钼 ，度过了一轮旧的资本开支周期，从6月份起，新周期的圆舞曲弹奏起来了。

可以看看这张图的描述，很形象了。商品就是商品，他们的共同点：供需、资本开支周期、人性、金融属性。

大量资本涌入，经历三四年才达产，随即大量供给涌向市场，价格暴跌70%，长达数年的出清产能，而在钼价成本区间，低迷下陆续出清中小企业，而如今的绿色浪潮下，供给受到了史无前例的强约束，疫情的叠加下，让新一轮周期圆舞曲或许更加独特。

那么先复盘历史，过去的钼产量是怎么样的：

全球钼资源储量约为1100万吨，中国是世界上钼资源最为丰富的国家，钼资源储量为430万吨，其次是美国(270万吨)和智利(180万吨)，三国钼资源储量约占全球总储量的80%。

一般来说，钼精矿的采选主要是钼原矿石经过破碎、研磨及浮选后产出钼精矿。钼精矿的主要成分是二硫化钼，用于生产氧化钼，钼精矿一般含钼 45%-51%。而钼大部分以工业氧化钼压块后直接用于炼钢或铸铁，少部分先熔炼成钼铁，再用于炼钢。

所以，具体到钼金属，仅仅在30万吨以下，2019年仅26万吨。可是正如新周期来临，钼精矿增量低速甚至可能因为意外而停滞甚至负增长，过去十年年复合增速仅1.3%。

17-20三年，年复合增速更仅仅0.3%，机构预测2018-2022 年 的钼精矿增量是 1.5 万吨金属量。而今年则预计全球产量26.39万，上半年已实现13.16万吨。

意外的变量：国内环保让钼生产时不时中断；国外铜钼矿（ 由于罢工、转变为多铜少钼，国外四大大主力钼 预计全年减少1.8万吨  ）

也正因为此，洛阳、金钼两个世界钼企才敢说：未来的话从供给这一端来看，没有一个非常大的影响；钼供需可能今年就出现缺口 少则几千 多则上万  钼上半年消费就增长了17%（对比上面的供给增速.....）

胜利的天平不可能仅仅押注供给，那么需求面上呢?

先说最主导的，作为钢铁的合金添加剂是钼的最重要的用途，凡含有钼的钢又占了世界粗钢产量的1/10。因此，钼钢比往往作为一个国家工业发达与否的标志之一。国内钼在钢铁中的加入量低于世界平均值

譬如在不锈钢中，从钼平均单位消费量来看，中 国是1.1kg/吨，国外是 2.9kg/吨。长期来看，中国钼消费仍有较大空间，这种类似估值修复，是最简单的逻辑，最直接受益钢材升级。在不锈钢切换中，200系再过度到300系，300系才是含钼量较高的领域。

因此，受益国内产业结构升级，国内不锈钢产量持续增长，同时在中国推行供给侧结构性改革的背景下，部分200系不锈钢将逐步升级到300及400系不锈钢，高品质的不锈钢中钼含量相对较高，同时合金钢的产量也在不断增长，有望提升钼的需求量。

粗钢上半年仍在同比增长，这部分以及大量出口海外消耗到了钼的多数库存，目前还处于国内低库存和国外补库存周期阶段。下半年粗钢或许会下降，但服务于不锈钢、合金钢为主的钼，更受益于高端钢材升级期。（高性能、高质量及升级换代钢材产品”）

而机构预计：2021年全球不锈钢粗钢产量为5650万吨，同比增长11%

钼在钢铁领域主要用于生产合金钢（41%）、不锈钢（22%）、工具钢（8%）

合金钢：它耗钼量最大，占了世界钼总耗量的44％，占钢铁添加钼量的一半以上．

其中结构钢含钼约0.1%~0.2％被广泛用作摩天大楼、桥梁等大型钢构件。含钼0.3％的钼钢往往用于运输和汽车制造业中的承重部件和传动部件。

不锈钢：它约占钼总耗量的22％，通常加钼量为4%~5%，往往用于防侵蚀、抗腐蚀的地方。比如石油精炼、天燃气井和油井中腐蚀严重的地方、飞机发动机、海洋设备、化工设备等等。所以说它跟船周期、化工、油气行业的景气度息息相关

高速钢和工具钢：它约占钼总耗量的8％。高速钢中通常含钼为3.75%~9.5%，平均4.8%，世界现应用的高速钢中就有90%的含有钼。工具钢的含钼量通常为0.6 %~2.95％，

铸铁和轧辊：它们的消耗占钼总耗量的6％。其他领域：电子工业、化学工业以及可能拓展到最强风口：电池领域。

以船周期为例，采用高级双相不锈钢钼含量都超过了316不锈钢中的2％，而这种钢板也确实落地应用了，近日，太钢协助该船厂正式中标两艘13800吨级不锈钢化学品船，并与太钢正式签订了2205双相不锈钢船板的采购合同。（含钼2.5%） 

再以油气管道为例，这些附加增量也有不错的空间  还有钻井台数增加那些呢

展望的未来，中国不再是唯一主导需求的玩家，全球边际需求都将起来了，印尼、印度、美国、欧洲都需要一次更新基建，或是为了刺激经济，或是为了改善落后的供应链。

那么，需求增速会到达多少，机构去年预测6%增幅。而今年上半年已经同比17%了，也有机构更新到全年同比11.7%。

对比一下，意外事件仍在影响供给，供给增速难以有效突破2%甚至低于1%，而消费增速高达5%以上。再者，持续的疫情提前消耗了库存，低库存叠加资本投资进入，圆舞曲随时会继续跃上二重奏。

缺口已经浮现，是的这两天钼铁弱稳运行，但静待传统旺季的钢招吧，听说又有钼厂商要9月检修了。

曲终人散，是现在吗难道？其他小金属已经创下有史以来的新高了，可钼金属呢？

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