2021年，美股市场上一度上演了极为罕见的一幕——在长达七个多月的时间当中，标普500一路狂奔，连一次5%的正常盘整行情都不曾出现过。只不过，进入9月以来，市场已经越来越多地显露出了疲态，其间还出现过连续五个交易日下跌的行情。周一，美股更是以一波引领全球暴跌的表现令所有人瞠目结舌。

DataTrek Research的研究报告指出，虽然从2020年低点算起，美股市场在不到一年半的时间里实现了点位翻番的壮举，但是现在，一系列风险因素已经浮出水面，都可能会成为导致标普500指数遭受大规模抛售，乃至于彻底崩盘的催化剂——季节性疲软，地缘政治变故，石油危机，经济再度封锁，盈利利空，政策变化，通货膨胀高企，大科技企业监管，虚拟货币崩盘。

季节性疲软

不管具体是出于什么原因，人们现在已知的就是，历史记录显示，9月历来就是全年当中标普500指数表现最差的一个月份，而且领先第二名很大的差距。1928年至今，标普500指数在所有9月当中的平均表现是下跌大约1%，而除开9月之外，仅有5月的历史平均回报率是负数，但也不过是-0.1%而已。事实上，从1928年到现在，9月也是唯一一个下跌次数（50次）超过上涨次数（42次）的月份。甚至，2020年的9月竟然也不例外，在当时咆哮不止的大牛市涨势当中，标普500指数当月依然遭受了接近10%的盘整行情的袭击。

地缘政治变故

DataTrek Research创始人之一寇勒斯（Nicholas Colas）指出，对于投资者而言，那些超出预期范围之外的地缘政治事件从来都是个不可小觑的风险因素。令人多少难以料想到的是，近几十年时间当中，这些重大的变故往往都是发生在9月。比如，2001年9月，美国遭受了“九一一”恐怖袭击，而袭击发生后恢复交易的第一周当中，标普500指数就下跌了14%之多。想要准确预见到类似这样的地缘政治事件，几乎就是完全不可能的，不过寇勒斯要强调的是，这种事情对于消费者和散户投资者的信心，无论如何都会构成严重打击。至于当下，寇勒斯表示，也许阿富汗就可能成为这种潜在的地缘政治冲击的策源地。

石油危机

近几十年来，石油危机曾经多次上演，而每一次都对股市造成了不同程度的冲击。比如，1973年沙特阿拉伯石油禁运导致美国一度出现了油料的严重短缺。1979年的“伊朗伊斯兰革命”，还有1991年的第一次海湾战争都曾经使得原油价格翻番。2008年，石油价格大涨，一度达到了每桶140美元的水平，对当时的经济危机也起到了推波助澜的作用。寇勒斯解释道，在过去大约半个世纪的时间当中，石油危机已经超越所有其他催化剂，成为了造成衰退次数最多的罪魁祸首。当下，在过去一年时间当中，西得克萨斯中间基原油价格已经上涨了大约80%。

经济再度封锁

在研究下一次股市崩盘到底会因何而发生时，不妨先来看看上一次崩盘到底是如何发生的，这显然有借鉴意义。具体来说就是，由于疫情的突然爆发，从2020年2月中旬到3月23日最终谷底的出现，标普500指数在短短一个月多一点的时间当中暴跌了37%之多。现在，幸运的是，全世界已经有多种不同的疫苗，都被证明对病毒有效，但是麻烦在于，德尔塔变种病毒正在迅速传播开来，对医疗系统形成了巨大的压力。如果当下的疫情进一步爆发，甚至一种更新的，拥有更强大疫苗抗性的变种病毒传播开来，则经济很可能就会被迫再度回到封锁状态，而美股市场也就大概率将重演去年年初那不堪回首的一幕。

盈利利空

从2020年的第二季度开始，标普500指数的季度盈利表现持续超过市场的普遍预期，平均超越幅度高达19%。根据美国银行汇编的数据，从2000年大2019年，标普500指数季度盈利超越预期的历史长期平均幅度其实只有大约2%，这就意味着近期这种局面是非常罕见的。寇勒斯指出，从今年年初到现在，分析师们已经将标普500指数全年每股盈利预期从167美元提升到201美元，足足调升了20%之多。显然并非巧合的是，标普500指数从年初到现在，涨幅大约也正是20%。这也就充分说明了第三季度盈利季节对美股下一步的走势有多么重要，如果企业实际盈利不及预期，股市就可能因此而跌大跟头。

政策变化

寇勒斯解释道，短期之内，其实有无数潜在的政治利空消息可能传来。比如说，国会可能无法就拜登力推的基础设施建设投资法案达成一致，使得后者胎死腹中。联储可能在债券购买计划和利率政策的调整上发出错误的言论，甚至做出错误的行动。拜登总统建议将企业税率从21%提升到28%，而这一旦成为现实，肯定会对盈利产生重大消极影响。财政部长耶伦最近还就日益迫近的债务上限一再发表警告，称若是国会未能在10月中旬之前最终提升上限，美国发生历史性的债务违约事件，就将使得美国经济受到“不可挽回的破坏”。

通货膨胀高企

今年，通货膨胀已经成为了华尔街激辩的一大核心论题。最新的每月消费者价格指数读数较之去年同期已经上涨了5.4%之多，同比涨幅创下了2008年以来的最高纪录。联储主席鲍威尔依然不改最初的口径，坚称通货膨胀的高水平只是“暂时性”的现象，主要是经济重启，回归完全产能的进程使然。对此，寇勒斯的评论是，2021年通货膨胀水平的高企，很大程度上确实应该归因于2020年的对比门槛过低，但是他同时也发出警告，称近期飙涨的房价将对2022年的通货膨胀率水平造成更大的影响，而影响的程度将大幅超过投资者的一般预期。

大科技企业监管

目前，苹果、微软、亚马逊、谷歌母公司Alphabet，再加上Facebook，这五家大科技豪门的总市值相加，已经相当于标普500指数总市值的大约23%，令人瞠目结舌。监管官员和政治家们多年以来都在强调，这些科技巨无霸有大量的反竞争的经营实践行为。现在，这些大科技公司都不时被课以巨额罚金，甚至面对着被拆分的终极威胁，但是他们的股价却还在持续上涨。寇勒斯评论道，如果单看这些大科技公司的股票行情，很容易就会让人产生市场认定监管部门无法削弱他们的垄断地位的印象。不过，如果局面真的发生实质性变化，华盛顿有更多政治家们将反垄断置于更重要的地位，则这些大科技公司的股票，乃至整个大盘，就将面对釜底抽薪的威胁。

虚拟货币崩盘

现在，整个虚拟货币市场的总盘子已经超过了2万亿美元。近两年来，伴随大量新晋散户投资者的涌入，这个市场一派高度繁荣。寇勒斯指出，许多投资额度有限、投资经验不足的业余散户炒家，都是在同一个app交易投资组合当中持有股票和虚拟货币投资的。与此同时，这些人面对市场压力而可能做出的反应也是高度趋同的，他们往往会卖掉投资组合当中表现相对较好的成分，更多补进亏损的成分。如果虚拟货币像2018年那样再度崩盘，这些散户就可能会卖掉股票，加大虚拟货币投资力度，而这种操作在无意当中又可能诱发股市崩盘。