又到了周末和大家见面的时刻，三大股指再次走出了强势的一周，纳指更是单周收涨1.58%，似乎再也没有什么力量去阻止美股的上涨了。 $纳斯达克综合指数(.IXIC)$   $标普500指数(.INX)$   $道琼斯指数(.DJI)$  

我们不妨来复盘下纳指本周的走势。周一纳指收涨0.9%，再次形成了一个跳空缺口，在如此高的位置还能跳空上涨，很大程度上可能是因为空头平仓。

周二到周四，三大股指都比较低迷，连续三天高开低走，正好纳指100也涨到了关键阻力位附近，当我们都认为回补缺口的时候可能要来了。

周五的纳指再次上涨，虽然涨的并不多，但还是令人大跌眼镜，空头连续三天的进攻被消化在无形之中，没能让大盘往下再跌哪怕0.1%。

周五纳指的上涨，主要是因为令人大跌眼镜的非农数据，8月美国非农业部门新增就业人数23.5万，低于市场此前预期的75万。按照正常逻辑，重要经济数据如此之差，美股应该会出现明显调整。

但市场解读成，德尔塔毒株蔓延与美国疫情形势恶化使劳动力市场复苏遇阻，非农数据将使美联储不会过早退出刺激措施。既然美联储继续放水，那就接着跳接着舞。

如何理解当下的行情？大家不妨来对比下纳指100和纳斯达克指数的技术形态，我们可以清晰的看到，纳指100确实已经涨到了阶段性的阻力位，FAAMG明显数个交易日的冲高回落，也预示着科技巨头确实要进入一个调整阶段。但我们如果再看纳斯达克指数，却并没有看到明显的阻力线。

纳指100和纳斯达克指数出现了明显的背离。上周有个新闻，说的是FAAMG五大巨头的市值超过了日本整体股市，这其实都是在说，过去半年股指的上涨，更多是依赖于超级巨头。TFAANMG七大巨头，除了TSLA相对表现弱势之外，剩下六大巨头的涨幅都相当惊人，当然特斯拉年内也是收涨3.95%。

英伟达年内暴涨75%、亚马逊年内涨7%、苹果年内涨17%、谷歌年内涨64%、Facebook年内涨17%、微软年内涨36%，我们结合这几大巨头在纳指100里面的权重，可以简单的算出，仅FAANMG六大巨头就给纳指100贡献了15.8%的涨幅，而纳指100今年就涨了22%。

如果再把ADBE、PYPL、CSCO、NFLX这几家成分股公司加上，那仅这10家公司就给纳指100贡献了接近20%的涨幅，也就是说，纳指100成分股里面剩下90家公司从年初到现在对股指涨幅的贡献只有2%。再考虑到，纳斯达克指数从年初到现在的涨幅只有19%，这是多么可怕的一件事。

熟悉的行情，熟悉的味道，这其实就是A股里面非常熟知的抱团行情。唯一不同的是，美国科技巨头均有强劲的业绩支撑，而A股里面的消费龙头则是一种镜花水月。所以今年A股的消费白马年初就集体跪了，而美股里面的科技巨头还能再涨大半年时间，即使已经涨这么多了，平均市盈率也在相对可控范围之内。

是泡沫就会破，这是所有人都知道的一件事，当前的美股牛市建立在美联储极其宽松的货币政策之下，只要政策没有什么变化，美债收益率持续走低，资金就会持续不断的流向股市，只要FAANMG六大巨头的抱团行情不结束，美股就不可能下跌。既然跌不下去，空头的损失一天比一天多，基本上就会自然迎来轧空行情。

如果排除Top 10的科技巨头，其他成分股公司对股指的贡献几乎为零，如果排除Top 20的科技巨头，其他成分股公司对股指的贡献基本就是负数。这预示着一件事，那就是当前还有很多公司没跑赢大盘，还有很多公司处在超跌状态，还有很多公司的股价没有回到历史新高，纳指100已经涨到了关键阻力位，纳斯达克指数还有明显的上涨动能，接下来的中长期走势似乎变得相当清晰明朗了。

