昨日，国内期货市场表现分化，焦煤、焦炭等品种主力合约纷纷创下历史新高。截至昨日下午收盘，红枣期货涨近6%，焦煤、焦炭、动力煤、燃料油涨超3%，尿素期货跌超3%，锰硅跌超2%。

美联储前主席伯南克昨日表示，2022年通胀很可能得到缓和。大宗商品价格未来不会造成通胀加剧。鲍威尔的工作做得很好。

重大突破！我国发现预测地质储量12.68亿吨页岩油

8月25日，中国石油大庆油田依靠自主创新发现预测地质储量12.68亿吨页岩油，标志着我国页岩油勘探开发取得重大突破。

大庆油田是我国陆上最大石油生产基地，60多年来累计生产原油超24亿吨。大庆油田古龙页岩油的勘探开发实现了从陆相页岩生油到陆相页岩产油的理论突破，页岩油勘探开发关键工程技术突破对于保障国家能源安全、推动页岩油气产业发展具有重要意义。

大庆油田预计“十四五”将新增页岩油探明地质储量10亿吨，页岩油年产量达到100万吨以上。

“双焦”强势上行

昨日，以焦煤、焦炭为代表的黑色系期货继续领涨市场，涨幅均超过3%。

对于焦煤、焦炭延续大涨态势，招商期货黑色产业小组主管陶锐在接受期货日报记者采访时表示，其核心逻辑就在于今年上半年来焦煤、焦炭两个品种缺货状态的延续，以及7月以来供需缺口的陡然加速。

“近日，炼焦煤紧缺推动了焦炭价格连续六轮提涨，而本轮盘面大涨则是受蒙煤进口口岸暂时关闭影响，叠加市场情绪面较为高涨，进而导致了焦煤、焦炭这一波的价格上涨。”申万期货黑色金属分析师丁祖超说。

从基本面来看，丁祖超表示，供给上，焦炭产量较低主要由炼焦煤短缺导致，虽然8月份主产地炼焦煤产量有所增加，但各地安全环保严格执行，产量整体依旧处于低位。7月份自蒙古进口炼焦煤49.8万吨，同比降77.4%，但蒙煤暂停通关是一个短期事件，对价格的短期影响或较为有限。同时“双焦”总库存近期持续下降，进一步对价格形成支撑。

陶锐也表示，在全年澳煤缺席后，蒙古疫情引发通关持续低位。而内矿一方面在安监、环保、水治理等因素干扰下难以增量，另一方面受制于资源质量的下滑，致使低硫主焦提产困难。“据我们测算，供给收缩或将在10%以上。”

从需求端来看，丁祖超认为，若完成粗钢产量同比去年不增，至年底要压减粗钢产量5000万吨左右，折炼焦煤需求量减少2700万吨左右，炼焦煤供给缺口有望得到较大力度缓解。

展望后市，丁祖超表示，市场持续交易供应端短缺问题，近期价格大涨之后，焦煤、焦炭主力合约贴水得到较大修复。同时从基本面来看“双焦”供应最紧阶段已过，虽然市场情绪面高涨，但进一步上涨驱动不足，预计后市情绪面将主导价格走势。

“在接下来的几个月，一方面，需继续关注随着保供增产落地可能出现的情绪的边际缓和，从而导致焦煤出现价格回调；另一方面，需要关注的就是需求端的超预期下行，例如焦炉的大幅减产、地产的跳跃式下行等。”陶锐说。

尿素继续下行

昨日上午尿素期货价格大幅下行，主力合约盘中最大跌幅达到3.82%，随后低位窄幅振荡。截至下午收盘，尿素期货主力2201合约收于2180元/吨，跌幅达3.24%。

在光大期货资源品分析师张凌璐看来，昨日尿素期货的加速下行既有基本面的持续恶化，也有市场的情绪宣泄因素。

从基本面来看，张凌璐表示，自8月以来，尿素供需格局逐步转向宽松，进入8月下旬以来情况还在继续恶化。本周初，安徽一套70万吨的尿素新装置投产，后期还有山东、内蒙等地区共计260万吨尿素产能计划投产，虽然新增产能不一定及时落地，但已经给市场情绪带来弱化压力。

“8月上旬以来，国内尿素行情继续大幅下滑，主流地区出厂成交价低端降至2450元/吨以内，累计下跌超过300元/吨，不少企业暂时都是随行就市定价。近两日年内第四套新增产能释放，市场信心受到冲击，多数厂家的新单成交情况一般。”方正中期期货尿素研究员魏朝明表示，随着现货价格较高点持续回落，期货盘面有望阶段性跟随。

从尿素需求端来看，张凌璐表示，尿素需求的支撑力度也在减弱。一方面，国内农业需求自8月以来就基本进入空档期；另一方面，工业需求在尿素价格前期不断上涨的情况下也出现抵制心态，下游提货积极性不断减弱、企业库存不断累积，最终导致尿素生产企业报价无法顺利成交，进一步推动现货价格的向下松动。

