★四级飓风“艾达”将影响美国墨西哥湾油气生产和炼厂运行

飓风对墨西哥湾的原油生产和炼厂运行均构成影响，根据过往经验，通常飓风登陆后，近海原油生产平台预计在两周内可完全恢复。对炼厂原油加工量的最大影响通常出现在飓风登陆后的第二周，且炼厂运行恢复显著慢于海上原油生产平台的恢复，主要原因是由强飓风引发的洪水和电力中断需要较长时间恢复，进而对炼厂运行将构成长时间影响。2020年8月末袭击墨西哥湾的飓风“劳拉”曾造成单周原油产量下降110万桶/天，PADD 3炼厂原油加工量下降峰值达单周190万桶/天，且由于新冠疫情的影响，炼厂原油加工量至12月初才回到8月中旬的水平。2017年8月末飓风“哈维”造成PADD 3炼厂原油加工量下降峰值近360万桶/天，且由于叠加炼厂季节性检修的影响，炼厂原油加工量也长时间低于飓风前，直到11月中旬。炼厂开工率下降导致成品油供应受到阶段性的影响，通常情况下，在飓风登陆前几天，受灾地区居民疏散会造成汽油需求的迅速增加，导致PADD 3汽油库存下降，汽油裂解价差可能因此冲高回落，飓风“哈维”后曾出现这一走势，但飓风“劳拉”后，由于需求受到疫情影响，这一趋势并不明显，此次飓风“艾达”裂解价差可能同样会受到疫情的抑制。

★投资建议

油价在经历连续下跌后大幅反弹，宏观层面美联储表态偏鸽导致美元走弱对油价形成支撑。美国夏季出行高峰结束后，道路燃料需求存在一定的边际走弱趋势，且欧美航煤需求恢复因变异病毒蔓延而放缓。不过，中国此轮疫情得到控制后终端需求恢复对价格有一定支撑。短期美国供应扰动对油价亦有支撑，但预计供给扰动属于短期现象，炼厂运行受飓风和疫情影响导致需求前景仍有变数。此外，9月初OPEC+进行新一次会议，油价近期波动较大，但可能不会改变渐进式增产的步伐。

★风险提示

美国供应回归速度超预期。

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