沪深指数全天逐波上行，北上大举流入60亿，收出大阳线。从盘面上看，煤炭、石油石化和钢铁等板块领涨两市。截至收盘，上证指数涨1.51%，刷新半年多以来新高。深证成指涨1.07%，创业板指涨0.72%。两市成交额连续第35个交易日突破1万亿元。

我们认为当前拉升仍在继续。下半年宽松节奏的超预期以及背后无风险利率下行将是驱动后市继续拉升的核心力量，北交所的设立直接提升风险偏好。北交所设立体现当前政策从间接、直接融资两个层面同时发力支持中小企业。预计未来将会继续有配套制度出台。而且北交所设立将助力货币政策实现“结构性宽松”，为后续社融企稳反弹再添一把火。北交所将增加股票融资，促进社融增速上升。

展望未来，我们认为随着市场回温带来资金回流，市场将有望继续拉升。短期来看，市场资金偏好仍然集中在有色、煤炭等周期资源板块，可以选择持股待涨，但需要警惕风格极度演绎之后的交易拥挤。而市场持续的成交火热，非银板块值得高度关注。后续把握两大方向。高估值、高景气趋势仍在的光伏、锂、能源新基建。低估值、价值重估赛道需额外重视的券商、建筑中字头。

行业配置：宽松支撑估值，盈利决定分化的方向。越到2021年四季度，伴随市场盈利增速趋弱，新能源、半导体盈利的相对优势就愈发凸显。但拥挤的交易下，科技成长并非全部。行业推荐：1）宽松预期叠加基本面边际改善：券商（广发证券）/银行（苏农银行）；2）能源新基建（BIPV/特高压/风电/充电桩）；3）产业周期向上：光伏（大全能源/晶澳科技）/新能车（赣锋锂业）/半导体设备；4）盈利估值性价比极佳的周期成长品种中，优选中期供需稳定的：玻璃/纯碱/钢铁（华菱钢铁）/轮胎等。

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