创业板公司清水源（300437.SZ）股价暴涨，被炒作迹象明显。

  9月9日至17日的7个交易日，清水源股价从最低的10.10元/股飙涨至25.39元/股，累计涨幅达1.5倍。

  股价大幅上涨，并非基本面的利好驱动。今年上半年，清水源亏损0.29亿元，同比盈转亏，延续了去年全年的亏损势头。

  上半年继续亏损，与公司原材料黄磷等价格上涨有关。不仅如此，黄磷限产，价格将进一步上涨。这对清水源而言是利空，为何股价反而大幅上涨？颇为蹊跷！

  清水源还有利空，那就是员工持股计划草案备受市场质疑。清水源的员工持股计划，购买价6元/股，为公司回购股份均价8.35元/股的71.86%，为持股计划披露前一个交易日收盘价13.98元/股的42.92%。而业绩考核指标非常低，其中，2021年的营业收入较2020年增长不低于10%。今年上半年，公司营业收入已经同比增长44.31%。

  如此低的业绩考核指标，交易所也感到奇怪，发函质疑是否存在向相关董监高输送利益情形。

  接连亏损股价神奇暴涨

  本月中旬，称雄沪深两市的明星股非清水源莫属。

  9月17日晚，清水源发布股票交易严重异常波动暨停牌核查公告，从9月23日开市起，公司股票及债权均停牌，原因是，公司近7个交易日股票收盘价格涨幅偏离值累计达到100%，属于股票交易严重异常波动情形，公司将就股票交易严重异常波动情况进行核查。

  K线图显示，9月9日，清水源股价早盘临近收盘时被大单封住涨停，直至下午收盘，稳居在涨停板上，股价为12.25元/股。9月10日，全天表现为震荡走势，午后突然大幅拉升，截至收盘，涨幅为14.12%。

  接下来的9月13日至15日的三个交易日，清水源的股价连续三天强势涨停，股价达到24.17元/股。9月16日，股价大幅波动，最终收涨1.28%。9月17日，高开高走，小幅波动，最终收报25.39元/股，涨幅为3.72%，盘中最高达27.20元/股，涨幅为11.11%。

  综上，9月9日至17日的7个交易日，股价从最低的10.10元/股涨至最高27.20元/股，最大涨幅为169.31%。

  股价突然大幅上涨，是否有重大利好？从目前公司已经披露的公开信息看，未发现有推动股价接连大幅上涨的利好。

  实际上，不仅没有利好，反而有利空。

  清水源的基本面有点糟糕。2020年，公司实现归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）-3.73亿元，同比下降423.63%，扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）为-3.78亿元，同比下降436.12%。而在2019年，公司实现的净利润、扣非净利润分别为1.15亿元、1.13亿元，同比下降53.33%、53.77%。

  2019年净利润同比大幅下降，与商誉减值等资产减值有关。2020年的大幅亏损，更是因为高溢价收购标的业绩未达预期导致商誉减值4.17亿元。

  如果2019年的净利润大幅下滑、2020年的巨额亏损，均与前期高溢价收购导致的商誉减值等资产减值有关，而今年上半年的亏损，则与原材料涨价有关。

  今年上半年，清水源实现的营业收入为7.59亿元，同比增长44.31%，净利润、扣非净利润分别为-0.29亿元、-0.30亿元，同比盈转亏，分别下降175.50%、186.50%。

  在半年报中，清水源解释称，今年上半年的利润下滑，主要原因为，受新冠疫情影响及国内外经济形势影响，水处理产品主要原材料黄磷、液氯、冰醋酸、顺酐等价格持续处于高位，且由于疫情全球蔓延导致海运费暴涨，水处理剂及衍生品产品毛利率有所下降。同时，公司计提了部分信用减值准备。

  9月14日，清水源发布股票交易异常波动暨风险提示公告时亦称，公司氯甲烷等部分产品近期价格较往年同期有所上涨，公司产品市场需求、产品价格、原材料价格、原材料供应都存在不确定性和市场波动风险。尤其是黄磷为水处理剂生产主要原材料之一，下半年黄磷可能存在产能受限、削减等情况，从而造成黄磷价格上涨、产能不足，进而影响公司水处理剂产品利润和产能。公司年产18万吨水处理剂扩建项目目前仍处于试生产阶段，尚未正式达产。

  公开信息显示，近日，云南发改委发布能耗双控文件，其中要求黄磷9-12月月均产量不得超过8月产量的10%(即消减90%)。云南是黄磷主产区，这直接导致黄磷价格飞涨。9月7日，黄磷均价为30000元/吨，9月14日均价为44000元/吨，7日价格上涨幅度为46.67%。

  综上所述，清水源的股价大幅上涨有些蹊跷。

  明摆着送钱的员工持股

  股价大幅上涨备受关注，清水源的员工持股计划更是备受质疑。

  今年9月12日晚，清水源披露2021年度员工持股计划（草案）。公司称，为配合公司中长期发展战略规划，建立和完善员工、股东的利益共享机制，特推出本次员工持股计划。

  本员工持股计划规模不超过500.2067万股，参加的对象范围为公司（含控股子公司）的董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员、核心员工，初始设立时持有人总人数为330人，其中董监高13人。

  本次员工持股计划的股票来源为公司累计通过股票回购专用账户以集中竞价方式回购的，最高成交价为8.93元/股，最低成交价为7.73元/股，支付金额为4175.78万元（不含交易费用），均价为8.35元/股。

  据披露，本员工持股计划购买回购股票的价格为6元/股，为公司回购股份均价8.35元/股的71.86%。公司披露这一草案前一个交易日，即9月10日，收盘价为13.98元/股，员工购买价仅为收盘价的42.92%。

  这还只是9月10日的收盘价，9月17日，股价高达25.39元/股，如果以此计算，员工购买价仅为9月17日收盘价的23.63%。

  当然，清水源的股价近期出现异常上涨，以9月17日的收盘价作参考可能并不合理，但较其回购价也打了7.2折。

  不只是低价参与员工持股计划，更为重要的是，业绩考核形同虚设。

  根据员工持股计划方案，员工持股计划的业绩考核为，第一个解锁期，以2020年营业收入为基数，2021年营业收入增长率不低于10%。第二个解锁期，以2020年营业收入为基数，2022年营业收入增长率不低于20%。这一营业收入是在剔除控股子公司中旭环境后的营业收入。

  2019年、2020年，清水源实现的营业收入分别为17.08亿元、12.37亿元，同比分别下降0.25%、27.55%，2020年属于近三年的营业收入低谷。

  2020年，剔除中旭环境后的营业收入约为8.75亿元。以此为基数，2021年、2022年的营业收入考核数不低于9.625亿元、10.50亿元。

  显然，仅仅设置营业收入一个考核指标，且同比10%、9.10%的增速，并不高。

  市场质疑的是，清水源为何不设置净利润考核指标，仅设置营业收入这一考核指标，也不具有约束力。今年上半年，公司营业收入7.59亿元，同比增长44.31%。在这样的基础上，设置10%的增速性合理受到广泛质疑。

  本次参与员工持股计划的330名员工，13名董监高拟认购持股计划总数的20.80%。

  因此，市场质疑，清水源的员工持股计划是明摆着的白送钱，存在向相关董监高利益输送的迹象。

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