螺纹：基建预期升温，钢价偏强运行

  昨上海螺纹报价5380元/吨降20元。本周找钢网建材产量增6.16万吨至406.1万吨，螺纹炼钢利润中性偏高，旺季不断临近，钢厂生产积极性较好，叠加淡季检修告一段落，螺纹周产量持续回升，但近期限产政策陆续有落地，部分钢厂相继公布9月停产检修计划，各省市限产力度有加强趋势，螺纹产量仍有较大下滑空间。高温降雨天气及疫情好转，淡季低位需求持续回升，本周找钢网表需增29.46万吨至435.6万吨，短期旺季需求基本进入验证阶段，需求环比回升趋势有望延续但幅度或将有限，库存去化略有加快，本周厂库降25.13万吨，社库降4.37万吨，昨日建材成交18.45万吨中性偏弱，中期随着房地产政策仍在趋严，地产投资延续回落趋势，中期地产耗钢需求下滑趋势基本确认，但随着经济下行压力较大，逆周期调节预期也有所升温，专项债投放有望加快。综合来看，限产预期再度升温，各省市限产政策依旧严格且有加强加快趋势，钢厂产量仍有较大下滑空间，此外随着传统淡季告一段落，终端采购也逐渐触底，随着表需回升，旺季需求预期逐渐进入验证阶段，此外经济下行较大，逆周期调节预期也有所增强，盘面贴水情况下钢价仍有较强上行驱动，但在短期盘面利润偏高的情况下仍易出现调整，操作上以逢低买入为主。

  热卷：产量继续回落，表需相对偏弱

  昨上海热卷报5800元/吨降30元。本周找钢网热卷产量降7.7万吨至365.8万吨，虽然热卷现货即期利润中性偏高，钢厂生产积极性较好，但下游订单尚未有明显起色，热卷产量连续三周回落，且各省市限产政策依旧严格且有加快趋势，部分大型板材钢厂陆续公布限产检修计划，中长期热卷产量下滑趋势大概率仍将继续延续。制造业需求仍处低位，本周热卷表需降14.56万吨至365.26万吨，库存去化依旧缓慢，本周找钢网厂库降2.2万吨，社库增2.74万吨，中期来看8月PMI为50.1，环比回落0.3个百分点，虽继续保持在扩张区间，但连续5个月下滑，创2020年3月以来的新低，其中生产指数为50.9，比上月微落0.1个百分点，制造业生产保持平稳扩张，新订单指数为49.6，环比下滑1.3个百分点，降至临界点以下，新出口订单继续回落1.0个百分点至46.7，连续4个月处于收缩区间，内外需均有走弱，制造业复苏态势持续放缓，但短期随着表需低位好转韧性尚存。综合来看，限产预期再度升温，各省市限产政策依旧严格且有加强加快趋势，部分大型板材钢厂均有公布限产检修计划，板材产量仍有较大下滑空间，需求虽处低位但回落空间有限，此外经济下行较大，逆周期调节预期也有所增强，盘面贴水情况下板材价格仍有上行驱动，但在中期需求走弱、出口下滑担忧以及盘面利润偏高的情况下仍易出现调整，操作上以逢低买入为主。

  铁矿：矿价震荡运行为主

  昨青岛港PB粉报价977元/湿吨跌20。9 月以来多地减产政策均有所加严，钢厂观望情绪较重，采购意愿整体偏弱。但钢厂库存处于低位回落，钢厂在双节前仍有一定补库预期在。供给方面整体中性水平，澳西铁矿发运总量环比减少49.5万吨；澳洲发运量环比减少50.0万吨；巴西发运量7环比增加0.5万吨。近期唐山两港因积水问题影响疏港，钢厂不少货都压在港口未提，从一定程度上打击了钢厂的补库积极性。结构性方面，PB 溢价短期或保持韧性。目前钢厂库存于低位继续回落，低库存钢企节前或有补库动力，矿价短期可能出现阶段性反复，但下半年在限产执行严格的情况下，预计价格依旧延续偏弱运行走势。

  焦炭：现货再次提涨

  焦炭现货昨日再次提涨200元/吨。环保趋严，吕梁地区有收紧倾向，山东、临汾地区限产形势较为严峻，部分焦企减产20-30%，根据mysteel调研，山东地区日产较上周减少2.7万吨，整体看焦炭供应偏紧局面不改。当前全产业链库存低位，整体去库表现，但钢厂焦炭库存稍有累积；现货方面，现临汾地区主流准一级湿熄焦围绕3850元/吨报价；政策的提保、涨费打压暂时降低了投资情绪，目前在盘面不明显，因为基本面仍存，现货牵制盘面，有较强的支撑；港口一改常态，有成交，后续值得关注。9月上旬基本面情况基本稳定，出现较大反转的可能性不大，但9月中旬需要关注山西新增产能投放情况、后续山东地区焦化厂产能利用情况、以及需求端铁水产量下滑情况。目前政策端，也在一直放出消息打压煤焦涨价，国常委也在不断落实政策，不排除在政策打压下盘面稍有回调；但基本面不反转的情况下，现货坚挺对盘面牵制力强，下方空间依旧有限，近期继续维持高位窄幅震荡，若出现回调，保持逢低买入的思路不变。

  焦煤：蒙煤口岸通关缓慢

  沙河驿蒙煤报价3430元/吨，价格暂稳。煤矿安监仍存。临汾地区，因安全检查停矿7-40天不等；山西中煤华晋能源有限责任公司王家岭矿发生安全事故，责令停产1个月，主要影响煤种为低硫瘦主焦煤，影响大约40万吨；蒙煤方面，口岸疫情又起，刚恢复的通关的恐有变动；本就供应偏紧的焦煤，更是“雪上加霜”。焦煤整体基本面向好，然市场恐高情绪加剧，增仓现象不明显，加之提手续费的限制投机情绪，焦煤日内多空博弈激烈。目前焦煤整体受供应驱动较多。供应缺口驱动价格及盘面整体上行。其次下游原料库存低位，但高价下库存难以补足。但应警惕，钢厂焦炭库存已有转向累库趋势，钢厂累库将会对焦煤需求造成较大的打压，短期看供应偏紧以及需求有支撑，缺口矛盾持续存在，焦煤保持高位偏强走势，暂时保持回调逢低买入思路不变。

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