人工关节进入千元时代，集采情绪反转？
发布时间：2021-9-16 09:09阅读：405
问一问
这次人工关节集采，有点不一样。
以往集采一来，都是用跌停板来“献礼”的，这次集采一落地，龙头企业反而各种涨，难道集采的情绪反转了吗？
最直接的解释就是利空落地了。
去年心脏支架，从1万3砍到700，把整体市场规模从170亿，直接萎缩到了7.5亿。骨科耗材作为下一个集采对象，板块的投资情绪自然就不好了，股价已经跌了很多了，现在利空落地反而是利好。
除此之外，我们觉得更根本的原因，还是这次的集采结果，比预期好。好在哪呢？
首先是降价幅度，平均在82%，比去年心脏支架93%的降幅好多了。虽然82%这个数字看起来也挺吓人的，但是还是在企业的可承受范围内。
华泰证券说，虽然价格降这么多，但是对龙头厂商的出厂价影响有限，因为渠道会承担大部分降幅，他们的利润会被大幅压缩，所以这就利好产品性能好的头部公司。
其次是中标率方面，92%，入围的不仅有爱康、春立和威高这些老品牌，还有迈瑞、微创和大博这些新品牌。
总体上说，这次人工关节集采，结果是比较温和的，一定程度上可以缓解下投资者紧张的情绪。
中泰证券看好两个点，一是人工关节市场的集中度会越来越高，利好龙头，二是进口替代。
话虽这么说，但是有个不争的事实是，集采的大逻辑是没有变的，以价换量，压缩成熟药械产品的市场空间，倒逼行业提高效率、转向创新。这也注定了，集采涉及的品种，市场蛋糕变小了，而且小了不只一点点。
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去年心脏支架，从1万3砍到700，把整体市场规模从170亿，直接萎缩到了7.5亿。骨科耗材作为下一个集采对象，板块的投资情绪自然就不好了，股价已经跌了很多了，现在利空落地反而是利好。
除此之外，我们觉得更根本的原因，还是这次的集采结果，比预期好。好在哪呢？
首先是降价幅度，平均在82%，比去年心脏支架93%的降幅好多了。虽然82%这个数字看起来也挺吓人的，但是还是在企业的可承受范围内。
华泰证券说，虽然价格降这么多，但是对龙头厂商的出厂价影响有限，因为渠道会承担大部分降幅，他们的利润会被大幅压缩，所以这就利好产品性能好的头部公司。
其次是中标率方面，92%，入围的不仅有爱康、春立和威高这些老品牌，还有迈瑞、微创和大博这些新品牌。
总体上说，这次人工关节集采，结果是比较温和的，一定程度上可以缓解下投资者紧张的情绪。
中泰证券看好两个点，一是人工关节市场的集中度会越来越高，利好龙头，二是进口替代。
话虽这么说，但是有个不争的事实是，集采的大逻辑是没有变的，以价换量，压缩成熟药械产品的市场空间，倒逼行业提高效率、转向创新。这也注定了，集采涉及的品种，市场蛋糕变小了，而且小了不只一点点。
所以我们比较赞同平安证券的观点，重点还是看看那些政策免疫的赛道。两条主线：一是创新药械和CXO；二是消费型医疗，既是自费产品，又有自主定价权，像做眼睛的，做牙齿的。
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