九月的市场，“冷热节奏”变得有点快。一觉醒来，又反转了……国内商品期货夜盘多数上涨，不锈钢主力合约触及涨停，涨近7%，续创合约新高。动力煤、PP、塑料、甲醇、PVC涨超5%，液化石油气、焦煤、苯乙烯涨超3%，焦炭、燃油涨超2%，乙二醇、白糖、热卷、螺纹涨超1%。铁矿主力合约跌超3%，玻璃主力合约跌近2%。中秋、国庆双节临近，商品市场存在哪些不确定性因素？节前最后两天该如何调整仓位控制风险？

国家统计局：保供稳价的措施在逐步显效

国家统计局9月15日公布的数据显示，8月份，我国国民经济继续保持恢复态势，转型升级持续推进，创新活力不断释放，就业物价总体稳定，质量效益稳步提高，主要宏观指标处于合理区间。

从生产看，8月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.3%，两年平均增长5.4%，比7月份回落0.2个百分点；环比增长0.31%。从需求看，8月份，社会消费品零售总额34395亿元，同比增长2.5%，两年平均增长1.5%，比7月份回落2.1个百分点；环比增长0.17%。投资方面，1—8月份，全国固定资产投资（不含农户）346913亿元，同比增长8.9%，两年平均增长4.0%，比1—7月份回落0.3个百分点，8月份环比增长0.16%。

国家统计局新闻发言人付凌晖当日在国新办举行的新闻发布会上表示，8月份，受国际环境复杂严峻、国内疫情汛情冲击等影响，同时还有上年同期基数抬升的因素，主要经济指标同比增速有所回落。但从累计来看，主要指标还是保持了较快增长，经济运行延续了恢复态势，经济发展韧性持续显现，主要表现在三个方面：一是主要宏观指标处于合理区间，工业和服务业两年平均增速保持较快增长，居民消费价格保持温和上涨，国际收支保持总体改善的态势。二是经济运行“稳”的基础不断夯实，农业基础地位巩固，能源供应保持总体稳定，国内国际双循环相互促进。三是经济运行“进”的因素持续累积，产业发展稳中有进，需求结构持续改善，创业创新活力持续释放。

“总的来看，我国经济长期向好的基本面没有改变，经济运行持续恢复、保持稳中有进的发展态势有较好支撑。但也要看到，全球经济复苏和疫情发展仍然存在较多的不确定因素，国内经济恢复的基础仍需进一步巩固。下阶段，要贯彻新发展理念，深化改革开放，积极构建新发展格局，实施好宏观政策的跨周期调节，巩固拓展疫情防控和经济社会发展成果，保持经济运行处于合理区间。”付凌晖说。

付凌晖还就PPI后续走势作了回应。他表示，目前来看，PPI短期内可能还会高位运行，未来走势主要受两方面因素影响：一是国际大宗商品价格目前仍然保持高位，虽然近期涨幅有所回落，但走势还存在一定不确定性。国内部分上游行业产品供求关系比较紧张，价格存在上涨的压力。二是国内保供稳价的措施在逐步显效，一些商品的价格包括上游行业商品价格涨幅有所放缓。同时，随着价格的上涨，企业的生产积极性也在增加，有利于价格的稳定。总的来看，下阶段PPI走势还需要进一步观察。

“虽然8月份主要经济指标同比增速有所回落，但预计接下来不会持续回落。”建信期货宏观金融团队研究员黄雯昕在接受期货日报记者采访时表示，7月份召开的中央政治局会议已释放出明显的稳增长信号，关注后期财政政策发力后内需的改善情况。

在国投安信期货宏观金融组组长李而实看来，政策主基调应仍为向积极转变，随着疫情影响的减弱，四季度经济有望企稳回升。

国家发改委要求煤炭中长期合同对发电供热企业全覆盖

近日，国家发改委办公厅向各地方和有关企业发出通知，就抓紧做好发电供热企业直保煤炭中长期合同全覆盖工作作出安排，要求推动煤炭中长期合同对发电供热企业直保并全覆盖，确保发电供热用煤需要，守住民生用煤底线。

