曾经在互联网上流传着一个充满浪漫色彩的故事，鹰的重生。在这个故事中，老鹰平均的寿命是70岁，而要想活到70岁，鹰必须在40岁的时候做出艰难而重要的决定。当它活到40岁的时候，爪子开始老化，无法有效的抓住猎物，喙变得又长又弯，几乎弯折到能碰到胸脯，羽毛变得厚重，飞行开始吃力。这个时候，如果不想等死，鹰必须抱着决心去进行一场万分痛苦的更新。在150天的过程中，它将独自在悬崖筑巢，用喙击打岩石，直到完全脱落，静静的等候新的喙长出来。然后用新长出来的喙，把指甲一个个的拔掉，等待新的利爪长出，再把羽毛一根根摘掉。经历漫长的150天，新的羽毛也长出来了，强大的鹰获得30年的新生，再一次统治天空。

虽然这个故事后来已经被动物学家澄清是杜撰而非事实，但我们知道，这样的故事是比喻一些强大的人。每次读到这个故事，都令我肃然起敬，在人的一生中，有时候必须做出一些极端困难的决定，开始一个自我更新的过程，把旧的抛弃，打造新的利器，重新起飞，创造新的未来。这种高起点-遇挫折-思考进化-重新上扬的故事，是人类最喜欢的故事类型之一，很多优秀的文学影视作品都会有这样的剧情安排，击败挫折再创辉煌足以让观众读者心潮澎湃。而现实中这样的故事，更令人心生敬佩。

 @山楂树甄琢资产  的山楂树一期，如果是一个只看净值曲线去买基金的投资者，极有可能被排除，从2015年股灾开始的回撤，直到2019年3月，回撤加修复经历了45个月的时间。也就是说如果2015年高点进入，接近四年的时间才刚回本。

作为多年前就管理超百亿的公募总监，这段时间也许是陈静从业以来遭遇的最大危机，刚刚成立私募一年就遭遇了熊市，自己的第一只私募基金出现了接近两年时间的持续回撤。

今年以来，因为市场风格的极度分化，不少过去业绩非常好的基金经理都出现了持续的回撤，而在多次参加策略会的过程中，我们能明显感受到很多持有人对于基金的表现不满，很多基金经理的能力也受到了外界的大量质疑，而这仅仅是半年的回撤。

我们很难想象，一位公募名将的私募首秀，刚刚运行一年就开始了持续两年的回撤，在这两年的过程中，陈静到底面临着多大的压力、受到了多少的质疑。然而令我们惊叹敬佩的是，持续两年的回撤、外界的质疑、巨大的压力并没有击溃他，反而在这个过程中他破茧化蝶，随后用两年时间修复了回撤，再用两年时间创造了2.5倍以上的回报，打造了一只七年七倍基金。能在这样的逆境中冲出，足可见他内心力量的强大。

这个过程发生了什么，引起了我们的好奇，我们向陈总咨询了当时的情况。

陈静，毕业于北大光华，在证券市场经验非常丰富，曾担任中国科技产业投资基金投资总监、海富通基金绝对收益部副总监。从业经历上就可以看出来，陈总在基本面研究与投资管理方面的经验是无可置疑的。

2014年陈静从公募离开，开始私募创业。私募成立之初顺风顺水，恰好遇到2014年到2015年的大牛市，基金成立10个月的时间就赚了一倍以上，在那个时间，基金管理人和基金持有人的心情都是同样的兴奋。但这个收益的背后却隐藏着危险。

在多年的大型机构从业过程中，即便陈静作为投资总监，也要在传统的风控框架下实施自己的投资理念，一些非常有把握且看好的公司也并不能买很多仓位，这在似乎制约了陈静的业绩表现。2014年创立私募之后，山楂树团队出现了“放飞自我”的行为，放弃了很多风险控制的条条框框，个股仓位、行业板块结构、行业偏离度等要素极少进行控制，这样的操作使得基金很快翻倍。

然而盈亏同源，随后在连续的股灾和熔断中，忽视风控的行为给基金带来了长时间的巨大回撤。其中最大的亏损来源是大仓位参与的一只定增股票的价格出现了大幅下跌。这只定增的标的原本仓位就不低，股灾之后为了应对不少投资人的赎回，又卖出了其他持仓股票，这就使得这只定增股票的仓位进一步提高。这只定增股票复牌后的连续跌停，不但让山楂树一期的盈利大幅回吐，也让成立不久的山楂树二期迅速到达预警线。

有一些基金经理在这种情况下，会犯赌徒思维的错误，试图孤注一掷、迅速挽回亏损。但陈静并没有，在这个时候他反而开始冷静反思，为什么传统大型金融机构，都会去设置那么多风控的条条框框。因为在这个市场里，首先要做的是活下去。

在一期基金收益回吐、二期基金达到预警线的情况下，陈静开始了对策略和风控的调整。控制了个股比例、行业比例，这样也许无法依靠单一个股快速上涨，但是陈静认为资产均衡配置获取的超额收益，才是对投资人负责。2016年是山楂树全面深刻反思的一年，头破血流之后更加注重对风险的控制。因为二期基金仍在水面以下，山楂树只能通过中低仓位缓慢运作，在2017年逐渐回血，反思进化的效果是明显的，2018年这个高难度的单边下行市场，山楂树获取了正收益，当然这个时候还没有达到曾经的高点。

直到2019年，忽如一夜春风来，千树万树梨花开，基金的净值终于修复，市场也迎来了久违的牛市，山楂树经历了漫长的回撤与修复，如同重生的鹰，带着更加完善的理念、策略与风险意识再度展翅，七年七倍的业绩也足以证明那些一直相信山楂树的投资者的眼光。

我们有理由相信，一个经历过危机，有过反思进化，并重新扬帆的基金经理，可靠程度将会很高

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