摘要：

一、钢材上涨驱动依然是现货需求，下跌利于终端降成本的条件仍需观察；

1、需求驱动不变，需求带动上涨OR下跌降终端需求成本博弈加剧；

2、供应缺口支撑高度已兑现，新题材变量依然靠政策引导。

二、原料分化结构不变，矿石与双焦各走自己的修复行情，联动难度大。

1、矿石阶段性反弹已经兑现，接下来冲高持续性和冲高急跌探底共存；

2、双焦近月交割行情看现货，远月兑现预期压力震幅加大。 

正文： 

过去一周黑色走势分化依旧，走势各自为主，也有阶段性联动迹象。成材兑现需求降级和延迟释放利空之后，伴随钢材成交量出现阶段性反弹，无奈下游需求释放规模仍然受到现止，价格冲高急跌调整，重新等待需求引导逻辑策略：需求驱动在走降级利空，结构支撑仍看现货采购（AK8月第四周逻辑）。钢材缺口驱动依旧，新题材只待采暖季限产题材和减产范围扩散的助力；需求的旺季预期和下游备货少仍然是利多的基础，这和7月震荡上涨的节奏一样；简单看8月走了一段减碳纠偏的调整和房地产数据下降引发的需求降级的利空；8月底的下游旺季延迟和储备货源少依然不变，利多的根本题材不变，所以价格也在7月行情跨度中震荡。

从需求驱动看，需求旺季延迟不是消失，需求降级但是规模仍需旺季确定，终端备货规模小采购会择机释放，所以上涨靠需求带动；换言之，需求延迟挤压7月形成的库存资金预期压力，如果钢价旺季前夕大跌有利于降低下游成本（也间接缓解下游资金压力），但是这样会挤压吨钢利润和冲击产业的贸易企业；如果下游备货不影响开工，那么价格下跌概率增加，幕启安暂时不明显，所以行情震荡博弈仍在；下旬止跌，上旬能否上涨则显得至关重要，只是驱动核心仍是现货需求逻辑策略：政策缺口PK减碳纠偏，需求驱动成为行情新主线(AK8月第一周逻辑)。

原料矿石和双焦走势基本上和上周推演相似，矿石因为阶段性最悲观阶段过去，价格具备反弹修复行情；但是下周矿石冲高会再次下探，测试反弹强度和下跌惯性；双焦冲高的交割行情收尾，远期价格逼仓后冲高回落开始兑现预期压力，但是下跌深度不好说，暂时按照高位宽幅震荡对待！ 

一、钢材上涨驱动依然是现货需求，下跌利于终端降成本的条件仍需观察；

钢材行情驱动和7月的利多题材没有太大变化，供应缺口和需求旺季预期，行情驱动还是需求，由于8月需求释放因为季节性、疫情延迟，再加上房地产需求下降的降级预期，价格冲高回落，但是结构不变，价格在7月月行情的中间位置，继续需求释放的节奏走势基本上跟随需求节奏，从当下形式看，需求继续延迟释放，会对上游的库存销售形成预期压力，压力级别看资金；所以9月行情继续上涨还是靠需求释放刺激；当然需求释放规模不及预期，我认为价格下跌有利于降成本的行情就需要警惕，所以行情根本看需求。

供应驱动简单，中上游的库存因为需求释放慢形成压力，但是供应能否刺激价格上涨就看采暖季政策合适炒作，属于政策驱动，边走边看。

1、需求驱动不变，行情处于需求带动上涨OR下跌降终端需求成本博弈中； 

行情继续上涨还是等需求释放，回顾过去一周的行情，期货价格走强和成交量的环比变化相对温和，这也是之前分析思路一致，黑色继续上涨就看现货需求释放速度逻辑策略：政策缺口PK减碳纠偏，需求驱动成为行情新主线(AK8月第一周逻辑)。

由于需求旺季延迟释放，下游没有货，这两点依然是期货利多的根本，只要需求释放，期货就会走强引导市场情绪，所以行情节奏基本围绕：期货上涨-现货跟随成交放量；成交因为需求消耗和采购不连贯，无法持续放量就成为期货冲高回落的预期。

所以9月上旬行情节奏在没有变量冲击下还是这个路径。

另外8月中旬房地产数据下降引发的需求降级预期阶段性兑现跌幅，继续下跌需要新的力量；房地产需求下降的方向确定，只是7月需求有季节性干扰，所以房地产需求下降的级别看盘螺加价还有不确定性，所以需求降级预期和兑现时间存在不确定性，等等需求旺季兑现！