数据显示，截至8月25日，国内山东地区尿素价格2400元/吨，较上周下滑240元/吨；河南地区尿素价格2470元/吨，较上周五下滑150元/吨。

“除了国内基本面的走弱，国际市场利空消息的降临对当前国内尿素市场无疑是雪上加霜。近期市场有消息称，8月份印度国际尿素招标因印度当地公司资金问题而有所延迟。在此之前，国内市场原本对本轮印标的到来存在较高预期，同时寄希望于此次印标消息能给国内尿素价格带来止跌企稳的迹象。但随着印标推迟的消息传来，国内尿素市场悲观情绪进一步蔓延，期现价格的下滑幅度也进入加速阶段。”张凌璐说。

同时，8月7日国内五大机构联合发布关于全力增加国内化肥市场生产供应稳定市场价格的联合倡议。各大企业表示将努力减少化肥及相关生产用原料对外出口，优先保证国内市场供应。

由此来看，张凌璐表示，即使后期印度国际尿素招标如期落地，国内企业能否顺利跟标、国内尿素出口数量是否能够缓解当前尿素市场宽松局面也值得关注。“此外，需要关注的是，昨日市场传出消息称，第二轮第四批中央生态环境保护督察全面启动，涉及国内5个省份，目前虽未明确是否会对尿素行业进行督查，但此轮环保督察也涉及山东、四川等尿素主产地区，至少心态上或对尿素价格下行有一定抑制作用。”

展望后市，张凌璐表示，今年四季度尿素供给端面临天然气传统限气周期、环保督察等支撑，需求端存在农业追肥、化肥淡储等支撑，届时尿素基本面或将有所好转，价格也可能会出现止跌企稳甚至回升的趋势。

红枣大幅上涨

经过连续5日的盘整后，红枣期货价格昨日再次大幅拉升，并创下上市以来新高。截至昨日下午收盘，红枣期货2201合约报收14750元/吨，涨幅达5.77%。

在方正中期期货研究院院长王骏看来，本次红枣大幅上涨并无新增利多因素支撑，仍旧是新季红枣减产预期带来的看涨情绪。

期货日报记者了解到，今年7月初，新疆南部红枣种植主产区持续高温，导致大部分地区出现落果情况，加之近两年红枣种植一直处于亏损状态，枣农种植积极性下降，撂荒和改种棉花的情况时有发生。据悉，产区局部地区受灾严重，部分枣园受灾较轻，综合考虑未受灾地区及受灾一般的地区，推算全国灰枣减产幅度约30%。

“但从目前来看，新疆主产区的枣树处于果实膨大期，近期也并无影响红枣生长的极端不利天气。同时，产区的疫情也得到了控制，据昨日消息，新疆维吾尔自治区阿拉尔市全市核酸检测阴性，阿拉尔市已恢复正常生活秩序，不会影响枣园管理及红枣运输。”王骏说。

此外，从新季红枣的供需来看，高额的红枣结转库存以及今年相对低迷的消费情况同样值得关注。

从结转库存来看， 根据新疆果业官方数据，新疆果业约有15万吨灰枣库存，加之沧州集散地和贸易商中的社会库存，应不少于20万吨。 

“据我们了解，目前新疆灰枣年产量约100万吨，结合供应和减产情况来看，虽然减产缺口难以完全弥补，但是结转库存量大，对市场供需矛盾起到了较大的缓解作用。另外，由于红枣属于干制品，正常存储条件下可以储存3年而没有问题，并且陈枣的理化指标基本变化不大，市场接受程度高，交割细则制定方面也完全贴合现货市场环境，市场上现有库存只要符合交割细则中的生产日期要求及相关指标，即可注册新年度红枣期货仓单。”格林大华期货红枣分析师王立力对记者表示，因此，市场供应端即使存在减产预期，结转库存也能在一定程度上缓解，有效补充可供交割量。

消费方面， 王立力表示，自疫情发生以来，红枣消费端受到较大冲击，到目前为止，贸易集散地和销区走货速度依然较弱，加上夏天属消费淡季，市场走货不畅导致价格难以走强。近期受疫情影响，沧州红枣贸易集散地再次关闭，进一步对需求端造成冲击，作为百姓日常消费品，假如错过了消费期，后期是不会进行弥补的。

王骏也表示，据前期调研，我国三大销区市场中沧州红枣交易市场仍处关闭状态，冷库可正常出货，成交较7月好转；新郑红枣交易市场受疫情防控政策影响，走货量低于去年同期水平；从广州如意坊批发市场走货量来看，77.42%商户档口的红枣走货速度同比出现明显下滑，其中12.9%的档口认为近期红枣销量同比下降超过50%。

“总体来看，较高的结转库存和低迷的消费不仅限制了现货价格的上涨幅度，而且可能使真正的供给缺口远小于市场预期，同时结合目前市场对开秤价的预估来看，红枣期价可能已被高估。

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