中远海特的中期业绩已经发布，盈利1.46亿，低于很多人的预期，网上骂声一片，也有人质疑隐藏利润。我想投资这事还是严肃冷静的对待比较好，这里对着网上一些碎片化的信息和公司公告，捋一捋以下3个问题。

问题1，租金水平和滞后性

海特的船不像海控运箱子那种，一个箱子多少钱运费，运了多少箱子，赚了多少钱，清晰明了。海特的船有大，有小，还有一些运输大型工程装备的半潜船、专门运原木的木材船，运沥青的小船，运汽车的滚装船。比较杂，因此不便于精确按计算器，我想这也是很多人怀疑隐藏利润的原因之一。对此这里不展开讨论，仅仅作为我个人观点，认为作为一个大型央企负责人，没必要做这种手脚，至于说的什么利益输送这种，就更加没必要了，当前大环境下，央企国企还是很正规的。

言归正传，说说租金水平和滞后性，中报公告里说了克拉克森2.1万吨和1.7万吨多用途船上半年平均期租价格13708美元/天和12038美元/天。上半年海特的船队租金水平如下表：

我想，投资者的预期差就出现在这里，当今市场上的租金随便都是3万美元附近，你告诉我你上半年的租金水平1~1.5万！因此预期差距大，甚至怀疑其中有猫腻。

先就事论事，我想卡拉克森、德鲁里这种专业机构的数据都是可以查询的，这方面不会有假。再看看我手头看到的几个相关碎片化信息，基本也和公告说的差不多，具体如下：

下图是12500DWT的MPV租金曲线，2012年确实涨幅巨大，但是仔细看，基本是从4月开始起飞的。

再看看德鲁里的曲线，采样是5000~7500吨，1~1.5万吨，1.5~2.1万吨的船，租金在2月以前基本和去年持平。

这里就要说说航运的滞后性问题了。航运具有很强的计划性，咱们说个简单的例子，您家即便是同城搬家，需要个货车，还得提前几天电话预约吧，要是运个几十吨货到外地，是不是也需要提前预定，签合同啊。对于国际贸易，随便就是几万吨，几十万吨的货物，怎么也得提前计划，签订合同吧。而且对于国际贸易，一条船从A港口，到目的地B港，随便都是大半个月，一个月的航程。有兴趣的可以去查一下海特的纸浆船，远景轮，最近一个航次从南沙港口出发到洛杉矶的航次，8月3日走的，8月24日到达洛杉矶锚地排队等着卸货，海上走了20多天。这点后面还会展开讨论收入确认问题。我想，这个航次一定不是8月3日签合同的吧，一定是提前就谈好了这单生意的，那么我们现在看到的是这批货当前运到了洛杉矶，但是实际上这笔生意可能早在7月初就谈妥了，甚至更早，那么那时候谈这个合同的时候，我想大家应该也是参考但是的市场价格谈的，所以这里就有了一个租金相对当前市场的滞后性问题。

至于精确的时间我不好说，从各方面公开信息看，我想提前个2~3个月是正常的，而且还有一些是长期合同，有的一次谈好几个航次，有的一次租半年1年也是常规操作，所以即使看到今天租金飞涨，动辄3万，但是当初签合同的时候可没这个价。

再说个生活中的例子，您今天租房子，签合同，可能是按照当前市场价来的不是，租期1年，过了半年，租金涨价了，您不也是按照当初的合同价收租金不是，当然，您说您违约，那就另说了。

问题2，关于收入确认

海特公告这样说的

如果这个航次在会计期内结束，这个航次收入计算进来；如果跨越会计周期，可以如下处理：

如果航次结束时间明确的，可以按时间比例折算；

如果航次结束时间说不清楚的，那么就把发生的成本算清楚，收支相抵，确认收入，简单说就是这个航次那天结束，说不清（当前港口拥堵，疫情防控，很多都是说不清什么时候能进港卸货的），那么就把这些天这个航次的开销算一下，比如是100元，就确认收入100元，实际相当于利润放到了下一个会计周期了。

结合前面签合同的周期，在看看收入确认的周期，我想要说隐藏利润，可能都在这里了，这样也是我的观点来源，业绩会有滞后期。

问题3，关于卖船

最近网上流传，海特将卖出一批船，这是好事啊，现在二手船价格高，这时候卖出一批老旧船，更新船队结构，挺好啊，至于卖出价格，我想不用担心，肯定会公布的价格的，也一定时候按照当时正常的市场价格出售，这种事不会玩猫腻。

啰嗦这么多，最后总结一下：

1、干散货市场持续走高，这事好事，也是未来海特业绩干啥的基石

2、海特的经营水平和市场当前的价格水平存在一定的滞后性，合同都是提前签订的，航次需要时间完成，收入确认存在滞后

3、未来干散货市场持续走高，海特的业绩会随之释放，维持我专门在中报出来后立了flag，因为是立flag所以预期很保守，这点我们可以等三季报出来验证

4、在二手船市场行情好的时候卖船，更新船队，是好事。类似的例子，您家老破小的房子不在房价涨的时候卖出，难道留到市场低迷，没人要的时候卖出么！？一个道理。

持有海特，利益相关，个人观点，仅供参考。

纯分享，非荐股，您的投资您做主

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