另外需求延迟的高温结束，目前的雨水是影响因素，但会随时间消退；

疫情影响基本结束，接下来就看下游资金问题，这是黑色需求前期采购和消耗量级别的关键。

房地产引发需求降级——与政策压缩产量以及需求侧管理相吻合，所以需求侧管理还是看出口增税合适启动，月初这又是新的关注点！

其实目前需求和上半年对比，钢材直接出口和间接制造业出口的形式更加严峻，这个需要引起注意。

所以价格下跌至今，继续上涨就是等等需求释放的刺激和带动；当然价格下跌会直接降低下游的成本，但是核心是旺季启动初期下游不着急采购，需要储备货源，目前看这个条件不成熟，所以行情整体震荡在，方向略偏多的震荡。 

2、供应缺口支撑高度已兑现，新题材变量依然靠政策引导。

7月政策压缩产量是价格上涨的核心驱动，预期需求是辅助进攻，随着钢厂产量的变化和政策预期，市场基于政策减产的缺口（个人认为减产的初衷是打压矿石托辞是碳达峰），没有经历旺季测试，所以执行效果还是不确定。

从题材演变看，接下来就看秋冬季环保限产和采暖季限产的题材炒作时机；这会突出减产执行的时间和减产范围以及执行级别，这是供应端的题材刺激，目前需要留意，暂时不具备交易价值，属于政策驱动，需要根据消息边走边看。

所以价格下跌至今，继续上涨就是等等需求释放的刺激和带动，需求释放只是时间问题，这是利多的核心；当然价格下跌会直接降低下游的成本，但是核心是旺季启动初期下游不着急采购，需要储备货源，目前看这个条件不成熟，所以行情整体震荡在，方向略偏多的震荡。震荡幅度看需求释放的级别以及供应的政策变量。 

二、原料分化结构不变，矿石与双焦各走自己的修复行情，联动难度大。

双焦结构分化难缓解，矿石最悲观过去，价格具备反弹的条件，如同上周分析定位一样逻辑策略：需求驱动在走降级利空，结构支撑仍看现货采购（AK8月第四周逻辑），反弹兑现，只是反弹属于下跌的止跌修复，至于是否反转或者持续反弹都需要再次调整确认，下周高警惕冲高回落；双焦继续上周就是现货提张和09合约的交割约束，过去一周，09持仓大降之后交割牵制减弱，01焦炭出现止损盘，价格调整力度曾强，但是下跌深度只能边走边看，急跌反弹或反弹急跌仍会交织共存！ 


1、矿石阶段性反弹已经兑现，接下来冲高持续性和冲高急跌探底共存； 

矿石反弹根本是产业利空跌至800附近基本兑现，继续下跌就是情绪助力，但是8月19日是最悲观的阶段，利空兑现急跌反弹，站上760说明止跌，780处于反弹起点，780-825-875，再次上看就是910，至于是否到不好说，简单看价格急跌反弹属于止跌或修复性反弹，是否继续反弹需要价格二次下跌测试；所以下周存在冲高回落的预期，节奏也要差异化对待 

至于周末把矿石提升为战略性资源， 和供应增加稳定价一样，减少对外矿的依存度；供应的增量压力和增量级别还是需要时间，这个核心逻辑没有改变。从个人角度看，增加国内地矿资源的空间有限，国内地矿四大区域，东北（鞍钢和本钢）区域，迁安等华北区域（钢厂迁至港口说明地矿资源的规模和潜力已经下滑）另外就是攀钢钒钛和白马钒钛，属于特殊的。其他区域的地矿从品味和开仓成本都无法和海外对比；再加上季节性特点，所以供应不仅是国产矿，重头还是依赖更加低耗能的废钢——电炉。

矿石从供应解决定价权的问题需要时间，充分发挥电炉炼钢和中国需求季节性特点是关键；而且炼铁定价如何充分体现国内钢厂需求偏好特点，也是争夺定价权的方式之一，也是提升矿石调整力度的手段，对于矿石的价格调控，从长远看，充分体现中国需求特点市场化为主，政策调控为辅。（个人遇见，权当闲聊） 

2、双焦近月交割行情看现货，远月兑现预期压力震幅加大。 

双焦驱动很简单，现货——近月——远月；远月01合约的下跌是冲高的急跌调整，还不能说是趋势性转变的下跌信号，策略上空单可以寻找焦炭01的波段机会，但是趋势性行情暂时没有机会！ 

至于发改委增加供应调控价格，只是供应增加需要时间，尤其是工业生产，所以近期就是等待09合约持仓大降结束交割约束，远月可兑现政策预期利空，带来下跌调整，但是含全国趋势性转变还是要从需求和供应下手。

双焦没有和矿石一样出现急剧下降，根本一点已经多次提示，生铁减产是钢厂调整配比的刺激，但是结构改变还是需要时间，矿石结构压力是下跌的根本，但是矿石总需求没有明显下降，再加上供应也遇到政策调控。

因此节奏上我认为这个消息很难带来结构性转变的下跌行情，策略上我认为冲高急跌，急跌之后我认为再次上涨的概率还在。、

至少焦炭出现止损盘，但是规模有限；但是焦煤没有出现止损盘，所以大方向我认为做空都是波段短线！


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。