国家发改委要求，发电供热企业和煤炭企业在今年已签订中长期合同基础上，再签订一批中长期合同，将发电供热企业中长期合同占年度用煤量的比重提高到100%。

郑商所调整动力煤期货部分合约交易限额标准

郑商所9月15日发布公告，自9月16日当晚夜盘交易时起，将动力煤期货2110、2111、2112合约交易限额标准调整为100手。另据了解，近期，针对动力煤、硅铁、锰硅等品种运行情况，郑商所持续强化实际控制关系账户管理工作，严格依规查处异常交易及违规交易行为，加强交易限额管理，9月上半月共对144名客户采取限制开仓的监管措施。

EIA库存六连降，国际油价涨近3%

昨日，美国能源信息署（EIA）发布周报显示，美国上周原油、汽油和馏分油库存下滑。EIA报告显示，截至9月10日当周，美国除却战略储备的商业原油库存减少642.2万桶或1.5%，至4.174亿桶，为2019年9月13日当周以来最低。美国国内原油产量增加10万桶至1010万桶/日。美国原油产品四周平均供应量为2112.6万桶/日，较去年同期增加16.9%。美国除却战略储备的商业原油上周进口576.1万桶/日，较前一周减少4.9万桶/日。美国上周原油出口增加28.2万桶/日至262.4万桶/日。

受此消息影响，国际油价大涨。截至今日凌晨收盘，WTI原油涨2.64%，Brent原油涨2.19%。上海原油期货主力合约夜盘收涨3.35%，报478.8元/桶。

“受‘艾达’影响，美国墨西哥湾原油减产可能达到3000万桶，同时在‘艾达’导致美国原油产量下降之际，东亚的需求复苏正在上演，美国API、EIA周报均持续降库，可以说，现阶段原油供需结构趋紧为油价走强提供了核心逻辑。”海通期货能源化工负责人杨安表示。

杨安认为，天然气，煤炭等化石能源价格大幅上涨，提升投资者预期，也对油价有一定提振，此外以OPEC为代表的产油国和投行也在为油价走强造势。

展望后市，国投安信期货原油分析师李云旭表示，变异毒株影响下海外疫情形势仍然严峻，但确诊增速近期已有所下滑。欧美多国仍在推行基于疫苗认证的入境开放政策，航煤需求年内预计仍有恢复空间，因此在供应无超预期利空的背景下，需求想象空间有望继续支撑油价上行。“中秋节后即将进入四季度，重点主要关注全球疫情发展下的需求恢复证实情况以及伊核谈判进展，同时需关注中美两大消费国能源及外交政策可能对油价形成的利空。”

油脂偏强运行，鸡蛋“淡季”不淡 

中秋鲜果列晶盘, 饼样圆分桂魄寒。到了中秋，家家户户餐桌上一定会出现月饼的身影，在制作经典五仁月饼的原料中，油、鸡蛋、花生自然也必不可少。那么，中秋节前后它们的价格会发生怎样的变化呢？

记者梳理发现，近期，油脂价格呈现出高位振荡的走势。中粮期货研究院高级经理贾博鑫在接受期货日报记者采访时表示，随着美豆天气炒作的结束，美豆行情的炒作题材将会转向美豆的出口销售以及后期南美豆种植季的天气情况，对于油脂方面的影响逐渐减弱。

中秋节之后，贾博鑫认为，影响油脂行情的最大因素还是在于产地棕榈油供需偏紧，按照平衡表推算，9—12月份的产量均大概率低于正常年份，而需求端面临几个主要需求国的补货需求，因此，对出口数据保持偏乐观的判断，整体来看，产地棕油库存仍将处于偏紧的状态。“国内油脂行情方面，榨利不佳导致的大豆到港不足预计会导致豆油库存很难上升，而棕榈油库存紧张的情况仍然存在，三大油基差处于偏高位置，预计国内油脂或维持高位振荡走势。”

