今年2月25日以来，橡胶期货开启了振荡下跌的模式，期间有小幅反弹，不过从8月19日开始，天然橡胶多次出现单日下跌3%左右的情况。截至9月8日下午收盘，天然橡胶主力合约RU2201收报13315元/吨，较8月19日盘中高点下跌1705元/吨，跌幅达11.35%。“本轮胶价大幅下跌，主要原因在于需求端表现较弱的情况下，市场对于产区旺产季新胶产出提量的预期影响。”中信建投期货天然橡胶研究员刘洋说。

宝城期货能化橡胶高级研究员陈栋介绍，本周三国内沪胶期货2201合约弱势下行3.23%至13315元/吨，标胶期货2111合约重挫3.70%至10410元/吨，二者均创今年以来新低。胶市终端需求低迷，改善迹象不足。下半年以来，国内重卡销量持续出现同比和环比大幅萎缩现象，导致轮胎行业开工率难以抬升，未能显现旺季特征。在需求驱动不足的背景下，供应端压力始终释放，导致胶价重心稳步下移，预计后市国内橡胶期货还将维持弱势下行的趋势。

记者在采访中获悉，从季节周期性上来看，当前国内外天然橡胶主产区基本进入旺产季，在没有遭遇严重自然灾害的情况下新胶产出将提升至年内高位。2021年7月，ANRPC成员国天然橡胶合计产量为101.08万吨，较2020年同期增加4.09万吨；其中中国天然橡胶产量为10.01万吨，较2020年同期增加1.44万吨。

国内轮胎三大市场整体表现偏弱：配套市场方面受汽车产销连续下滑影响表现偏弱，出口市场方面由于海运费高企且低价货柜资源紧张导致厂家出货受阻，替换市场方面终端需求表现同样较为弱势。轮胎厂家自5月开始面临的出货及库存双重压力暂未有明显缓和，轮胎开工也因此持续处于近几年低位，橡胶需求表现较弱。9月2日当周，国内全钢胎周度开工率为50.13%，较2020年同期下降24.32个百分点；半钢胎周度开工率为54.66%，较2020年同期下降15.47个百分点。“当前橡胶需求表现偏弱，供给端由于产区进入旺产季新胶产出存在季节性提升预期，橡胶整体供需格局较为弱势。”刘洋说。

据天胶生产国协会（ANRPC）最新发布的数据，2021年7月天胶生产国协会成员国合计产量达101.08万吨，较去年同期的96.99万吨，小幅增长4.22%，较近5年均值103.70万吨小幅下滑2.53%。1—7月天胶生产国协会成员国合计产量达596.47万吨，较去年同期的565.06万吨，小幅增长5.56%，较近5年均值的616.16万吨小幅下降3.20%。

根据过去5年天胶生产国协会（ANRPC）发布的数据显示，2016—2020年该组织成员国8月产量均值达105.12万吨，9月产量均值达106.75万吨，10月产量均值达108.43万吨，11月产量均值达113.05万吨，12月产量均值达104.95万吨，分别较7月产量均值的103.70万吨，分别增长1.37%、2.94%、4.56%、9.02%、1.21%。以过去五年产量增幅估算，预计2021年8—12月份，成员国产胶量合计料分别达到102.46万吨、104.05万吨、105.69万吨、110.20万吨和102.30万吨，整体呈现供应压力逐渐回升的态势，并对胶价形成负面压力。但如果鉴于极端天气和变异毒株等因素干扰，预计2021年天胶生产国协会（ANRPC）成员国合计产量维持在1120万吨，较近5年均值的1154.47万吨小幅下滑3%左右。

“产胶国产量预估模型也基本上符合近几十年东南亚产胶国的产量趋势。可以看到，由于在2005—2012年期间，产胶国新种植面积呈现井喷态势，这预示着新胶高增产周期会在2013—2019年凸显，从2020年开始，产量达到峰值，增速逐渐放缓（橡胶幼苗期7年左右）。”陈栋说，步入2021年以后，产胶国产量虽然不会出现峰值过后的快速滑坡，绝对量依然维持高位。叠加极端气候对产胶量的影响，以及印度变异病毒传播至东南亚，引发泰国、缅甸、老挝、越南和柬埔寨等产胶国感染变种新冠病毒的人数逐渐增加，对于天胶供应链和橡胶种植业大量依赖于外来劳工的产胶国而言，产量下滑风险正在逐渐增大，并可能对下半年产胶量形成实质性的影响，这值得引起投资者的密切关注。

据了解，在下游需求方面，受芯片紧缺、原材料上涨等影响，7月份国内汽车市场产销同比和环比均呈现下滑。据显示，2021年7月，中国汽车产销分别完成186.3万辆和186.4万辆，环比分别下降4.1%和7.5%，同比分别下降15.5%和11.9%。前7个月，汽车产销分别完成1444万辆和1475.6万辆，同比增长17.2%和19.3%，增幅比前6个月回落7个和6.3个百分点。

作为天胶消费晴雨表的重卡销量在8月继续呈现断崖式下跌。数据显示，今年8月我国重卡市场预计销售各类车型6.2万辆左右，环比下降19%，同比下滑52%，销量比去年同期减少了近7万辆。8月份也是重卡行业今年以来的第四次下降，而且是从5月份以来的连续四个月下滑。今年1—8月，我国重卡市场累计销量约为118.3万辆，同比增长9%，暂时还在上升通道中，但相比1—7月的17%增幅缩窄了8个百分点。

陈栋认为，在终端车市需求走弱的背景下，近期国内轮胎企业相关联设备检修导致轮胎设备暂停生产，从而带动整体开工走低，同时内外销市场走货压力不减，加之生产成本高位承压，自主控产行为犹存。截至9月3日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为50.13%，较上周下滑5.45个百分点，较去年同期下滑24.31个百分点，较2019年同期下滑21.53个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为54.66%，较上周下滑3.04个百分点，较去年同期下滑15.46个百分点，较2019年同期下滑12.25个百分点。受胶市供需结构偏弱影响，预计后市国内橡胶期货还将维持振荡偏弱的走势。

对于橡胶后市，刘洋当前则持谨慎乐观态度。首先，从需求方面来看，尽管当前轮胎市场整体表现暂无明显好转迹象，但在轮胎开工已处于近几年同期最低水平的情况下其进一步下降的空间亦较为有限，因此对于橡胶需求表现来说尚且存在一定支撑。其次，从供给方面来看，虽然产区进入旺产季后新胶产出存在较强的提升预期，但由于目前东南亚主产国疫情形势仍然严峻，各国防疫管控措施将导致胶工流动受阻，再加上四季度出现拉尼娜现象的概率有所上升，旺产季中新胶产出提量或将不及预期；最后，疫情管控措施还导致天然橡胶国际贸易受阻，我国天然橡胶进口船货整体处于偏低水平，使得后期天然橡胶供给端压力可能弱于预期，进而令胶价受到提振。“综合来说，我们预计短期内受市场情绪影响，天然橡胶将以弱势震荡运行为主，但胶价下跌空间有限；中长期来看，天然橡胶有望偏暖运行，近期需重点关注东南亚产区割胶作业情况。”

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