2021 年，美联储货币政策的走向成为贵金属价格走势的核心影响因素，美债收益率（特别是美国通胀指数国债（TIPS，为实际利率））和美元指数则是核心驱动；相对于黄金，白银受工业需求影响更为明显，故德尔塔变异病毒的袭扰使得白银工业需求预期走弱，故白银承压；在此影响下，白银 8 月价格走势弱于黄金。8 月初，美国 7 月非农数据表现超预期，白银跌破关键阻力位后直线下跌；8 月 9 日亚盘开盘，基金在流动性缺失情况下集中调仓使得白银出现闪崩，伦敦银现最低跌至 22.29 美元/盎司，为市场提供了月内逢低做多的良好机会。8 月中旬开始，受德尔塔变异病毒继续恶化影响工业需求，白银价格一直处于 23-24 美元/盎司的低位运行，表现弱于黄金。8 月底 9 月初，在鲍威尔中性讲话，非农数据表现不及预期，白银涨至24.7 美元/盎司的高位。沪银亦是跟随伦敦银现的走势，8 月先跌后震荡， 8 月底 9 月初再度走强，接近 5300 元/千克。在美联储货币政策出现新的导向前的短期内，贵金属维持高位偏强运行，出现转向新信号的年内中期则会转弱。美联储货币政策下半年剩余时间转向预期不变，政策动向将会继续拖累贵金属的走势，故下半年剩余时间贵金属整体弱势观点不变。长期来看，贵金属配置价值依然较大，将会不断刷新历史新高。短期，白银短期内将会在 23.7-25.8 美元/盎司区间偏强运行（5100-5480 元/千克），适合逢低做多，谨慎追涨。中期年内剩余时间，随着美联储货币政策新导向出现，贵金属维持弱势，白银下半年仍有跌至 21.8-23 美元/盎司区间（4700-5000 元/千克）可能，适合高位做空。长期来看，货币超发、经济增速减缓背景下，黄金配置价值依然会比较高，会不断刷新历史新高，做长期资产配置者，可借第黄金0页 回调之际持续做多。投机性较强的白银不适合做长期投资，其波动性过大。

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