鸡蛋方面，从其主产区河北邯郸地区的价格走势来看，徽商期货生猪分析师尉秀告诉记者，与像往年一样，鸡蛋在进入7月后价格步步高升，至 8月9日价格达到4.96元/斤，累计上涨1.12元/斤，累计涨幅达29.17%。随着蛋价涨至高位，终端市场抵触心理渐起，产地鸡蛋价格高位下滑，最低跌至4.11元/斤（邯郸地区蛋价）。今年8月底蛋价出现反转，至9月14日，邯郸地区蛋价已涨至4.47元/斤，累计上涨0.36元/斤，累计涨幅8.76%。

“整体来看，今年蛋价表现为‘旺季不旺’，一是因为今年夏天天气不热，导致蛋鸡‘歇伏’状况偏弱，蛋鸡的产蛋率下降情况不明显。二是因为消费低迷，食品厂中秋备货已结束，目前鸡蛋市场主要靠终端零售环节支撑，而近期多地批发市场走货不理想，销量不升反降。”尉秀说。

展望后市，尉秀表示，中秋节前后是产区老鸡淘汰较为集中的时期，同时，8—10月又是新开产蛋鸡增加较多的时间，两者相叠加，将使得总存栏量保持在一个相对稳定的状态。由于6—7月种鸡企业鸡苗出货量较低，或会造成11月前后新开产蛋鸡量不足，预计在10—11月的传统淡季，鸡蛋价格或“淡季不淡”。

从花生来看，9月以来花生的走势整体呈现窄幅振荡。南华期货农产品分析师边舒扬表示，8月以来，在供应端旧作花生产量较大且累计进口较多、需求端花生油需求不振的背景下，旧作花生现货价格持续下落，结合相关成本测算，以旧作花生仓单制作成本在8300元/吨—8700元/吨，期货价格在8月探底时也落至该区间中。进入9月后，由于新花生还未集中上市，价格较高但是缺乏样本数量的支撑，难以作为主流价格被接受，因此盘面走势呈现窄幅振荡。

边舒扬表示，节后投资者需要继续关注主产区9月中下旬的天气情况，若后续主产区天气尚可情况不变，且疫情未对餐饮业造成明显打击从而影响油脂的户外消费，预计新花生的供需结构依旧会呈现供应偏宽松、需求提振有限的格局。

“大口吃肉”，生猪价格持续回落

在和家人朋友团圆的中秋佳节，餐桌上的月饼自然不能完全满足人们的胃，赶上今年的肉这么便宜，您是否考虑会多吃几口猪肉呢？马上进入贴秋膘的秋天，猪肉的消费又会有多大起色？

“7—8月，生猪现货价格虽略有下滑，但幅度微弱，整体呈现涨跌调整状态。”尉秀说。

据卓创数据显示，生猪最高价为7月1日的8.22元/斤，最低价为8月31日的6.96元/斤，跌1.26元/斤，跌幅15.33%。进入9月，生猪价格加速下滑，截至9月14日，6.23元/斤，较8月底跌0.73，跌幅10.49%。

尉秀表示，今年我国生猪价格下跌背后的深层次原因依然是供需矛盾。从供给来看，据国家统计局统计，6月末全国能繁母猪存栏4564万头，相当于2017年年末的102%；生猪存栏4.39亿头，恢复到2017年年末的99.4%。与此同时，随着价格的下滑，生猪养殖利润的不断收窄，养殖单位加快淘汰低产母猪，优化猪群结构，所以生产效率较种猪结构优化之前也有大幅提升。从需求来说，接下来虽有双节提振，但近期南方局部地区有新冠肺炎疫情复发现象，对需求提振或有一定打压。

