锌：

  现货方面，LME锌现货贴水9.55美元/吨，前一交易日贴水9.00美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于22665~22735元/吨，双燕成交于22680~22740元/吨；0#锌普通对2109合约报升水155~165元/吨左右，双燕对2109合约报升水160~180元/吨；1#锌主流成交于22595~22665元/吨。昨日随着长单进入尾声，市场跟盘成交几无，仅以均价成交，然交投亦较清淡，早间持货商普通锌锭报至对2109约报升水155~165元/吨，均价报至平水附近。进入第二时段，市场升水持稳，对2109合约报升水155~165元/吨。整体看，长单基本结束，昨日市场接货者寥寥无几，持货商不断下调升水，整体成交清淡，下游企业仍无成交回暖迹象。

  库存方面，8月25日，LME库存为23.95万吨，较此前一日上涨0.02万吨。根据SMM讯，8月23日，国内锌锭库存为13.00万吨，较此前一周上涨0.75万吨。

  观点：昨日锌价有所反弹。近日美国众议院通过3.5万亿美元的预算方案和推进一万亿美元的基础设施法案且7月新建住宅销售四个月来首次增长。基本面上，国内多地限电得到缓和，湖南地区已经解除限电，云南、广西等地限电范围都有缩减，叠加后续的抛储计划，对供应端或有所弥补。消费端持货商出货积极，但下游采买情绪较为谨慎，成交表现较为清淡。库存数据显示锌锭社会库存出现小幅累库，但整体仍处于低位。价格方面，由于目前宏观波动对锌的影响依然较大且锌的基本面整体多空交织，单边上以中性观望为主，跨品种套利中仍建议以空头配置为主。

  策略：单边：中性。套利：内外正套。

  风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。

  铝：

  现货方面，LME铝现货升水14.00美元/吨，前一交易日升水21.50美元/吨。据SMM讯，沪铝主力持仓2110合约早间开于20450元/吨，日内高位横盘为主，高位触及20665元/吨，最低价20440元/吨，终收于20600元/吨，上涨190元/吨，涨幅0.93%。成交量31.3万手，持仓量增18043手至31.3万手。

  隔夜沪铝盘中一度冲高20705元/吨附近，早盘沪铝虽有回落，但整体重心仍然集中20500元/吨上方，华东现货跟涨略显乏力，出货量回升，但中间商和下游追涨力度不足，拖累贴水下移，实际成交对盘面平水附近，沪锡两地成交集中20560-20580元/吨附近。

  中原(巩义)地区贴水再度扩大，受到货集中影响，下游跟涨不足，拖累贴水扩大至对华东贴水150元/吨附近，贴水扩张幅度至40元/吨附近。

  库存方面，截止8月25日，LME库存为129.25万吨，较前一交易日下降0.26万吨。截至8月23日，铝锭社会库存较上周上涨0.2万吨至74.30万吨。

  观点：昨日铝价震荡反弹，近日市场传来第二轮第四批中央生态环境保护督察全面启动的消息，将组建7个中央生态环境保护督查组，分别对吉林、山东、湖北、广东、四川5个省，中国有色矿业集团有限公司、中国黄金集团有限公司两家中央企业开展为期一个月的督察进驻工作。基本面上，国内多地轮番限电叠加能耗双控对电解铝产量造成影响或将进一步减少。消费端下游市场成交表现不佳，交投清淡。库存数据显示铝锭出现小幅累库但整体仍处于低位。价格方面，由于铝的供需两端在未来很长一段时间仍将受益于“碳中和”概念影响，同时宏观流动性拐点尚未正式来临，需要关注本周杰克逊霍尔年会的影响，单边上逢低做多的胜率依然较高，同样在跨品种套利策略中也建议以多头思路对待。

  策略：单边：谨慎看多。套利：内外正套。

  风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。

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