纺织服装行业周报

一周主要回顾：1、行业观点：①12月中国制造业PMI为51.0%，比上月回落0.4个百分点，预示未来经济增长稳中趋降。
 公司跟踪：①森马服饰解除购买宁波中哲慕尚（GXG）股权框架协议：2013年6月17日森马与中哲慕尚签署框架协议，原计划出资20亿购买中哲慕尚71%的股权。截止12月31日，双方仍未达成一致，因此协议终止。森马与GXG的协议终止在我们预期之中，预计双方关于收购价格以及标的资产的质量方面仍存在分歧。我们认为：1、关于取消并购本身，未必是坏事，当前的市场环境中，手握现金比轻易收购更负责。②棉花纺织专家调研：我们认为2014年棉花收储政策大概率将取消，同时直补将在新疆试点，我们认为直补的力度可能在100-120元/亩，三四月份具体政策会出台。内地情况仍未确定。改直补后将减少中间商的利益环节，同时有助于降低国内的棉花价格，使其向外棉收敛，以降低国内制造企业采购成本提升整体竞争力。③嘉麟杰利润分配预案的预披露：嘉麟杰预披露2013年利润分配方案为每10股送2转8派0.8元。④朗姿股份：公司董事兼副总经理张涵先生的辞职。⑤奥康国际：公司通过高新技术企业复审，资格有效期三年企业所得税享受15%优惠，优惠期为2013年1月1日至2015年12月31日。⑥百隆东方：公司在越南投资二期增加注册资金2500万美元，同时追加总投资1.5亿美元。
 上周纺织服装板块表现弱于市场。上周纺织服装指数涨0.28%，相对申万A指数跌0.03%。其中，纺织制造指数涨0.70%，相对申万A指涨0.40%；服装家纺指数跌0.15%，相对申万A指跌0.46%。
 行业基础数据：上周棉花价格涨跌互现、化纤价格涨跌互现：国内328级现货跌0.01%报于19534元/吨，郑棉主力合约涨0.1%报于19325元/吨。涤纶短纤跌0.8%报于9860元/吨，粘胶短纤跌0.6%报于12400元/吨，锦纶切片涨0.5%报于19400元/吨。
 我们的观点：2014年上半年关注补库存行情和国企改革主线，补库存重点关注：罗莱家纺、美邦服饰、森马服饰、富安娜；国企改革重点关注际华集团、华纺股份。从13年下半年我们一直建议关注纺织服装14年初的补库存行情，从跟踪的冬季销售情况来看，最近四季度天气不冷可能对于终端的销售有一定的影响，分子行业来看男装压力犹存、休闲受天气敏感度较大、家纺的补库存较为确定，可重点关注罗莱家纺、美邦服饰、森马服饰、富安娜；同时近期我们围绕国企改革为主线调研了际华集团、申达股份、华纺股份三家企业。从调研情况来看，改革最有可能从激励制度、薪酬、制度红利等方面切入，以提高企业整体的运营效率和资产使用效率。我们认为其中际华集团、华纺股份值得密切关注。纺织制造方面预计2014年收储将取消，同时在新疆试点直补政策，预计力度在100-120元/亩，我们认为改直补后将，减少中间商的利益环节，同时取消收储有助于降低国内的棉花价格使其向外棉收敛，以降低国内制造企业采购成本提升整体竞争力。其中鲁泰作为全产业链制造业龙头可重点关注，同时色纺纱双寡头华孚色纺、百隆东方弹性最大。