如果我们复盘过去一年的走势，可以发现FAANMG有明显的两个阶段，第一个阶段是去年9月到今年2月，第二个阶段是今年2月到现在。第一阶段，FAANMG均处在盘整阶段，在一个超级箱体里面震荡，股价基本没有什么涨幅。第二个阶段，则是迎来了一波超级上升浪。

大家记住一件事，在去年9月到今年2月，FAANMG虽然没有给股指贡献涨幅，但纳斯达克100却是一直上涨的，纳斯达克指数则极为少见的跑赢了纳指100，因为其他成分股贡献了股指的大部分上涨。历史总是惊人的相似，接下来半年很有可能会去再一次复制这个过程。

相信这种剧情大家应该可以理解，FAANMG六大巨头，微软都2.26万亿美元了，苹果市值更是超过2.5万亿美元了，谷歌和亚马逊则接近2万亿美元。2万亿美元的市值，除非再发生一次去年3月的崩盘，否则后面即使还有增长，估计未来回报也不会太可观了，毕竟FAANMG的规模已经相当庞大。

2.5万亿美元的苹果，就算能涨，那也涨不到哪里去了，毕竟苹果短时间内不可能再开发一个媲美iPhone的业务，微软也不可能再做出一个类似云计算和office办公软件的现金流，FB和GOOG的广告业务也受制于全球经济发展的增速，亚马逊的AWS和电商高增长阶段也差不多了。

所以接下来的投资思路确实要变了，后续应该朝着哪些板块布局，不是今天这篇文章所能说清楚的，我有时间会和大家去分析分析。现在还是回到接下来的大盘走势上。

BTIG首席股票策略师Julian Emanuel表示，「现在的金融市场基本是都是人为创造的！因为在美国经济刺激与宽松货币政策下，大量资金推动了股市、原物料、房地产市场以及通货膨胀，甚至也推动了令人意外的债券市场走势，即将实际收益率推至 1970 年代低点。从历史数据来看，美国股市一般都会随着波动上升，涨势应该会在今年3季度停滞。如果标普500指数能开始带动史诗般的情绪上扬，这可能让空头回补的压力促使大规模轧空！与1999年年底类似，很有可能在一两周内出现5%的涨幅。」

今天，我们进入了一个极其看涨的股市环境。股市在 2021 年一路狂飙。标准普尔 500 指数已经有 238 个交易日没有出现 5% 的回调。在史无前例的放水环境下，市场忽略了一切利空因素，上涨成为了所有人的共识，任何空头最后都成为推升股指上涨的燃料。

有趣的是，2013-2021 年牛市的走势与 1994-2000 年牛市几乎相同。此刻，纳斯达克指数似乎已准备开始最后的极端贪婪阶段。这种反弹被视为y一种“新常态”，投资者正在大量FOMO购买，因为股票“只能上涨”。纳斯达克指数在高估的担忧中，进一步再次加速上涨并非没有可能。

其实大家也看到了2000年科网泡沫时代的最终走势，在当时估值泡沫已经巨大的时候，纳指竟然还能迎来一波加速暴涨，也就是俗称的“赶顶阶段”。现在的美股FAANMG的估值虽然已高达惊人，但毕竟还有很多股在低位，还能给股指贡献进一步上涨的动能。

大家仔细看，纳斯达克指数的走势，阶段性的阻力位差不多在16200附近，正好对应了5%~6%的涨幅。

那么接下来的走势清晰可见了，FAANMG会在高位横盘震荡消化估值，但市场会进入一个极其狂热的阶段，二线成长股龙头和小盘股开始接力，进入一个疯狂的补涨阶段，史诗级的轧空会促使股指继续往上加速暴涨。最终在三季度财报季到来时，因为业绩完全支撑不住当前的股价涨幅，最终迎来真正盘整回调，但到年底美股会再次创下历史新高。

接下来一个月，忽略任何做空的想法，把每一次回调当成是上车抄底的最佳机会，尽量少关注大盘波动，专注个股基本面研究，可以阶段性的放弃巨头，去买入那些还在低位的高质量成长股，只有这样才能让你放弃对美股估值泡沫的担忧。

“天欲使人灭亡，必先使人疯狂”，美股这一波要涨到让人怀疑人生，要涨到让所有空头都开始反手做多，要涨到没有人再敢看空美股，或许才会迎来真正的回调

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