“总的来说，在能繁母猪数量趋稳及生产效率提升的背景下，预计今年四季度到明年1季度生猪存栏或继续增长，依然处于产能释放期，生猪价格或将继续振荡下滑。”尉秀说。

黑色系高位波动加剧，警惕短线快速下跌风险

从8月下旬开始，焦煤价格进入大涨阶段。截至9月13日，吕梁地区低硫主焦煤现货价格为3900元/吨，较上月每吨提涨1200元以上，同比上涨2660元/吨。进口方面，截至9月13日，蒙古产5号精煤报3540元/吨，较上月提涨1290元/吨，同比上涨2550元/吨。期货市场上，焦煤指数从8月20日的2460元/吨最高涨至3191.2元/吨。

方正中期期货黑色分析师郝潇潇表示，供应不足使焦化厂持续去库，是导致焦煤现货价格快速上涨的主要原因。截至9月10日，焦煤总库存为2657万吨，比去年同期下降559万吨。今年，国内和国外焦炭供应都受到多重因素的影响。国内方面，上半年煤矿安全检查非常多，由于安检、环保、双控等诸多检查与监管，加上煤矿安全事故频发，焦煤减产较多。

郝潇潇认为，焦煤走势主要关注的焦点仍在供应端，一是要关注国内主焦煤产量能否稳中有增；二是需关注蒙煤通关量能否进一步增加。焦炭方面，从国家统计局公布的数据来看，1—8月份粗钢累计产量为73302万吨，累计同比仍增加4413.1万吨，按照工信部年初制定的2021年粗钢产量同比不增长的目标，未来几个月铁水产量将进一步下降，后期需关注粗钢压产政策的执行情况。

美联储缩债在即，贵金属或承压下行

9月以来，贵金属呈冲高回落之势。中信建投期货贵金属研究员王彦青告诉记者，贵金属行情主要受三重逻辑驱动。首先，9月3日美国劳工部公布的8月非农就业人数大幅低于预期，创年内最小增幅，使得市场对于美联储缩减购债预期有所减弱，金银在数据公布后出现快速拉升行情；其次，非农数据后美国公布的经济数据总体向好，特别是初请失业金人数延续下降之势，且美国财政救济到期亦有望助推就业复苏，抵消了不及预期非农就业数据给金银带来的支撑；最后，虽欧央行9月会议宣布将放缓四季度购债速度，但欧央行行长拉加德强调，放缓购债速度并不是缩减购债，欧央行转鹰程度不及市场预期，助力美元重回上行通道，也对贵金属施加了一定的压力。

展望后市，王彦青表示，贵金属走势的主要影响因素仍在在于美联储的缩债节奏。美联储官员近期发言并未受非农数据影响，威廉姆斯、鲍曼等票委仍然认为年内将开始缩减资产购买，而9月议息会议即将在中秋节后召开，若在此次会议上宣布缩债计划，金银或将继续显现压力。值得注意的是，美国债务上限问题尚未解决，若持续拖延至临时融资措施耗尽，可能引发美国政府债务违约，这是贵金属的潜在利多因素。

有色金属方面，光大期货研究所有色金属总监展大鹏对记者表示，中秋节后当周，美联储9月议息会议将召开并公布利率结果（周四凌晨），虽然投资者已经预期本月不会宣布Taper，但在结果公布前后仍会对金融市场情绪产生影响，投资者也会更加关注新闻发布会上美联储主席鲍威尔的讲话，对未来货币政策解读产生的预期差也会加大有色金属价格的波动性。同时，中秋节后即国庆长假，两个假期邻近，市场逻辑会在下游补库与盘面避险之间博弈，对单边预测产生困难，但期现和跨期之间存在正套的机会。

“此外，从基本面来看，国内金九银十并未按时出现，9月以来下游整体出现旺季不旺的现象，预计会持续到10月长假之后，因此在考虑期货趋势操作方面，单边多头持仓宜谨慎。”展大鹏说。

最后，要提醒广大投资者朋友们的是，随着国庆中秋双节临近，根据惯例，国内期货交易所均会根据风险管理办法有关规定提高假期期间相关品种期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平，相关专家提醒投资者保持理性交易心态，关注相关节日前的提保措施，注意管理好仓位和资金准备，防控交易风险。

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