风格。中欧基金成立于2006年，但真正的崛起是在2013年现任管理团队入职后才启动的。

作为后发的基金公司，现在的非货十强，中欧基金的财务报表也表现出一种追赶型机构的典型特点。

从营收看，中欧基金去年和今年上半年的增速都非常快，去年全年同比暴增93%，今年上半年猛增118%，同期利润增速也和收入增速相近。

但中欧的净利润率长期保持在17%~21%之间，明显低于其他一线机构，显示公司仍处于一种加速投入增长的爆发期。

而“春春”背后的景顺长城则增速和利润率在前两者之间，其经营策略和增长模式也介乎两者之间。

04

“蔡经理”大本营加大积累

去年业内还有一位顶流基金经理，就是蔡经理，而他所在诺安基金的经营数据也很有特点。

首先，诺安是今年上半年所有公布经营数据中，净利润率最高的公募公司。Wind统计的数据显示，诺安基金以超过47%的收益率领先全行业。

这个利润率相比去年上半年也有明显提升，显示近期诺安基金的利润积累水平在上升。

同样的数据来源显示，诺安基金2020年上半年的净利润率为36.5%左右，也是同期行业最高的之一。

不过，诺安基金的全年数据和半年数据有明显的差异，从此前公布的两个完整年度净利润率看，诺安基金的全年净利率没有超过30%过。

如果没有其他特别的统计口径的变化的话，大概率是诺安基金每年下半年都有固定的巨额支出纳入统计口径。

这一点的财务原因无法妄加猜测。

05

部分头部公司加大利润积累水平

除了诺安基金以外，也有不少头部基金公司是在2021年上半年加大利润留存的。这一点和易方达等公司的财务发展趋势也有不同。

根据WIND统计，汇添富基金、招商基金、兴证全球、国海富兰克林基金等机构的净利润率在今年上半年明显抬升，显示了各家公司加速积累的动向。

其中，汇添富是从2020年上半年的净利率为27%上下，2021年上半年的净利率为34%，提升明显。不过，相对而言，该公司利润率更高的是2020年全年。

类似的招商基金上半年净利率也提高了2个百分点左右。招商基金历史上的净利率都比较高，多数时候在28~34%之间，这可能与该公司有银行系背景，销售成本相对有优势有关。

当然，还有一个重要因素，可能在过去一年提升了基金公司的净利率。

过去一年来，明星基金经理的平均管理规模明显增加，上述几家都有基金经理管理超大型基金的案例，客观上单位资产的人力成本可望下降。如果基金经理对薪酬没有更高要求的话，确实可以一定程度上提升公司的净利率

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